唐纳德·特朗普的威胁性关税言论对加拿大经济造成冬季冲击 - 彭博社

皇家银行首席执行官戴夫·麦凯希望看到关于与美国贸易的言辞音量降低。

摄影师：加利特·罗丹/彭博社欢迎来到 贝街版， 我们的每周通讯致力于加拿大金融界的动态，涵盖战略、交易、人员变动和一些经济学。

我是 克里斯汀·多比 ， 彭博社驻多伦多的银行记者，您每周五都会在您的收件箱中找到我。本周，我们将讨论加拿大的贸易动荡和政治不确定性、抵押贷款市场的竞争加剧以及大型银行退出气候金融联盟。此外，史莱克与塑造股权研究世界的变化有什么关系？

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特鲁多、特朗普和前方的麻烦

RBC资本市场加拿大银行首席执行官会议已经成为贝街的一个固定活动，超过十年。它是一个可靠的年度标志，标志着，确实，已经太晚了，不能再祝任何人新年快乐。（请停止。）

今年的聚会讨论了贷款损失和净利差的常规话题，但我最大的收获是其他事情。由于政治动荡，加拿大商业的前景正在迅速转变，且变得更糟。

会议在周二早上提前开始，距离总理贾斯廷·特鲁多宣布他将 辞职不到24小时。由于自由党 忙于任命新领导人，国会将在两个月内不会复会，而即将到来的选举现在很可能在五月举行。

在加拿大面临没有政治稳定政府的情况下，唐纳德·特朗普忙于发出一连串威胁性的侮辱。他周二的思考认为美国可以利用“经济力量”使加拿大成为第51个州 不再看起来像一个容易被忽视的玩笑。

这几天真是令人头晕目眩，银行家会议上弥漫着不确定和焦虑的气氛。

在关键时刻由一位跛脚鸭领导的加拿大

不确定性几乎与疫情期间一样高

来源：Scott Baker、Nicholas Bloom和Steven J. Davis在PolicyUncertainty.com的《衡量经济政策不确定性》

注：该指数基于关于政策不确定性的报纸文章。

“在过去的24小时、48小时内，言辞变得更加激烈。我认为这让每个人都感到担忧，认为这会造成经济损害，而我们不确定它试图实现的目标，”加拿大皇家银行的 戴夫·麦凯说。“我希望我们能为所有公民找到一个更好的地方。”

特朗普的关税威胁，曾经看起来只是为了在边境安全和其他问题上赢得让步的虚张声势，现在似乎肯定会成为现实。忘掉现有的贸易协议、 逻辑和数学——你不如把这些都扔出特朗普大厦的窗户。

麦凯表示，RBC正在为“多种情景”做准备，因为新政府将如何广泛地实施征税以及这些税将持续多久仍然是一个悬而未决的问题。

“如果看到全面的关税，我会感到失望，因为我认为这达不到任何一方的政策目标。而且这会造成不必要的经济损害，”他说。加拿大政府正在准备多种报复选项，这让全面关税战争的阴影浮现。

所有的不确定性开始延迟加拿大的商业和投资决策，蒙特利尔银行的达里尔·怀特说。

“你有一个客户群体在说，‘哎呀，这真是太多的不确定性了，’”他说。“那么，当人们感到不确定时，他们会怎么做？他们会等待。”

不久前，加拿大银行股票被认为是经济的一个不错的代理，经历了一段通货膨胀和利率上升的时期后，正在经历一波乐观浪潮。去年它们的回报率为22%，包括股息，这是自2017年以来的第二好结果。

乐观情绪尚未消失——根据彭博社汇编的数据，覆盖六大银行的分析师对这些股票的买入或持有评级总共有82个，而卖出评级仅有14个。对于抵押贷款这一他们最重要的业务之一，前景仍然相当不错（见下一部分）。

但与加拿大最好的“朋友敌人”之间的全面贸易战争将给该国带来重大经济衰退。如果发生这种情况，2025年华尔街的一切都将不再确定。

数字背后的故事

去年的抵押贷款领域的流行词是“还款冲击”。但那是在加拿大央行在七个月内将基准利率下调175个基点以促进经济增长之前。

现在，加拿大银行首席执行官们对他们的抵押贷款账簿中的信用风险感到相对乐观，尽管在未来两年内有大量的住房贷款即将到期。

“不确定性已经显著降低，”RBC的麦凯在周二的会议上表示，并指出今年有60%的客户在续贷时将以更低的利率进行。这是因为许多借款人在过去几年选择了较短的续贷期限。

“仍然存在痛苦，消费者仍在挣扎，”麦凯说，但他更担心人们未能支付信用卡和汽车贷款，而不是未能偿还抵押贷款。

加拿大人感受到无担保债务的压力

调查发现，信用卡债务和个人贷款造成了重大压力

来源：持牌破产受托公司Harris & Partners Inc.

