投资者从巴西对冲基金撤回创纪录的570亿美元 - 彭博社

Felipe Saturnino, Raphael Almeida Dos Santos

2025-01-16

投资者在2024年以创纪录的速度从巴西对冲基金撤回资金，因为利率上升和当地市场崩溃导致该挣扎中的行业进入第二年的表现不佳。

这一撤资潮——近3570亿雷亚尔（573亿美元），超过过去两年总和，并且是自2002年以来最糟糕的——正值投资者重新涌向固定收益市场之际。政策制定者在2024年进行了三次加息，并承诺在3月之前至少再增加两次，这将使借贷成本达到14.25%。这使得对冲基金更难超越普通投资工具的回报。

中央银行正在收紧政策，以试图遏制通胀预期的恶化，因为交易员们对巴西不断膨胀的预算赤字感到担忧。这些担忧在11月达到了高潮，推动了2024年掉期利率的激增，并使货币对美元贬值21%，成为新兴市场中表现最差的。

“货币、利率和股票市场的波动性很大，使得投资组合经理更难产生回报，”资本市场协会Anbima的协调员Cristiano Cury在接受采访时表示。“他们很难交付结果，这是一个艰难的周期。”

投资者加速资金流出，570亿美元逃离对冲基金

来源：巴西资本市场协会Anbima

注意：该图表使用自2006年以来每年的年末巴西雷亚尔汇率将货币流入和流出转换为美元。

由Anbima的IHFA指数跟踪的一篮子对冲基金去年上涨了5.8%，而CDI隔夜利率的涨幅为10.9%，后者是行业的参考基准。这是对冲基金连续第二年落后于基准。根据Anbima的数据，管理资产骤降至2363亿美元，为2021年以来的最低水平。

“这可能是对冲基金和股票基金行业，或者说整个风险行业的第二糟糕的半年，仅次于2008年金融危机，”巴西最大的资产管理公司之一Bradesco Asset Management的董事Ricardo Eleuterio在11月的一场活动中提到2024年上半年。“这些是艰难的时刻。”

对利率的错误押注——无论是在国内还是国外——对业绩造成了压力。Vinland Capital在全球固定收益资产上的押注使旗舰基金的年度业绩减少了6个百分点，而在巴西利率上的头寸又使数字下降了0.8个百分点。

在年初因当地利率下降而获利的头寸损失在Verde Asset Management的旗舰基金的回报中“发挥了重要作用”，该基金在给客户的通知中表示。该基金表示，这一撤退的很大一部分在下半年得到了抵消。

以下是投资组合经理在他们的12月月度报告中所说的：

Ace持有从巴西通胀 breakeven 率上升中获益的头寸。该基金减少了对美国和挪威利率下降的押注。

该基金表示，由于外部和本地因素，巴西雷亚尔应该会继续下跌。中央银行不会实施交易员所定价的所有加息。

该基金为巴西的高利率做好了准备。它持有美元对一篮子欧洲和亚洲货币的多头头寸。

Genoa认为中央银行将采取更加严格的立场，将利率提高到15%到16%之间。

基金对巴西资产保持防御性，持有从利率上升和通胀平衡中获利的头寸。它还押注于美元走强。

基金在12月获利，持有巴西利率的头寸以及对美国股票的空头。

基金关闭了对巴西雷亚尔和欧元的空头头寸。它还削减了在巴西、英国、加拿大和美国的利率下降中受益的头寸，并减少了在巴西股票中的多头头寸。

基金在美国股票和美元中持有多头头寸，考虑到世界最大经济体的相对有利前景。

基金在巴西股票上保持净空头，并减少对全球股票的敞口。它正在对巴西雷亚尔做空。

基金在美元对巴西雷亚尔和日元上持有多头头寸。