快速赚钱的量化交易者在跨资产螺旋中经历了大年破灭 - 彭博社
Denitsa Tsekova
量化基金通过市场动量获利,在2024年经历了一个充满希望的年份的滑落,因为大规模的波动冲击了从日本股票到可可期货和国债的所有市场。
在股市和商品市场的联合反弹下,量化基金在年初实现了自2008年以来的最佳开局,但随着有序市场变得动荡,追逐趋势的基金几乎看不到收益。由法国外贸银行编制的一个指数追踪该类别,最终上涨了2%。
趋势跟随基金形态各异,具有不同的配置时间范围,但在下半年,由于欧洲股票、能源和金属的逆转,以及波动的债券市场,整体市场遭受了损失或持平的回报。价值19亿美元的Virtus AlphaSimplex管理期货策略基金在5月时预计将上涨12%,但年末却以3%的亏损收尾。根据IASG的数据,DUNN Capital Management LLC的旗舰800百万美元基金在3月时预计将上涨34%,但2024年以7%的收益结束。
即使是上半年最大的赢家也大幅削减了收益。由前美林证券期权交易员创立的Mulvaney Capital Management Ltd.,由于农业商品的强劲趋势,截至5月时已实现近150%的回报。但2024年的增幅被削减至83%。
“趋势跟随在一个或多个资产类别中存在明显且持续的趋势时表现最佳,”阿尔法简单集团的首席研究策略师兼投资组合经理凯瑟琳·卡明斯基说。去年,“市场在货币政策反应的基础上非常波动,虽然最终有所反应,但从未像市场预期的那样迅速或强烈。”
由于其基于规则的方法,该集团在许多方面是程序化和被动的——大多数属于一种被称为商品交易顾问的机构类别——在很大程度上受制于价格趋势与其预设系统在市场中进出互动的方式。随着地缘政治冲突升级、对美国总统选举的不确定性、不可预测的中央银行政策以及经济体制之间的过渡,成为了亏损的原因,随着年份的推移。
随着关键商品交易的逆转,波动的固定收益和货币市场在第二和第三季度造成了压力。根据法国外贸银行的指数,固定收益中的趋势跟随在各资产类别中遭受了最大的损失。此外,对包括英镑、瑞士法郎和欧元在内的货币的空头押注在彭博美元指数四个月的上涨被停止时反转。随着日元在七月开始飙升,空头日元头寸也遇到了麻烦。由于市场如此专注于利率下调的变化预期,单向趋势变得更难以找到。
虽然这对个别供应商来说可能是一个失望,但今年的结果也可以在量化团队为寻求与更大资产类别无关的回报的机构经理提供投资组合多样化的背景下来看待。2022年,当CTAs创下有史以来最好的年份之一时,这种情况表现得很好,即使标准普尔500指数下跌了19%。现在,在股票基准在2024年上涨了23%之后,詹姆斯·戴利(James Dailey),DUNN的首席执行官表示,制度变化可能会引发另一个繁荣。
“CTAs,特别是趋势跟随者,在股市危机期间有着强劲回报的既往记录,”戴利说。“在股市可能反转的情况下,CTAs绝对可能成为赢家,特别是如果股票的回撤持续数月。”
虽然过去十年该类别的机构资产相对稳定 — 3360亿美元在第三季度末被管理期货所监管,而2014年为3340亿美元 — 目前正在努力将这些策略带给大众,包括去年黑石公司(BlackRock Inc.)的交易所交易基金申请和 Virtus AlphaSimplex 管理期货ETF的推出。最受欢迎的产品之一 — 13亿美元的 iM DBi 管理期货策略ETF — 去年尽管只有个位数的收益,仍然吸引了6亿美元的资金流入。
这 简化管理期货策略ETF 去年成功将其资产增加了三倍,并获得了24%的收益,远远超过了趋势跟踪基准。对于简化资产管理的资产配置策略师佩斯利·纳尔迪尼来说,他们强劲的增长和表现的关键在于去年第四季度及之前的低久期配置。此外,他们的ETF没有股票敞口,以降低与股票的相关性。
不可预测的财政和货币政策有可能引发波动,并推动更多资金流入这些基金。本周,股票和 债券 的价格波动指标上升。
“2025年看起来将是趋势跟踪和管理期货的一个良好年份,”纳尔迪尼说,他认为这一群体有几个催化剂,包括“股票的全面估值和债券的持续波动,因为市场消化通胀和货币政策行动。”