加拿大银行将缩减削减措施，因关税酝酿：决策指南 - 彭博社

Erik Hertzberg

2025-01-29

加拿大银行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem），右，和高级副行长卡罗琳·罗杰斯（Carolyn Rogers）。摄影师：大卫·川井（David Kawai）/彭博社加拿大银行可能会在周三将利率下调四分之一个百分点，因为官员们将阐述他们对美国关税可能如何破坏加拿大经济软着陆的分析。

市场和经济学家普遍预计，由行长蒂夫·麦克勒姆领导的政策制定者将把政策利率下调至3%，这是自2022年9月以来的最低水平。这将代表在银行在10月和12月会议上将利率下调半个百分点后，货币宽松步伐的回归。

特朗普总统的关税威胁使前景变得模糊，但中央银行表示，它不会根据尚不明确的政策来设定利率。尽管如此，贸易战的前景可能已经影响了商业决策，并将资本转移出这个北方国家。这可能会对投资和出口的预测产生影响。

麦克勒姆在12月称贸易威胁为“主要新不确定性”，中央银行可能会透露如果特朗普实施关税（他表示可能在2月1日之前这样做）时的预期。

在2019年，当银行模拟 25%关税的情景，并包括加拿大和其他国家的对等报复时，预测结果是加元贬值25%，经济衰退和通货膨胀。

麦克莱姆的挑战是突出潜在的经济损害，并确保官员们准备采取行动，但在风险仍然不确定的情况下不会采取预防措施。

“在制定政策时，实际上你对那个情景究竟给予多少重视总是一个问题？”劳伦斯·舍姆布里在一次采访中说，他直到2022年都是该银行的副行长。“这很难判断。我认为他们可能不会给予太多重视，因为这还没有发生。”

舍姆布里表示，在特朗普的第一任期内，中央银行花费了相当多的时间讨论美国总统，并试图确定他可能如何制定贸易政策。

“这让你一直在猜测，你并不真正理解结果会是什么样的，”他补充道。

目前，加拿大的经济大致稳定，合理化了在官员评估迄今为止减息影响时放缓放松步伐。

尽管政策制定者表示他们希望经济增长加快，但没有数据显示加拿大正面临重大衰退。经济学家预计今年的增长将平均为1.8%。头条通胀在12月降至1.8%——低于银行的2%目标——并预计在2026年之前将保持在该水平附近，根据彭博社的调查。

在利率处于较不限制的环境中，政策制定者现在能够转向微调借贷成本的水平。这是在连续两次降息半个百分点之后——在非衰退期中相对罕见——自6月以来已降息175个基点。

尽管如此，核心指标仍显示出复苏的迹象——上个月三个月移动的核心通胀率上升至3.55%。经济仍在增加就业，但未能跟上人口增长的步伐。失业率在去年年底为6.7%，比2024年1月高出整整一个百分点。

“劳动力市场仍然相对疲软，足以证明需要更多的降息，以使经济反弹到足以防止通胀低于2%的目标，”加拿大皇家银行经济学家内森·詹岑和克莱尔·范在给投资者的报告中写道。

加元在1月份的交易价格约为每美元1.438加元，自9月份以来贬值超过6%。这部分是由于银行与美联储之间的利率差异，但也与关税威胁有关。

美国经济的运行温度高于加拿大，而美联储主席杰罗姆·鲍威尔在去通胀方面的进展不如加拿大。如果美联储维持利率不变，而加拿大银行如预期在周三降息，则美联储的基金利率上限将比加拿大银行的基准隔夜利率高出150个基点。

这种差异接近其极限，另一位前加拿大银行官员警告道。

“即使没有关税，我们也会进入一个需要小心的区域，”保罗·博德里在接受采访时表示，他曾担任副行长直到2023年。“利率的差异正在变得相当大。”

如果关税实施并且加元迅速贬值，银行“将不得不作出反应，”他说。

周三的决定还将包括货币政策报告中的新预测。麦克勒姆和高级副总裁卡罗琳·罗杰斯将在渥太华时间上午10:30与记者交谈。