出现了与众不同的赌注，认为下一个美联储的举措是加息，而不是降息 - 彭博社

在12月的政策会议后，主席杰罗姆·鲍威尔对记者表示，中央银行不愿意接受超过2%目标的通货膨胀。

摄影师：塞缪尔·科鲁姆/彭博社这充其量是一个长远的赌注，但在一群死忠的债券交易者中浮现出来——即联邦储备委员会下一个利率动作将是上调，而不是下调。

这个赌注是在1月10日一份爆炸性就业报告发布后产生的，与华尔街对今年至少一次降息的共识形成鲜明对比。即使在周三一份温和的通货膨胀报告加强了美联储的降息立场，并导致美国国债市场的收益率从多年高位回落，这一逆势赌注依然存在。

根据与担保隔夜融资利率相关的期权，交易员目前认为美联储在年底前上调利率的机会约为25%，根据彭博情报在周五收盘时的分析。这些赌注在消费者价格数据发布之前曾高达30%。直到一周多前，甚至没有考虑加息——60%的期权交易员押注于更多的美联储降息，40%则押注于暂停。

与如今金融市场上的许多事情一样，这实际上是对即将上任的总统唐纳德·特朗普政策的押注。这取决于新政府施加的关税和其他政策将引发通货膨胀反弹，从而迫使美联储尴尬地改变立场。

菲尔·萨特尔，前纽约联邦储备经济学家，现在经营着以他名字命名的顾问公司，他预计美联储将在九月份加息。“我认为他们根本不会降息。这并不是一个疯狂的观点，”他在Macro Hive 播客中说道。

萨特尔预计，周一就职的特朗普将推动关税并限制移民，从而提升通货膨胀。他表示，美国已经开始看到工资再次上涨。

期权交易者预计加息概率约为25%

来源：亚特兰大联邦储备银行，彭博社

注：数据截至1月15日。

目前，萨特尔的观点仍然极端。债券交易者已完全计入今年降息25个基点的预期，并认为第二次降息的机会约为50%，而一周前仅有一次降息的预期。周四，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，如果通货膨胀数据继续向好，政策制定者可能会在2025年上半年 再次降息。

这些言论使美国政府债券收益率下降。上周早些时候，基准10年期国债收益率达到了4.81%，是自2023年底以来的最高点。自美联储在九月份开始降息以来，长期收益率一直在 上升。

“如果你在接下来的几个月看到显著的通货膨胀惊喜，你可能会看到市场开始与今年加息的潜力调情，”先锋集团的全球利率负责人罗杰·哈拉姆说。

在12月的政策会议后，主席杰罗姆·鲍威尔对记者表示，中央银行不愿意接受超过2%目标的通货膨胀。当被问及这是否意味着他们不能排除2025年加息的可能性时，他说，“在这个——在这个世界里，你不能完全排除任何事情。”尽管他补充说，加息“似乎不是一个可能的结果。”

虽然加息的门槛很高，但美联储之前迅速改变了方向。在1998年，官员们迅速连续三次降息，以遏制由俄罗斯债务违约和对冲基金长期资本管理公司的近乎崩溃引发的金融危机。随后，美联储于1999年6月开始加息，以控制通货膨胀压力。

阅读更多：美国消费者通货膨胀预期跃升至2008年以来的最高水平

“市场需要真正重新定价加息的条件是通货膨胀再次显著上升——例如，消费者价格指数达到中3%的水平，”对冲基金Garda Capital Partners的首席投资官蒂姆·马格努森说。“我认为美联储在一段时间内非常乐意袖手旁观。”

本森·达赫姆，派珀·桑德勒全球资产配置负责人和前美联储经济学家，认为在货币市场期权中，至少有10%的概率被定价为今年至少一次加息，当合同经过期限溢价调整后，投资者被认为会要求购买长期证券的额外收益，他表示美联储也长期使用这种分析。

“总体来看，市场在看到加息或降息风险方面似乎相当平衡，”他说。

关注事项

• 经济数据：
  • 1月21日：费城联邦储备银行非制造业活动
  • 1月22日：MBA抵押贷款申请；领先指数
  • 1月23日：初请失业金人数；堪萨斯城联邦储备银行制造业活动
  • 1月24日：标普全球美国制造业PMI（初步）；标普全球美国服务业PMI（初步）；标普全球美国综合PMI（初步）；密歇根大学消费者信心指数（最终）；现有住宅销售；堪萨斯城联邦储备银行服务业活动
• 美联储日历：
  • 中央银行官员在即将召开的会议前的传统禁言期内，无法公开评论货币政策
• 拍卖日历：
  • 1月21日：13周、26周、52周国库券；42天CMB
  • 1月22日：17周国库券；33天CMB；20年期债券重新发行
  • 1月23日：4周、8周国库券；10年期TIPs