华尔街严重高估，债券市场发出警告 - 彭博社

美国股市与 美国国债 和企业债券相比，正朝着近二十年来最大的高估水平迈进。

S&P 500 股票的收益率——即市盈率的倒数——与美国国债的收益率相比，处于自 2002 年以来的最低水平。这表明，股票相对于固定收益产品的价格是几十年来最高的。

S&P 500 的收益率为 3.7%。与 评级为 BBB 的美元企业债券的 5.6% 相比，收益差距接近自 2008 年以来的最低值。

股票的收益率通常高于 BBB 债券的收益率，因为股票风险更高。如果低于这一水平，就像在 21 世纪初那样，这表明股市存在泡沫风险或信贷风险上升，正如彭博社策略师 Ven Ram 上个月 所指出的。

“当我们查看 BBB 收益率和其他基准证券的收益率——10 年期和 2 年期——时，它们与股票收益率之间存在非常明显的差距，”联邦金融网络的首席投资官 Brad McMillan 说。

S&P 500 的收益率与 BBB 的差距 已经负值约两年——而且这种差异可能会持续很长时间。

然而，收益与债券收益率之间的关系是股市估值的警示信号。摩根士丹利的策略师迈克尔·威尔逊指出，更高的收益率和强势美元可能会对股票估值和企业利润造成压力。

投资者在12月18日美联储宣布将比最初预期的更慢降息时，尝到了风险的滋味。市场担心美联储将利率维持在高位的时间比预期更长，这导致当天美国股市下跌近3%。这是自2001年以来美联储利率决策日表现最差的一天。不过，自那以来，股市已经收复了大部分损失。

一般来说，更高的债券收益率意味着股票必须提供更多的收益才能保持竞争力——这可能意味着当前的股市价格应该更低。金融市场面临的一个重大问题是，修正将在什么时间框架内发生。

“债券比风险资产股票更便宜，”乔恩斯交易公司的首席市场策略师迈克尔·奥鲁克说。“由于国债仍然承压且收益率上升，股票估值应该向下修正，以保持竞争力。”

原文标题：信用市场对持续的股票反弹发出警告信号