摩根士丹利因创纪录的保险经纪人并购潮而受益 - 彭博社

Matthew Monks

2025-01-24

你好！我是马特·蒙克斯，来自纽约，正在与金融领域顶级保险服务并购银行家聊天，他带我们了解该行业的交易热潮。在其他地方，中东资金在达沃斯吸引了人群，一位摇滚乐偶像正在出售。

今天的头条新闻

激进投资者Mantle Ridge赢得了三个董事会席位在空气产品公司。
互联网顶级创作者MrBeast，加入新竞标收购TikTok。
HongShan接近11亿美元交易收购亨德里克斯的音响制造商。
CKI考虑 40亿英镑出售英国的Eversholt Rail。
中东数十亿资金在达沃斯引起关注，从黑石到贝克汉姆。

经纪人热潮

近年来，涉及保险经纪公司的并购活动激增，因为公司受益于更高的收入和飙升的估值。摩根士丹利北美金融机构联合负责人罗宾·马斯林斯基一直处于这一行动的中心，参与了许多标志性交易，包括Truist $155亿美元的出售其经纪业务和亚瑟·J·加拉赫收购AssuredPartners的134.5亿美元交易。在最近的一次交流中，马斯林斯基向我介绍了这一热潮以及2025年的预期。以下是我们聊天的一些亮点。—马修·蒙克斯

你是如何开始进入这个行业的？

我在1998年在大都会人寿开始了精算界的工作。然后在2000年，当并购领域发生很多事情时，我去了欧洲的一家精品公司，在那里待了四年，然后在2004年加入了摩根士丹利，我在这里已经待了20年。在2004到2005年期间，由于艾略特·斯皮策针对保险行业的指控，我们做了大量的工作。我一直觉得这非常有趣，并且与之保持紧密联系。

摩根士丹利特别忙碌。

自2021年以来，我们很幸运地在该行业的36个最大交易中为30个提供了咨询，扮演了并购和融资的主导角色。在这30个交易中，我们出售了21个。我们认为我们是金融机构中最热门和最盈利的垂直领域，我们很幸运地处于活动的中心。我们看到很多主题，关键主题之一是：上市公司整合。

哪些交易特别突出？

Gallagher收购了Assured，交易金额为134.5亿美元。我们为Assured的出售提供了咨询，并为Gallagher融资，提供了85亿美元的股权、50亿美元的债务和过渡贷款——这笔股权融资是历史上最大的股权收购融资。Gallagher还收购了Cadence的保险业务，这是我们在2021年出售的公司。MMC以78亿美元收购了McGriff，并且还收购了Trustmark的保险业务，这两笔交易我们在2024年出售，此外，Aon收购了NFP。

罗宾·马斯林斯基，摩根士丹利摄影师：杰弗里·豪斯柴尔德 / nycphoto.com/摩根士丹利### 这些活动背后还有哪些其他主题？

保险服务公司在多年良好的有机增长和利润率中积累了大量现金流。我认为他们在收购方面感到信心十足，无论是加拉赫收购威利斯再保险，MMC收购JLT，还是布朗与布朗现在在欧洲的大量收购。其次，欧洲也是一个主题。在2024年，我们完成了GGW的交易。我们认为欧洲将继续对战略买家和私募股权公司非常活跃。

你能稍微扩展一下欧洲市场吗？

在英国、法国和德国之间，我们预计会有很多机会。我认为人们并没有充分意识到德国在积极的运营特征和整合的顺风方面与美国市场更为相似。在美国，我们有36,000名独立经纪人。在德国，他们有25,000名。在英国，为了让人们更好地理解，他们有2,000到4,000名。德国的保险保费增长5%，而且转向独立经纪人的趋势越来越明显——50%到55%的保费销售转向独立经纪人。而且市场尚未被整合。

保险经纪人及服务的并购处于创纪录的热潮中

来源：彭博社

为什么私募股权如此喜欢这个行业？

在任何私募股权支持的美国经纪人中，从未有一美元的损失。这是投资高质量金融公司的绝佳方式。如果你看看大萧条和新冠疫情期间——当我们在这些时期与客户交谈时，他们只担心自己投资组合中的其他公司。即使在新冠疫情期间，有机增长仍在继续。想想私募股权的回报，通常是他们投资的3到3.5倍，而且风险很小。资本的风险调整回报是我们在其他地方看不到的。