注：对1,937名18岁及以上的加拿大人进行的在线调查，时间为12月。

在抵押贷款方面，麦凯表示，RBC准备“主动出击”，得益于通过收购汇丰控股有限公司的加拿大业务而增加的2,500名销售代表。

他的竞争对手也在准备。加拿大帝国商业银行在续贷前五个月有条不紊地与客户联系，并开发了移动抵押贷款解决方案，以使流程顺畅，首席执行官维克多·多迪格表示。

多伦多道明银行最近推出了一个直接的抵押贷款渠道，并在高流量的银行分行配备了抵押贷款专家，未来首席执行官 雷蒙德·春 说。

“我们生活在一个非常竞争的市场中——我认为这是银行业的英超联赛，”多迪格说。“但我们知道我们可以自保。”

不过，消费者可能很难找到超便宜的交易。（如果这让你感到惊讶，请给我发邮件——我们也可以讨论手机价格。）

多迪格表示，他的公司将为客户而努力，但如果“经济条件不利”，则不会这样做。

而诺瓦斯科舍银行的 斯科特·汤姆森 也表达了类似的观点，承诺：“我们不会利用价格杠杆来争夺市场份额。”

在贝街上下

• 悼念。前CIBC首席执行官 约翰·亨金，曾于1999年至2005年领导该银行， 于本周早些时候去世。亨金在收购美林的加拿大经纪业务时掌舵，增强了CIBC Wood Gundy的财富管理和投资业务。
• 净零会员。RBC和蒙特利尔银行表示，他们 可能会加入 大牌银行的出走，退出 净零银行联盟，这是该行业最大的气候金融组织。这两家加拿大机构的首席执行官质疑该组织是否是实现向低碳经济过渡的正确方式。
• 正在审查。道明银行正在 考虑其10.1%在 查尔斯·施瓦布的股份命运，作为其战略审查的一部分，源于该加拿大银行的美国洗钱丑闻。道明银行 在八月份已经削减了其股份，以筹集资金帮助支付其所遭受的罚款。
• 现在覆盖。RBC资本市场 本周启动了对 **EQB Inc.**的研究覆盖，分析师达尔科·米赫利奇给予这家“挑战者银行一个超越表现的评级。EQB的股票今年迄今已上涨超过7%。
• 新职位。长期投资银行家 艾伦·波拉克，最近担任道明证券的董事总经理，已 加入国家银行金融，担任企业和投资银行的副主席，他 在LinkedIn上表示。

接下来是什么

美国银行的财报将于1月15日开始发布，包括摩根大通、富国银行、高盛和花旗集团。美国银行和摩根士丹利将在第二天发布财报。

加拿大工业部长弗朗索瓦-菲利普·香槟（François-Philippe Champagne）和可能的自由党 领导候选人，将在1月14日于多伦多的 加拿大俱乐部发表讲话。

当天稍晚，我将会 主持一场讨论，与三位高级经济学家探讨未来一年的展望（非常容易预测！）在罗特曼管理学院进行。

而加拿大银行副行长托尼·格拉维尔（Toni Gravelle） 将在1月16日于多伦多发表讲话。

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超越湾街

• “你在抱怨什么？” Randy Thanthong-Knight 关于经济学家分析特朗普贸易抱怨的故事是一个 必读。当剔除加拿大向南方输送的相对便宜的石油和天然气时，美国与加拿大之间存在显著的贸易顺差。
• 分析一下。 股票研究领域受到 被动投资、人工智能和监管等力量的严重打击，Sujata Rao、Denitsa Tsekova 和 Isolde MacDonogh 报道。该领域的失业使一些卖方分析师重新定义自己，成为在线提供金融建议的内容创作者（有一个在他的 YouTube 视频中曾用 “史瑞克”头像遮住自己的脸，然后才公开了他的创业项目）。而且，分析覆盖较少的公司也可能遭受损失，投资者在正确评估它们时面临困难。这也是一个令人担忧的趋势，作为一名记者，我总是在寻找可靠的信息。

一些研究分析师正在重新定义自己，成为金融内容创作者。摄影师：Gabby Jones/Bloomberg### 保持联系

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