地区银行面临国债收益率带来的头痛：信用周报 - 彭博社

在疫情之前购买办公楼的借款人违约风险增加，导致价值暴跌，当信贷成本上升时，这种风险也会增加。

摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社美国国债收益率自去年底以来一直呈上升趋势，商业房地产困境风险再次给地区银行的资产负债表带来压力。

股票已经对更高的借贷成本做出了反应。自11月底以来，小型银行的股票价格已下跌约8.2%，因为10年期国债收益率开始上升。在疫情之前购买办公楼的借款人违约风险增加，导致价值暴跌，当信贷成本上升时，这种风险也会增加。

耶鲁金融稳定项目的研究副主任史蒂文·凯利表示：“长期收益率的上升无疑使银行系统在短期内更加脆弱，但在基本经济情景下则更具盈利能力。”

去年的10年期收益率激增可能逆转了大部分银行可供出售和持有至到期证券在第三季度的未实现损失，联邦存款保险公司主席马丁·格伦伯格在12月12日的演讲中表示。即使在上周因通胀数据好于预期而反弹之后，基准收益率仍然上升了约0.3个百分点，达到约4.58%，进一步加重了贷款人的痛苦。

如果借贷基准保持高位，地区银行在商业房地产上面临更高的损失风险，因为借款人将难以再融资，哥伦比亚商学院的金融和房地产教授托马斯·皮斯科尔斯基表示。他和其他研究人员估计美国3万亿美元的商业房地产贷款中约有14%处于负资产状态，办公楼的比例上升至44%。

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在2022年开始加息之前，小型贷款机构对借款人要求的首付款低于大型贷款机构，因此在商业房地产违约方面更脆弱。现在，办公楼和多户住宅的价值已经崩溃，贷款机构在遭受损失之前的缓冲空间更小。

面临破产风险的银行数量

10年期国债收益率是贷款机构脆弱性的一个关键因素

来源：“货币紧缩、商业房地产困境与美国银行脆弱性”作者：埃里卡·姜、格雷戈尔·马特沃斯、托马斯·皮斯科尔斯基和阿米特·塞鲁

注意：数据假设50%的无保险存款撤回。商业房地产困境情景基于违约率，并假设损失为30%。

办公市场尚未稳定，“这就是我们保持担忧并保持良好准备的原因，”PNC金融服务集团首席执行官比尔·德姆查克在本周的财报电话会议上表示。该银行将为不良办公贷款准备的储备从2023年底的8.7%提高到13.3%，尽管这只是其整体账簿的一小部分。

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好的一面是，由于联邦基金利率降低，存款成本下降，有助于稳定。第四季度稳定的存款流入表明，它们迅速转移到其他银行的可能性较低，从而降低了贷款人不得不出售亏损债券的风险。随着证券接近到期，久期风险也在降低。

目前，“投资者对未实现的损失的担忧稍微减少，因为看起来不会像硅谷银行那样出现强制销售，”Piper Sandler的存款固定收益负责人Scott Hildenbrand说。

Stephens Inc.的银行分析师Terry McEvoy表示赞同。他说，该公司最近与至少30位银行投资者会面，这并不是主要讨论或关注的领域。哥伦比亚商学院的Piskorski表示，特朗普政府的上任可能通过放松监管来提高银行利润。

尽管如此，随着借贷基准上升，即使美联储降息，“我们正进入一个非常危险的境地”，而且“我们不是逃离这个银行脆弱的领域，而是朝着一个日益脆弱的银行领域迈进，”Piskorski说。

Sonali Basak强调了您需要了解的市场动态新闻。今天的嘉宾

## Centerbridge看到消费者痛苦，因通货膨胀持续

42:53

关注事项

* 根据对交易商的非正式调查，预计在即将到来的假期缩短的一周内，美国高等级债券 销售 约为250亿美元。 * 在欧洲，91%的专业人士 调查 预计下周销售将超过300亿欧元（309亿美元）。 * 彭博经济学预计当选总统特朗普将在就职后迅速 采取行动 签署一系列行政命令。第一天的行动可能更多是象征性的而非实质性的，但可能会有关于贸易的市场动态公告。 * 根据彭博经济学的预测，美国现有住宅销售 可能上升 0.75%，上个月。虽然这比11月的4.8%增速慢，但考虑到下半月抵押贷款利率的上升，仍然是稳健的，经济学家表示。报告将于1月24日发布。 * 根据彭博经济学的预测，英国的就业数据预计将于1月21日发布，可能显示截至11月的三个月内，常规工资增长同比攀升至5.5%。然而，英格兰银行可能会忽视这些数据，因为它之前将其视为波动，并将关注劳动市场疲软的证据。 * 有关可能影响未来一周市场的全球数据和事件的深入分析，请参见彭博经济学的全球经济周展望。

