一年来交易所交易基金（ETF）推出的热潮也伴随着清算 - 彭博社

树上的鸟

摄影师：岩部隆明/彭博社 欢迎来到ETF IQ，这是一个专注于14万亿美元全球ETF行业的每周通讯。我是彭博社的记者和主播凯蒂·格里菲尔德。编程提示：这是我们今年的最后一期通讯！我们将在2025年见。

繁荣与萧条

ETF行业的辉煌年份伴随着一个 星号。

到目前为止，2024年几乎有200只基金关闭，继去年创下历史最低记录后，几乎与2020年的清算速度相匹配。这是一个疯狂年份的另一面，超过700只新基金开始交易——这是连续第二年创下记录的发行数量。

这些数字展示了一个痛苦的动态：随着ETF领域的产品管道加速，越来越多的基金被抛在了后面。随着投资者将数万亿美元投入到税收高效和相对低成本的ETF包装中，资深发行人和高知名度的新进入者都涌入这个领域以满足需求。在近3900只美国上市ETF的日益饱和市场中，收集足够的资产以抵消基金的费用比以往任何时候都要困难得多。

2024年ETF的繁荣与萧条

发行数量创下记录，但这一年也见证了历史上第三多的关闭

来源：Athanasios Psarofagis，彭博智能

“成功的时间表被大大缩短了，”ETF子顾问Vident资产管理的总裁Amrita Nandakumar说。“四到五年前，你可能会说，‘我打算给这个基金三年时间。’我认为现在更接近18个月。”

Nandakumar估计，一个新的ETF发行者在第一年至少应预算25万美元的流动资金，以覆盖ETF的启动和运营成本，而这还不包括在营销上“花一美元”。虽然Nandakumar表示这个数字比十年前略低，但ETF世界永无止境的费用战争挤压了发行者的利润——这意味着亏损基金的比例正在上升。

根据彭博智能的Athanasios Psarofagis的说法，今年基金清算情况“有点四分五裂”——大大小小的发行者都关闭了基金，包括新产品和老旧的ETF。

“进入的门槛从未如此之低，但成功的门槛从未如此之高，”Psarofagis说。

时代的标志

我们之前谈过缓冲ETF的繁荣，这些ETF使用衍生品来保护投资者免受下行风险，以换取上行潜力的上限。这个类别吸引了一个有趣的新粉丝：康涅狄格大学的6.34亿美元的捐赠基金。

据彭博社的艾米莉·格拉菲欧报道，康涅狄格大学基金会在最近的财政年度几乎出售了所有对冲基金的投资，并购买了所谓的缓冲ETF，投资委员会主席大卫·福特表示。

福特说，对冲基金已经成为“自身成功的受害者”，许多基金规模过大，导致回报受到影响。相反，他表示，缓冲ETF是一种更便宜、更简单的方式，可以减少投资组合的波动性，相较于使用对冲基金或构建定制交易，并且具有改善流动性的好处。

福特说：“这消除了对冲的复杂性，或者说大部分复杂性。与其去机构交易台说，我们想设计以下期权交易，不如说它已经预先打包并在交易。”

投资者涌向保护损失的ETF

来源：彭博智能

根据彭博汇编的数据，康涅狄格大学购买了由创新者资本管理公司监管的缓冲ETF，这些产品的平均费用为0.8%。与此相比，顶级对冲基金的典型费用结构历史上通常向客户收取管理资产的2%和利润的20%。

安妮塔·劳施，AllianceBernstein的全球ETF资本市场负责人表示，捐赠基金进入这一行业是包装的自然演变。

劳施在彭博电视的ETF IQ节目中表示：“这是一个重要时刻，但这是可以预期的。这正是ETF所受到的尊重。它们因成本效率而受到尊重，因流动性而受到尊重，因易用性而受到尊重。” “他们正在远离对冲基金，以更低的成本在ETF包装中获得相同的风险管理策略。”

其他新闻

摩根士丹利的E*Trade计划推出一系列免费基金，但有一个条件——只有该经纪平台的客户才能购买。

黑石集团的一只ETF购买了今年早些时候发行的市政债务，这是首个完全依赖区块链技术的交易。

华尔街为复杂基金印刷的印刷机今年表现出色，但一系列这些新奇的策略正在努力吸引眼球。

深入分析

在本周的彭博电视台ETF IQ的深入分析中，Sprott资产管理公司首席执行官约翰·恰姆帕利亚与我们一起讨论了15亿美元的Sprott铀矿工ETF（代码：URNM）。该基金投资于参与铀的开采、勘探、开发和生产的公司。其最大持股之一是一个实物铀信托，因此URNM不仅对基础商品有敞口，还对矿业公司有敞口。

由于对核能的兴趣复苏，铀在今年重新回到了聚光灯下，这得益于日益增长的人工智能电力需求。恰姆帕利亚表示，这对铀本身以及其矿业公司都是有利的：

人们在决定是否想参与矿业公司之前，首先必须考虑他们对商品本身的看法。铀的价格在过去五年中表现最佳，显然是在经历了核能的黑暗时期之后，那时价格处于极低水平，对世界上大多数矿业公司来说并不经济，但这显然已经发生了变化。

URNM自2019年成立以来已积累15亿美元的资产，并每年收取0.75%的费用。

下周在ETF IQ

彭博电视台的ETF IQ正在放假，直到新年。请于2025年1月6日星期一中午与我、Eric Balchunas和Scarlet一起收看我们2025年的第一期节目。