莉莉（LLY）股票在诺和诺德试验失利后上涨，增强了其减肥优势 - 彭博社

减肥药制造商之间的激烈竞争导致华尔街的期望高涨，投资者期待新药物的效果逐渐增强且更易于服用。

现在，行业可能正面临瓶颈，一些专家表示，投资者对持续增加减肥效果的痴迷可能是误导性的。

诺和诺德公司周五发布的研究结果显示，使用其实验性肥胖注射剂CagriSema的患者在68周内减轻了20.4%的体重，基本与礼来公司的Zepbound相当。这低于诺和诺德预测的25%的下降预测，导致该公司的股价暴跌，创下二十年来最大跌幅。

由于其主要竞争对手在超越Zepbound的效力方面遇到困难，礼来现在在分析师预计到2030年销售额将达到1300亿美元的市场中处于主导地位。包括辉瑞公司和罗氏控股公司在内的其他大型制药公司努力研发需要更少频率的药丸或注射剂也遭遇挫折，进一步巩固了礼来的领先地位。

礼来现在是“市场上的主要参与者，”瑞穗的贾里德·霍尔茨在一份报告中表示。花旗分析师杰弗里·米查姆称其为“几乎是最佳情况”，因为诺和诺德的注射剂可能会侵蚀礼来在最重患者中的市场份额。

礼来股价周五上涨了最多7%，而诺和诺德的美国存托凭证则暴跌了最多21%，创下自2002年以来的最大损失。

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诺和诺德的挫折也给正在开发减肥药物的小型生物技术公司带来了新的希望，维京治疗公司的股价上涨了多达8.5%。

诺和诺德已经销售肥胖药物Wegovy，丽丽制药也在开发其药物的下一代版本，这些药物的作用机制略有不同。CagriSema的失望结果可能使丽丽在市场上推出下一种方法时占据优势。

CagriSema模仿与Wegovy相同的GLP-1激素，并包含一种与肠道激素淀粉酶相似的化合物，该激素在人体感到饱腹时发信号。

丽丽的药物retatrutide模仿三种激素：GLP-1，进食后释放，使人感到饱腹；GIP，有助于降低血糖并可能促进新陈代谢；以及胰高血糖素，有助于控制血糖水平。这种药物在去年的中期研究中帮助人们减轻了约24%的体重，目前正在进行多项最终阶段的试验。

多伦多大学医学系教授、GLP-1激素的共同发现者丹尼尔·德鲁克表示：“没有其他东西能立即与retatrutide具有相同的潜力。”

设定期望

尽管投资者对肥胖市场的期望高涨，但很难开发出比丽丽的每周注射药物Zepbound更有效的药物，或提供类似的好处且剂量更方便的药物。

一个主要的焦点是每天服用的药丸，可以在不需要注射的情况下实现显著的减重。但这一直很困难。辉瑞遭遇了多次挫折，一种药丸完全失败，因副作用而中止了每日两次的化合物试验。现在它正在研发一种新的每日一次的配方。罗氏的股票在九月份下跌，因为其实验性药丸在初步研究中出现了高副作用。

另一个目标是开发能够与Zepbound相媲美或超越的药物，并且注射次数更少。这方面的进展也很缓慢。安进公司的股票在十一月底下跌，因为其MariTide注射剂（可以每月或更少给药一次）在中期试验中未能产生明显优于竞争对手的减重效果，并且导致了胃肠道副作用。多达40%的患者出现呕吐，特别是在第一次剂量后的几天内。

对一些观察者来说，市场是否需要比现有药物更有效的新肥胖药物并不明确。虽然诺和试验中的患者能够增加自己的剂量以获得更多的减重，但许多人并没有这样做——这可能是导致看似较低疗效的一个因素。

更多的空间

路易斯·J·阿隆教授是威尔康奈尔医学院的代谢研究教授，他预测，考虑到可以受益的人数庞大，市场上将有多种治疗方案的空间。

“人们必须记住，一种药物可能对一个人效果很好，但对另一个人却不然，”他说。“我们需要更多以不同方式起作用的药物。”