本周回顾

• 美国六大银行在公布业绩后，本周发行了公司债券或优先股。由于通胀报告暗示价格上涨可能得到控制，收益率下降，未来几天的发行量可能会增加。
• 由于电子交易的繁荣，使得更广泛的投资者能够更快、更高效地买卖大量证券，交易公司债券的成本从未如此低廉。
• 今年首笔用于融资杠杆收购的贷款于周四到达，摩根大通支持银湖管理公司收购恩代沃集团控股公司，该公司是WWE和终极格斗冠军赛的才艺代理机构和控股投资者。
• 中国万科企业股份有限公司从信用市场的历史低点反弹，知情人士表示，这家陷入困境的开发商之前曾告诉一些债权人，它已准备好足够的现金来偿还一笔地方票据。
• 美国重复的企业破产率正以自2020年以来最快的速度运行，因为一些公司即使在削减债务后仍无法恢复。
• 软件制造商Databricks Inc.从包括黑石集团、阿波罗全球管理公司和蓝猫资本在内的贷方那里获得了超过$50亿的融资，这是其迄今为止最大的一次债务融资。
• 至少八家主要的困境中国公司，包括中国恒大集团的一个子公司，计划在接下来的两周内在与其债务问题相关的法庭案件中为自己辩护，这是此类听证会历史上最繁忙的时期之一。
• 黑石的旗舰私人信贷基金因行政延误撤回了原定于周二定价的$5亿投资级债券发行。
• 高盛集团因内部风险管理控制退出了一项$10亿的交易，以帮助厄瓜多尔再融资债务。
• 阿尔蒂斯法国的债权人要求归还重新安排的资产，并在与公司就其€237亿（244亿美元）债务进行谈判时对未来的董事会任命有发言权。
• 曾经积极收购资金紧张医院的前景医疗控股公司，在与债务和飙升成本作斗争后申请了破产。

动态

• 保罗·戈德施密特，曾是 金街资本管理公司 最长任期的合伙人之一，在去年离开这家260亿美元的对冲基金公司后，在LinkedIn上宣布成立自己的多空信贷公司，哈维资本合伙公司。
• 高盛集团公司 晋升了几位关键高管，并合并团队以形成资本解决方案组，这一举措承认了私人市场日益重要性。皮特·莱昂，金融机构组和金融与战略投资者组的全球负责人，以及马赫什·赛雷迪，抵押贷款和结构性产品的全球负责人，将领导新组。
• 劳埃德银行已 任命 詹姆斯·布朗为董事总经理，负责杠杆融资和项目融资的承销。布朗来自 瑞穗，在伦敦领导杠杆债务资本市场业务五年。
• 阿瑞斯管理公司晋升金融行业资深人士 凯文·亚历山大为另类信贷的共同负责人。他将与现任共同负责人 基思·阿什顿 和 乔尔·霍尔辛格 一起工作。
• 比尔巴鄂比斯开银行已 聘请 瑞银集团的美洲结构性信贷和可持续信贷产品负责人，埃斯坦尼斯劳·费德霍尔茨，担任美国信贷解决方案结构团队的董事总经理和负责人。
• 曼集团已 整合其欧洲和美国CLO团队为全球联合贷款业务。投资组合经理 约书亚·克林格尔和乔纳森·纽曼将从美国领导这一新平台，具备发行CLO的能力。
• 信贷投资者 **SC Lowy Financial HK Ltd.**已 裁员几名员工，公司的首席执行官表示，因公司转向私人信贷而不再交易公共证券。

您可能错过的五个故事
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数据观察
* 宏观视角 * 私人信贷贷款监测 * 投资级债券 * 高收益债券 * 美元贷款 * 欧元贷款 * 全球信用指数回报
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