展望未来，我们应该期待更多的变革性交易吗？

有一些上市公司最近没有收购大型或变革性的零售经纪公司，正如我们在Aon、Marsh和Gallagher身上看到的那样。他们在近期收购方面处于良好位置。与此同时，私募股权对收购感到乐观。我们还将看到更多主权财富基金希望在该行业进行直接投资。

那么首次公开募股（IPO）呢？

我们看到一些高增长、高盈利的保险科技公司可能在接下来的12到18个月内考虑进入公开市场。较大的私人经纪公司似乎并不急于上市。然而，首席执行官们比以往任何时候都更关注IPO，因为他们的公司持续取得成功，且其不断增长的估值在某个时刻可能会超出私人市场的承载能力。

达沃斯日记

被压抑的并购需求即将激发交易活动的激增，摩根士丹利首席执行官Ted Pick在达沃斯世界经济论坛的彭博电视采访中表示。他提到私募股权是一个“重要的催化剂”。

卡塔尔5100亿美元财富基金主办的华丽达沃斯聚会吸引了华尔街的名流——从Steve Schwarzman到Robert Smith。这场晚会只是金融行业急于在中东拓展业务的最新迹象，Dinesh Nair 和 Benjamin Stupples写道。

沙特阿拉伯正在寻找矿业交易，以确保其工业化计划所需的关键矿物供应，王国的工业和矿产资源部长班达尔·阿尔霍拉耶夫在世界经济论坛上表示。

并购焦点

MrBeast，这位 YouTube 明星和互联网收入最高的内容创作者，正在与几个对收购 TikTok 感兴趣的团体进行讨论，Kurt Wagner 报道。MrBeast，真名为吉米·唐纳森，正在与多个方进行交谈，希望能参与到一个成功的竞标中。同时，字节跳动正在探索一项交易，以在不出售其在美国的业务的情况下继续运营 TikTok，董事会成员比尔·福特表示。

MrBeast摄影师：阿尔贝托·E·罗德里格斯/盖蒂图片社在他就职一天后，唐纳德·特朗普公布了一项价值1000亿美元的风险投资，以资助人工智能基础设施，得到了三家科技巨头——OpenAI、软银和甲骨文的支持。还有一家阿布扎比的公司鲜有人听说：MGX。

由工业集团GP Günter Papenburg支持的财团已提高了对Salzgitter的报价，这笔交易可能使这家德国钢铁制造商的估值达到约11亿欧元，报道Eyk Henning和Monica Raymunt。

Vinicy Chan和Manuel Baigorri写道，CK基础设施正在评估Eversholt Rail的选项，包括可能的出售，这可能使这家英国铁路车辆公司的估值高达40亿英镑。

HongShan Capital即将达成收购Marshall的协议，该公司的吉他放大器曾被包括Jimi Hendrix在内的音乐家使用。交易可能使Marshall的估值达到约11亿美元，报道Manuel, Carmen Arroyo和Vinicy。

活动家角落

活动家投资者Mantle Ridge已在氢气供应商Air Products and Chemicals的董事会中赢得三个席位。Air Products的首席执行官Seifi Ghasemi失去了董事会席位。Crystal Tse 有详细信息。

IPO观察

Cathie Wood正在押注唐纳德·特朗普的监管和增长议程将复兴美国IPO市场。“监管变化将大大促进公共市场的回归，”ARK投资管理公司的创始人在彭博社的ETF IQ节目中表示。

私募股权脉搏

私人信贷贷方正在蜂拥融资大型、快速增长的科技公司，准备上市，利用IPO市场的低迷，并帮助他们在此期间获得流动性，撰写艾伦·施奈德，奥利维亚·菲什洛和卡门·阿罗约。

其他最佳

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贝恩提高对Insignia的报价，与CC Capital的出价相匹配。
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