预计智利中央银行降息幅度减少，债券下跌 - 彭博社

Carolina Gonzalez

2025-01-14

罗莎娜·科斯塔，智利中央银行行长照片：塔玛拉·梅里诺/彭博社智利的固定收益利率处于六个月来的最高水平，几乎没有希望这种上升趋势会很快逆转。

电价上涨、更加鹰派的美联储以及比索贬值将迫使中央银行暂停其货币宽松周期。唐纳德·特朗普重返白宫也无济于事。

到2034年的比索债券利率接近6.05%，是自七月以来的最高水平，在过去一个月中累计上涨超过40个基点。同期，一年期掉期利率上涨26个基点，达到5.17%，而两年期掉期利率则上涨近50个基点，达到5.28%。

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“风险倾向于沿曲线出现更大的清算，”BNP Paribas的固定收益策略师马里奥·卡斯特罗表示。“未来几个月，下一轮的通胀和活动数据很可能迫使市场纳入开始收紧货币政策的可能性。”

上周，智利中央银行表示，其未来的货币政策决策应考虑到显著风险，包括短期通胀压力。自去年12月以来，银行董事会一直在为暂停降息铺平道路，随着市场对美联储今年也将放缓降息步伐的猜测加剧，智利比索兑美元的汇率接近历史最低水平。

智利政策利率与美联储利率之间历史上低的利差正在对中长期利率曲线施加上行压力，智利银行的资金管理经理塞巴斯蒂安·伊德表示。

“美联储更加谨慎，正在评估今年的利率暂停以及市场预期唐纳德·特朗普新政府可能采取的措施，这将对全球贸易和通胀产生相应影响，”伊德说。新当选的总统将于1月20日就职，并承诺对许多商品征收关税，以及大规模驱逐无证移民。

根据伊德的说法，过去四个月美国国债的下行趋势是导致当地债券损失的另一个因素。

美国10年期国债收益率已从9月中旬的3.6%上升至4.75%，仅在上个月就增加了60个基点。

经济学家预计，货币政策利率将从目前的5%降至年底的4.5%，根据中央银行的调查。一个月前的预期为4.25%。此外，利率掉期显示，预计两年后政策利率将达到5.75%，比一个月前的预期高出100个基点。

一个月的利率掉期曲线变化来源：彭博社政策制定者更加谨慎的做法源于通货膨胀带来的挑战，正如主席罗萨娜·科斯塔所声明的那样。尽管12月份的月度通货膨胀首次出现负值，自6月以来首次，经济学家预计1月份将因电费上涨而增加0.8%。

通货膨胀补偿率，或 breakevens，在一年内从12月中旬的3.2%上升至4.2%，这一水平与7月相似，当时通货膨胀数据开始上升。

比索贬值也令人担忧。在过去一年中，比索对美元贬值近11%。尽管美元的强势影响了所有新兴市场的货币，但在过去一个月中，智利比索是表现最差的第二种货币，仅次于南非兰特。

根据法国巴黎银行的一份报告，实际有效汇率已达到超过中央银行某些均衡估计的水平，这意味着货币当局可能需要采取更鹰派的立场。

“每当（实际有效汇率）在最近的过去达到这些水平时，智利中央银行都会通过改变其政策立场或甚至采取比预期更不温和的决定来做出反应，”法国巴黎银行经济学家费利佩·克莱因写道。“由于名义汇率现在贬值，我们认为类似的反应更为可能。”

科斯塔上周在一个研讨会上表示，“现在似乎有点晚了，无法就汇率做出决定”，并且贬值是由于美元的强势。

“我们必须继续关注这个过程如何向前推进，宏观经济信息如何继续演变，”他补充道。

尽管如此，即使中央银行全年暂停降息，收益率也不会下降，来自多伦多RBC资本市场的策略师路易斯·埃斯特拉达表示。

埃斯特拉达说：“无论智利中央银行做什么，如果长期美元继续上涨，30年期国债超过5%，所有利率都会上涨。”

翻译由爱德华·汤姆森编辑。

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