韩国市场在政治危机中稳住，全球债务基金持续买入 - 彭博社

韩国在与政治危机作斗争的同时，避免了金融风暴，这突显了其市场的成熟程度，得益于迅速采取的措施来安抚投资者。

全球基金在12月份净买入了政府债券，而韩国的违约保险成本仅达四个月来的最高点。这表明，尽管尹锡悦总统在12月3日试图实施戒严——这一震惊举动威胁到了民主基础，并导致了他的弹劾，投资者仍然对该国保持信心。

对韩国信心的核心在于高层当局的危机应对，这赢得了包括加拿大帝国商业银行、abrdn Plc和海峡投资管理公司在内的投资者的赞誉。这是继努力现代化国家市场基础设施，以确保在FTSE Russell的债券指数中占有一席之地，类似于美国和德国等国之后的成果。

“我们将韩国视为新兴市场中的发达市场，”T. Rowe Price Group Inc.的动态新兴市场债券策略投资组合经理Leonard Kwan表示。这一事件实际上提升了其地位，因为“机构按设计运作，保护措施到位。”

由于危机，韩国CDS的扩张幅度小于土耳其

韩国的上升幅度为9个月以来最高；土耳其则为5年。

来源：CMA通过彭博社

备注：5年期信用违约掉期，周数据；土耳其在2016年7月的政变未遂后宣布进入紧急状态

韩国的戒严危机在夜间展开，金融当局在清晨对局势作出反应，承诺提供流动性支持以平息投资者的紧张情绪。他们在最近几周举行了几乎每日的会议，以确保市场稳定。

他们在12月30日采取了类似的行动，以应对该国最严重的民航灾难，造成179人遇难。

信用违约掉期数据表明，投资者对韩国的担忧程度低于2016年土耳其的政变未遂，这导致了主权评级的下调。

尽管韩元在年末的最后一个季度中在亚洲货币中遭遇了最大的损失，投资者表示，这一下降部分是由于美元强势趋势和与唐纳德·特朗普相关的全球贸易风险，而非国内政治。

“财政部和韩国银行处理这一冲击的方式很好，”CIBC亚洲外汇策略师Maximillian Lin表示。尽管在戒严法实施后的短期内，韩元和股票遭到抛售，“价格走势并未显示出广泛的市场恐慌，”他说。

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外国投资者在今年12月对韩国债券的看涨情绪减弱

来源：韩国金融投资协会

可以肯定的是，政府对 卖空 的禁令可能有助于遏制股市暴跌。这项限制已实施超过一年，被认为是该国争取获得MSCI Inc.发达市场地位的障碍。

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在固定收益方面，尽管中央银行可能会降息，但该国的10年期基准债券收益率仍在上升，这表明这些证券并未被视为避风港。此外，尽管海外投资者在12月净购买了1.86万亿韩元（13亿美元）的政府债券，但根据韩国金融投资协会的数据，这一数字低于去年同月增加的近3万亿韩元。

这种谨慎反映了更广泛的不确定性，因为现在还为时已早，无法发出风险偏好情绪的全清信号。12月27日，国会投票决定弹劾代理总统韩德洙，加剧了对领导真空的担忧。尹正在等待宪法法院对其弹劾的最终裁决，这可能需要几个月才能作出。

而且经济正显示出压力的迹象。财政部 下调 了2025年的增长预测，商业信心 恶化 是自新冠疫情爆发以来的最大降幅。由于出口驱动的国家面临越来越大的逆风，韩国股票在去年成为亚洲表现最差的市场。

“一段时间的政治冲突影响经济活动并导致停工，特别是加剧了当前由于严重的医疗工作者短缺而面临的挑战，并阻碍了经济信心，这将对信用产生负面影响，”穆迪评级的高级信用官Anushka Shah表示。

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尽管市场波动频繁，但对韩国金融系统的稳定性几乎没有担忧。为了吸引外国资金并争取纳入旗舰指数，当局在2024年采取措施改善市场准入，例如延长韩元的交易时间至当地时间凌晨2点。

这标志着与过去的转变，当时政府将外汇交易限制在每天仅几个小时，担心全球投资者可能会在出现任何麻烦的迹象时发起投机攻击或抛售其持有的资产。

“政治动荡造成了短期的干扰，但从长期来看，它并没有产生有意义的负面影响，”富兰克林邓普顿的助理投资组合经理廖怡平说。“尽管有这些动荡，韩国公司，尤其是一些全球领导者，仍然在全球舞台上蓬勃发展。”