巴拿马债券处于岌岌可危的状态，交易员对抄底持谨慎态度 - 彭博社

越来越多的策略师表示，巴拿马遭受重创的债务最糟糕的时刻可能终于过去了。然而，投资者仍在经历剧烈的抛售，尚未对此表示信服。

政府债券现在的定价反映出中美洲国家的投资级评级可能会丧失，当前的交易水平大致与垃圾评级的哥伦比亚相当。但这还不足以说服包括拉扎德资产管理公司和T. Rowe Price Group Inc.在内的投资者。

“巴拿马的长期信用状况来看是便宜的，但在出现财政稳定的迹象之前不太可能恢复，”T. Rowe Price在巴尔的摩的新兴市场固定收益负责人Samy Muaddi表示。“这不是我们会在投资组合中重点考虑的。”

根据摩根大通的数据，自10月中旬以来，投资巴拿马美元债务的投资者遭遇了6.9%的损失，现在要求比BB评级主权证券的平均风险溢价高出50个基点以上的额外收益来持有其债券。

来源：彭博社自从一年多前关闭了一座 经济关键矿山以来，信用评级遭遇了一系列挫折：惠誉评级首次将其信用评分下调至 垃圾级，而该国的 财政账户 继续恶化，总统何塞·劳尔·穆利诺政府提出的迫切需要的养老金改革尚未通过。

交易者急于预测另一家评级公司将剥夺巴拿马的投资级别状态，但第二次降级尚未实现。尽管如此，随着美国当选总统唐纳德·特朗普威胁要重新控制巴拿马运河，去年年底的抛售加剧——这增加了不确定的前景。

在12月，穆迪将巴拿马的展望下调至负面——这表明投资级别的损失可能迫在眉睫。

“信用的前景依然充满挑战，”奥本海默公司的董事总经理费尔南多·洛萨达说。“有一条避免进一步降级的道路，但它很狭窄，”他说。“时间至关重要。”

该国的财政部长费利佩·查普曼承诺实现一个经济软着陆以避免投资级别的损失。他的团队计划在2025年将巴拿马的赤字缩小到国内生产总值的4%，而去年估计为6%。

已计入

对于巴克莱银行和摩根士丹利来说，表现不佳的时期可能已经结束，因为恶化的基本面已经被计入。

巴克莱策略师杰森·基恩在上周的一份报告中写道，达成养老金改革协议或在重新开放铜矿方面取得进展可能会提升价格。尽管如此，“市场尚未看到巴拿马采取足够迅速的行动以防止在未来12个月内信用降级的迹象。”

摩根士丹利已取消对巴拿马债券的“厌恶”立场，预计第二次降级为投资级别将在下半年发生。

“EM 101是在第二次降级时买入，而不是第一次，”阿里夫·乔希说，他是拉扎德资产管理公司新兴市场债务的共同负责人，管理着约90亿美元。“信用便宜，但政府在国会中没有足够的支持来推动急需的改革。巴拿马似乎没有近期的触发因素。”