为什么富裕国家需要人工智能和非洲 - 彭博社

John Authers

2025-01-15

年轻人无处可去。

摄影师：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社 要将约翰·奥瑟斯的通讯直接发送到您的收件箱，请注册 这里。

今天的要点：

生育率下降将迫使我们所有人工作更长时间，推迟退休——即便如此，我们仍需要人工智能来提高我们的生产力。
撒哈拉以南非洲在全球人口中的份额在本世纪将翻倍以上，这可能提供解决方案。
礼来公司四年来最糟糕的日常抛售显示对抗肥胖药物的信心正在减弱。
减肥药替代当前的注射剂是振兴该行业的重大希望。
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生育率下降的成本

生育率下降是发达国家面临的问题。与许多其他风险不同，人口变化可以相对确定地预测；出生率的下降直接转化为未来更小的人口。这在许多方面是件好事。两百年前，马尔萨斯的恐惧是人口增长如此迅速，以至于超过了自然资源。但在其他方面，这也是一个严重的问题，这也可能为那些提供解决方案的人创造机会。因此，麦肯锡全球研究院提供了一份新报告，主题是“应对新的人口现实的后果。”如其所言，这不是愉快的阅读，但也不应被回避。

迄今为止，出生率的下降是普遍的，但在发达国家和大中华区更为明显。这些国家构成了麦肯锡所称的“第一波”人口减少：

每位女性需要超过两个活产才能维持人口，因此人数下降在发达国家的大部分地区已经或多或少是必然的。人口减少将意味着经济规模缩小，但不一定意味着人均国内生产总值降低。问题出现在较小的人口群体达到工作年龄时。麦肯锡的这张图表显示了工作年龄（15至64岁）的人口占总人口的比例。这个比例越低，支持儿童和老年人的工人就越少。在“第一波”发达国家中，这一数字在十多年前达到了峰值，现在正在严重下降。在撒哈拉以南非洲，工人作为人口比例应在未来50年内持续增加：

在本世纪剩余时间里，经济权力向全球南方，特别是撒哈拉以南非洲的转移机会很大。目前，该地区占全球人口的16%。到本世纪末，这一比例将上升到34%——几乎是中国和当前发达国家人口的两倍：

发达国家将如何应对这一问题？一个显而易见的解决方案是让人们工作更多，无论是通过延长工作时间还是推迟退休。在中国以外，人均工作时间远远超过西方，这是可行的。麦肯锡的数据来自国际劳工组织，确认目前西欧人工作时间显著少于北美或亚洲的发达国家。在许多方面，这是一种政策选择；人们乐于放弃一些经济增长，以换取更多享受生活的机会。但这种交易将越来越难以维持：

然而，单靠延长工作时间无法切实解决这一问题。麦肯锡进行了计算。该图表显示，不同人群需要额外工作多少小时，以维持人们习惯的每人经济增长率。50岁以下的韩国人每周需要多工作24小时。对于西班牙人，这一数字接近30小时。这显然是不可能发生的：

然而，如果人们想保持相同的工作时间，经济将不得不在生产力上做出一些真正戏剧性的改善（在中国以外，生产力增长远高于西方的任何地方）。在西方，大多数国家需要将其年生产力增长率提高三倍，以保持经济以相同的速度增长。这意味着在经历了多年的稳定下降后，必须进行重大转变，而很难看到这一点的发生：

需要上述某种组合。人们将不得不工作更长的时间并推迟退休，这将意味着逆转工人们所取得的几代人的成就。寿命和医疗保健的改善将有助于这一点的发生，但对提高退休年龄的尝试的强烈反对（在法国最为明显，但没有人希望等待更长时间才能领取养老金）显示了这将是多么困难。这让我觉得，似乎有两个明显的结论：

生产力必须以某种方式改善。这说起来容易做起来难，正如过去几十年的历史所表明的，但每个工人必须提高生产力的紧迫性确实表明，对人工智能的兴奋是有一定理由的。人工智能确实可能使许多人完全摆脱工作，并提高其他人的生产力。投资于一种真正有潜力解决生产力问题的技术是有意义的。
来自撒哈拉以南非洲的大量移民是非常有意义的。该地区将产生更多的工人，可以填补其他地方劳动力中出现的空缺。该地区在消除极端贫困方面取得了巨大进展，但在建立繁荣的中产阶级方面则进展较少。移民汇款和在海外获得的工作经验正是该地区所需要的。解决发达国家生育率下降所造成的问题，同时为该地区带来一些显著缺乏的繁荣，将是非常合理的。

