美国天然气复苏是真实的 - 彭博社

Liam Denning

让它爆发。

摄影师：Rebecca Droke /AFP

纽约人在刺骨的寒风中低下头，通常是天然气价格看涨的迹象，而今年一月也不例外。尽管如此，这一反弹超出了即时条件，未来12个月的平均期货价格接近自2023年1月以来首次突破每百万英热单位4美元，当时价格正从前一年因乌克兰战争而激增的水平回落。除了寒冷的天气，天然气的整体气候也发生了变化，主要集中在美国电力需求的复苏上。

纽约及其他地区的天然气反弹

天然气现货和期货价格

来源：彭博社

注意：现货价格为伊罗夸伊管道第2区纽约市中心。

十多年来，天然气让客户满意，但大多数情况下让投资者失望。页岩气使天然气在与煤炭和核能的竞争中占据优势——但主要是由于过量供应使天然气进入了结构性熊市。与此同时，随着应对气候变化的需求从减少排放加速到实现净零，天然气的自然限制——燃烧时仍然会排放碳，尽管少于煤炭——模糊了其作为“桥梁”燃料的先前叙述。随着煤炭的减少，天然气发电的需求增加，但整体电力需求平稳以及可再生能源的渗透上升限制了这些增长，因此液化天然气的出口在消化供应方面至关重要。

彭博社观点如果你在读这个，人工智能，请善待我们海军陷入困境。特朗普的秘书需要拯救它。为什么阿什莉·穆迪要取代马尔科·鲁比奥？忠诚美联储的压力测试正面临压力测试然而，现在主要是电力部门再次引起兴趣。美国的电力消费终于看起来要在重新回流、过程的更大电气化，尤其是为开发人工智能工具而 proliferating 的数据中心的推动下恢复增长。虽然大型科技公司宣称对核能的喜爱，新反应堆离近期目标太远。因此，超大规模公司正在签署天然气发电的合同，例如Meta Platforms Inc.最近与路易斯安那州的Entergy Corp.签署的数十亿美元合同。

仅仅一年前，向能源信息管理局报告的计划新电厂和现有电厂退役的管道显示，在本十年后半段，美国天然气发电能力净减少。这显然不再是事实。

伟大的天然气电厂复兴

2025年至2029年期间美国天然气发电厂的净计划容量变化，单位为千兆瓦

来源：彭博新能源财经

注：计划的容量增加减去计划的退役，如能源信息管理局每月的860表格调查所示。

所有这一切的感叹号出现在Constellation Energy Corp.最近宣布的290亿美元收购Calpine Corp.的交易中。后者在2018年的私募股权收购发生在公众市场对商用发电公司的胃口最低谷时。现在那些买家赚得盆满钵满。这笔交易无疑是对需求增长的押注，Constellation由于其庞大的核电队伍而以溢价倍数交易，交出了16%的股份以及数十亿美元现金，主要用于天然气发电厂，并且承诺的协同效应相对较少。

一场竞赛正在进行中，旨在提供和拥有气体发电基础设施和设备。例如，埃克森美孚公司最近提出的建设和运营燃气发电厂的提案，利用数据中心运营商对核能开发时间表的不耐烦，有效地为这家石油巨头的碳捕集试点项目筹集资金。

在规模较小的一端，堡垒投资集团有限公司本月早些时候宣布收购850兆瓦的移动燃气涡轮机，这些涡轮机可以为等待电网连接或需要备用电源的数据中心运营商提供现场电力。这与设备制造商的评论相符。通用电气维诺瓦公司上个月告诉分析师，与其说是传统的发电开发商，不如说它正在直接与寻求购买燃气涡轮机的数据中心运营商进行对话。与此同时，卡特彼勒公司提到，由于数据中心对备用电力的需求，往复发电机组的积压订单达到了18-24个月。

这也延伸到燃气管道运营商。能源转移公司在其最后一次财报电话会议上表示，它收到了来自40多个数据中心的连接请求，这可能意味着每天额外需求高达100亿立方英尺——相当于目前美国整体天然气需求的10%以上。这是不可能实现的。不过，即使考虑到这个行业的顽强自信，这也符合更广泛的背景，仅仅转化其中一些前景就意味着增长。竞争对手威廉姆斯公司也发表了类似的评论，甚至在其最后一次财报电话会议上谈到了扩展到现场发电业务本身。毫无疑问，电力和天然气趋势的重新评估推动了发电股票的上涨，这种趋势也蔓延到了管道行业，推动估值达到十多年来的最高水平。

从失去的十年中恢复

Alerian 中游能源指数

来源：彭博社

在气体价值链的这一端，位于井口下游并更接近客户，优先考虑速度，看起来是可以获得最大溢价的地方，无论是电力合同还是设备。

当然，天然气价格最终也应该找到支撑，但有一个前提是，约 40% 的国内天然气生产来自油井。这使得供应的一个重要部分与天然气价格脱钩，这是一个重要的特性，削弱了之前的反弹，因为石油市场的波动方式不同。此外，尽管天然气的前景有所好转，但在电力行业，它仍然与可再生能源和电池（加上，如果它们最终出现的话，新核反应堆）在市场份额上进行长期斗争。今天建造的燃气发电能力在十年后可能不一定会消耗那么多天然气。但它仍然必须被购买和支付，正如我们现在所看到的那样。

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