英国股票：伦敦不是股票捡便宜者的地方 - 彭博社
Chris Hughes
伦敦金融区的摩天大楼。
摄影师：彭博社/彭博社最近英国国债和英镑的抛售使得英国股市的一些行业交易水平回落至2023年时的水平，进一步强化了伦敦是全球股票投资者可以安全忽视的市场的看法。很难看到一条快速且可能的出路。
股市对借贷成本上升和货币贬值的反应可谓教科书式。FTSE 100蓝筹股指数由从海外获得收入的跨国公司主导，表现稳健。正如高盛集团的策略师所指出的，英镑的疲软应该是有利的。
彭博社观点富裕世界为何需要人工智能和非洲特朗普的愚蠢？格林兰岛的关键矿物完全是无稽之谈加沙停火协议将是特朗普的胜利英国的基尔·斯塔默需要抑制他的人工智能热情另一方面，具有债券特征的股票大幅下跌——尤其是那些价值与租金收入收益率相关的房地产公司。如果更高的抵押贷款利率阻碍购房者，房屋建筑商将面临收入增长放缓。那些在本国市场赚钱并从国外采购原材料的英国公司将受到汇率的挤压。这适用于FTSE 250中型股指数的大部分公司。
信心丧失
投资者抛售了英镑和英国政府债务
来源：彭博社
这种动态加剧了人们对这些以及其他国内相关行业前景的担忧，这种担忧在去年底开始显现。在担心美国国债收益率之前，投资者已经对英国财政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）不利于商业的预算感到忧虑，该预算提高了雇主的工资税。FTSE 350零售和房地产投资信托行业自第三季度高点以来已下跌超过20%。FTSE 350房屋建筑商下跌超过33%。
英国正在打折出售
在房屋建筑、零售和房地产领域的投资者遭受损失
来源：彭博社
对于逆势而为和价值投资者来说，这是一种苦乐参半的局面。显然，购买的诱惑是存在的。摩根士丹利的策略师表示，敏感于国债收益率的英国国内股票的预测市盈率接近近期历史低点。高盛则认为，英国市场在美国股票“定价完美”的时候“相对历史而言特别便宜”。
假设有针对性的政府支出、规划改革和工资增长能够刺激住房市场：这也将对经济和企业收益产生连锁反应。
房屋建筑商迎来不快乐的新年
以英国为重点、对利率敏感的行业正在遭受损失
来源：彭博社
注意：截至1月13日收盘，FTSE 350子行业最佳和最差总回报，年初至今。
但方程中有太多变量；首先是美国利率的轨迹。正如摩根士丹利的团队指出的，利率敏感的英国中型股可能会像英国和美国收益率的代理一样交易，并对相关数据做出反应。全球通胀形势需要变得更加清晰。然后还有其他什么因素可能催化下行趋势的逆转的问题。降低英国基准利率会引起关注，但如果没有对政府预算措施的修订，英格兰银行可能会受到限制，无法进行大规模的调整。最终，英国需要提供令人信服的经济数据和企业收益增长。
这一切发生在已经受到挑战的英国股市的背景下，该市场仅代表股权宇宙的一小部分。国内养老金基金缺乏有意义的持股，使国际投资者无法从那些应该对管理层和英国公司的本土市场有优势的投资者那里获得买入信号。小型和中型股票的交易量稀薄。机构在这些被低估的股票上进行大额押注，面临在没有机会在收购要约中出售的情况下，难以退出其头寸的风险。
当然，里夫斯已经在努力解决这些结构性问题。但让伦敦再次伟大的任务变得更加困难。
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