当然，西方人口目前似乎并不准备鼓励大量的非洲移民劳工。恰恰相反。但这个问题只会加剧，这将迫使我们所有人审视一些令人不快的替代方案。

从轰动到平淡

肥胖药制造商正在迅速失去他们的光环。他们最近的股市表现完全不是轰动一时，因为被视为自Covid-19疫苗以来医学上最大的突破的药物，未能达到预期。艾 Eli Lilly & Co.，生产肥胖和糖尿病药物Zepbound和Mounjaro，是最新让投资者失望的公司。连续第二个季度，这家位于印第安纳波利斯的制药公司的收入未能达到分析师的预期，其股票在消息公布后暴跌，导致标准普尔500医疗保健指数也随之下跌。Lilly的7.5%的跌幅是自2021年以来的最糟糕表现。

彭博社观点特朗普的愚蠢？格林兰岛的关键矿物完全是胡说八道加沙停火协议将是特朗普的胜利伦敦不是股票 bargain hunters 的地方英国的基尔·斯塔默需要抑制他的人工智能热情市场的反应是对制药公司无法将炒作转化为现金的日益不耐烦的症状。公司在第三季度财报电话会议上预测了收入缺口，这并不重要。投资于减肥药制造商的Tema GLP-1、肥胖与心脏代谢ETF自九月份以来一直在下滑：

投资者的耐心正在消耗

减肥药公司未能兑现炒作

来源：彭博社

数据截至2023年11月21日已标准化，基数为100。

这不仅仅是关于礼来公司的，失望似乎是全球性的。彭博社的肥胖指数于2015年启动，包括减肥食品制造商以及制药公司。礼来公司的权重仅排第四。其近期的下跌非常显著：

肥胖熊市

旨在帮助减肥的股票已大幅失宠

来源：彭博社

数据截至2015年4月20日已标准化，基数为100。

有趣的是，礼来的麻烦发生在公司投入超过200亿美元来增加供应和解决长期困扰消费者的短缺问题之后。现在公司面临意外的药物过剩。既然不再短缺，首席执行官戴夫·里克斯解释说，缺口是由于对需求预测的无意夸大，这就有了道理——但并没有完全解释为什么预期的“上涨”未能实现。

这个问题具有宏观经济影响。StoneX的文森特·德卢阿德怀疑医疗保健通胀开始产生影响——甚至干扰了联邦储备委员会2%的通胀目标。该行业占GDP的20%，并经历接近两位数的通胀。他认为，其他价格必须保持平稳，以适应不断上升的医疗保健成本，并仍然满足整体联邦目标。抗肥胖药物提高了控制因肥胖引起的疾病治疗支出的一些可能性。

这张StoneX图表显示，医疗保健在个人消费支出中的份额从1960年的4%上升到17%。在此期间，医疗服务的消费者价格指数每年增加5.5%。Deluard的分析发现，非耐用消费品的PCE份额从40%降至20%，但其通货膨胀仅为2%。因此，这些药物的前景非常重要：

解决可及性问题将大有裨益。肥胖在美国及其他西方国家已成为一种流行病，减肥药的总可寻址市场，预计到2030年将达到1000亿美元，足以激发创新。消费者对该产品的强烈需求可能会在今年带来突破，例如口服药物。目前，该领域主要由注射剂主导，许多人对此显然不喜欢。Structure Therapeutics Inc.的首席执行官Ray Stevens表示，他的公司正在试验抗肥胖药物，他对彭博新闻表示，这些药物将成为游戏规则的改变者，通过鼓励患者在减肥后在“维持阶段”中更长时间地使用它们：

可及性是一个主要问题：85%的人在两年后停止使用注射剂。65%的人在一年后停止使用。我们认为口服药物将延续人们的维持阶段。我们不希望看到人们减肥后经历反复的“溜溜球效应”——反复增重和减重。这也不健康。我们认为口服药物不仅会在慢性病的维持阶段使用，还会从一开始就由初级保健医生开处方。

几乎所有主要制药公司都在进行口服抗肥胖药物的试验。虽然初步结果喜忧参半，但仍然鼓舞人心，预示着它们可以用于接触更多人群。然而，这种高效减肥药物的大规模采用可能会在其他地方引发问题。巴克莱的分析师表示，影响超出了制药行业，因为它们可能会影响人们的饮食和饮水习惯以及可能面临的疾病。饮料制造商、包装食品公司、餐馆、医疗设备制造商及其投资者都在关注这一发展。巴克莱的这张图表显示，GLP-1药物的使用增加可能促使消费者从加工食品转向新鲜食品：

**—**理查德·阿比

生存技巧

一部电影推荐。Netflix上有最新的华莱士与格罗米特电影，《复仇最恶》。你应该看，因为这是一个天才的作品。就像之前的所有作品一样，塑料泥作品，它搞笑得令人捧腹，同时也是一部精彩的惊悚片。它经历了彼得·萨利斯的离世，并在不削弱粘土动画人物魅力的情况下，融入了计算机生成动画的改进。一个没有声音的塑料泥狗如何仅凭眼睛和耳朵的移动就能表现出如此多的情感，依然是我们时代的奇迹。这是一部长片，你会喜欢的。

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