中国太阳能公司面临损失加剧的决算年 - 彭博社

中国甘肃省敦煌市敦煌光伏产业园的光伏发电站的太阳能电池板，拍摄于2024年10月16日，星期三。中国预计将迎来又一个创纪录的太阳能安装年，因为该国正在推动大规模的可再生能源建设，主要集中在内陆地区。摄影师：沈启来/彭博社 欢迎来到 边缘*。彭博新闻一直在关注中国太阳能行业日益加剧的压力以及2025年的严峻前景。我们还关注房地产开发商中国万科、融创和总部位于香港的新世界发展。请通过* 此链接订阅*。请将反馈和提示发送至* [email protected]*。*

更多不确定性

中国领先的太阳能行业的信用风险正在迅速增加。

经过几年的快速扩张，该行业正处于库存过剩和价格战之中，这迫使生产商承受巨大的损失。根据彭博社汇编的数据，中国上市的太阳能公司已经连续五个季度出现负自由现金流，而第三季度的利润率是同期创纪录的最低水平。

这些公司可能会面临更多的不确定性，因为 唐纳德·特朗普重新回到总统职位。尽管特朗普在回到白宫的第一天并没有直接宣布针对中国的任何关税措施，但他之前曾威胁在竞选期间对中国商品征收超过60%的关税。特朗普还开始实施向化石燃料的强硬转变，并退出了巴黎气候协议。

中国甘肃省敦煌市的光伏电站中的太阳能塔和太阳能电池板。摄影师：沈其来/彭博社对于这些多年来受到美国审查的中国太阳能公司来说，由于它们以更便宜的产品主导全球市场，这可能会带来更多挑战。

四家较小的企业已经被迫重组，但领先公司的命运可能是关键。虽然大多数公司有空间来吸收损失，但与往年相比，业绩仍然显著恶化。

隆基绿能科技，直到最近还是中国最大的太阳能制造商，去年录得净亏损82亿至88亿元人民币（11亿至12亿美元），而2023年的净收入为108亿元人民币，根据该公司在上海证券交易所发布的初步结果。 这一结果低于市场共识的净亏损71亿元人民币，根据彭博社汇编的数据

另一个引起警报的数据点是太阳能制造商支付供应商的时间。苏州麦克斯韦科技，例如，在2024年第三季度平均需要229天来清理应付账款，超过去年同期的两倍。英华达光伏科技需要216天，而新能电气需要192天。

中国太阳能制造商清理应付账款的时间更长

来源：彭博社

该行业一直试图通过一系列“自律”措施来拯救自己，包括为投标设定价格底线，以及根据市场份额、产能和需求在2025年达成产量配额的协议。目前还为时已晚，无法判断这些非约束性措施是否能在如此分散和竞争激烈的行业中取得成功。

“明年的关键词是‘生存’，”邢国强，通威的首席技术官，在12月的彭博新能源财经峰会上表示。“2025年对许多公司在这个周期中生存将非常重要。”

阅读更多： 中国太阳能产业寻求OPEC指导以求生存

高度警惕

• 碧桂园的 股票在周二恢复在香港交易后大幅上涨，此前这家中国房地产巨头承诺与债权人达成债务重组计划的协议，暂停交易长达九个月。
• 埃及的主权美元债券 在周二上涨，在新兴市场中录得一些最大的涨幅，市场对该国将受益于唐纳德·特朗普再次担任美国总统以及以色列与哈马斯之间的停火感到乐观。
• 南方水务的首席执行官 向英国立法者道歉，因该公司的环境表现不佳，并补充说它得到了主要股东 麦格理的全力支持，以扭转公司的命运。

关于……中国房地产危机的最新消息

这周，中国万科的故事又有了新进展，刘珍珠报道，由于对其流动性和高管去向的质疑，引发了其股票和债券的一阵动荡。

万科总部位于深圳的官员正在采取措施以稳定万科的运营，知情人士表示。

地方政府计划引入新的审计师和财务顾问，以评估公司的资产负债表和房地产项目，为下一步铺平道路。

此次干预是在万科的在岸和离岸债券以及其股票抛售之后进行的。股票和债券自那时以来已收复了一部分损失。

周二早上，万科的三只人民币债券交易因价格上涨20%或更多而被暂停。同时，其3.975%的债券本周上涨超过15美分，达到每美元43.76美分，抹去了上周的暴跌。

万科在2025年到期或面临赎回选择的人民币和美元债券总额为49亿美元，自上周五以来，三大评级机构已将其评级进一步下调至垃圾级。

“此次降级反映了中国万科销售和现金生成的恶化，这正在侵蚀其对2025年大额资本市场债务到期的流动性缓冲，”惠誉在周二的一份报告中表示。

房地产危机远未结束

中国万科、新世界的股价在最近几周暴跌

来源：彭博社

在香港，建筑商 新世界发展 承诺将其一些最重要的资产抵押以筹集新贷款，Apple Ka Tin Li, Pearl Liu, Jackie Cai 和 Denise Wee 撰写。

该公司由当地大亨 Henry Cheng 的家族控制，提供价值150亿美元的物业作为抵押，以再融资现有债务。这可能使无担保债券持有人的可用资产减少，他们在最近几天抛售了新世界的票据——使其中一些票据跌至严重困境的水平。瑞银 已停止接受新世界的一些债券和股票 作为保证金贷款的抵押品。 花旗集团 和 汇丰银行 的私人银行部门几个月前也停止了对新世界证券的贷款。另外，陷入困境的中国开发商 融创 获得债券持有人的支持，以重组约154亿元的境内债务，逐步接近将其以人民币计价的债券削减一半以上的目标。债务重组为公司提供了一些喘息空间，因为它面临着即将到来的境外债务重组协议的截止日期。作为2023年中国首批重组境外债务的困境开发商之一，该公司本月早些时候表示，它“不能排除”在国家持续的房地产低迷中进行第二次境外债务重组。

来自终端和彭博法律的更多信息

• 赞比亚 表示其主权 债务重组已完成90%
• 阿德勒 获得有约束力的承诺 以再融资1.5L设施
• 时代中国 表示持有 85.3%债务的债权人同意RSA
• 优芬 表示 完成贷款，通知重组结束
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