BOK预计将在动荡和崩溃中紧急降息：指南 - 彭博社

Sam Kim

2025-01-15

韩国首尔的韩国银行大楼。

摄影师：Jean Chung/Bloomberg普遍预计韩国银行将在本周下调基准利率，暂时搁置对金融稳定的担忧，专注于支撑因政治动荡和致命航空事故而受到重创的经济。

接受彭博社调查的22位经济学家中有18位预计，韩国银行将在周四会议上将利率下调25个基点至2.75%。这将是自韩国银行在10月转变以来的第三次连续降息，并标志着自全球金融危机后连续六次降息以来最长的宽松周期。四位经济学家预测将维持不变。

在尹锡悦总统于12月3日以戒严令震惊全国后，韩国的经济悲观情绪上升，最终导致他的弹劾。他的首相也被暂停职务，财政部长崔尚默目前担任国家代理总统。

政府危机导致韩国的消费者和商业信心暴跌，这是自新冠疫情爆发以来的最大跌幅。更糟糕的是，韩国在12月底遭遇了其境内最大的航空灾难，一架济州航空的飞机坠毁在西南部的一座机场，机上179人全部遇难。

消费者信心在12月份较上月下降12.3点

来源：韩国银行

“诚然，在过去一个月中发生了很多事情，这可能决定近期的政策方向，”美国银行经济学家丁亨浩在一份报告中表示。“有人可能会认为，由于美联储变得更加鹰派，另一次连续降息不太可能，但我们确实认为，持续的内部不确定性可能具有更高的权重。”

美联储已将注意力转向复苏的通胀风险，抑制了大幅放松的前景。虽然韩国银行密切关注美国中央银行的政策影响，但目前对消费者价格增长的担忧已减弱，2025年的通胀率预测略低于2%的目标。

与此同时，政策的重点已转向支持经济增长，因为货币政策委员会仍然担心唐纳德·特朗普的复职，以及他承诺的可能对依赖出口的国家如韩国造成压力的关税。

韩国银行意外地在11月份将借贷成本下调了四分之一个百分点，理由是对特朗普在1月份上任后可能实施的关税的担忧。李昌镛行长今年单独表示，经济增长可能低于之前预测的1.9%。

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悲观情绪部分源于半导体出口的增长势头放缓，这是韩国经济增长的最大驱动力。美国对中国芯片相关出口的限制加大，也增加了韩国以技术产品为中心的出口风险。

高盛经济学家权九勋和安德鲁·蒂尔顿在一份报告中表示：“尽管对美国的出口仍然相对强劲，尤其是在技术产品方面，但整体出口在2024年底变得疲软。” “对其他目的地的出口仍然低迷，尤其是对中国的出口，拖累了整体出口表现。”

周四的决定仍然可能是一个紧张的选择，许多预计本月会降息的经济学家避免了过于自信的语气。韩元难以恢复强势，出口增长尚未转为负值，以及对家庭债务的持续担忧，增加了韩国银行此次在连续两次降息后保持不变的理由。

特朗普在1月20日之前尚未就职，政策制定者可能会推迟采取行动，直到他透露足够的关税细节，以便能够更准确地计算其影响，并相应调整政策。政府还在提前进行财政支出，以防止消费者信心进一步恶化，甚至在1月底指定了一次性假期。

“由于政府正在提前进行财政支出，并准备有额外预算，如果经济增长崩溃，我们预计韩国银行将避免降息，以在短期内提振情绪和增长，”野村控股经济学家郑宇博说。

政治动荡，特朗普的回归对商业情绪造成压力

来源：韩国银行

在短暂的戒严法令后进行的彭博社调查中，经济学家们将2024年的经济增长预测维持在2.2%，2025年为1.8%。他们还预计韩国银行将在2025年底将利率维持在2.25%，与之前的预测保持不变。不过，他们将今年最后一次降息的时间提前了一个季度，至7月至9月期间。

随着国家继续关注对尹的弹劾审判，这些观点可能会发生变化。总统正在抵制警方试图拘留他以进行关于针对他因戒严法令而提出的叛乱指控的审问。

“政治动荡在韩国经济困难时期出现，”Coface的经济学家Junyu Tan说。“围绕裁决过程的噪音可能会持续，直到做出最终决定。”

目前，韩国银行发现自己处于进退两难的境地。如果在周四降息，韩元可能进一步贬值，私人债务可能再次上升并重新点燃房地产市场。如果维持不变，可能会面临错过在经济需要支持时采取行动的批评，因为政策决策的传导可能需要几个月的时间。

“我们不排除降息投票可能会是3–3平局，使得行长的投票具有决定性，”BNP Paribas的经济学家Jeeho Yoon说。“我们认为，无论是降息还是维持利率，都可以提出强有力的论据。”