债务上限：特朗普支持取消债务上限的相关信息 - 彭博社

慢跑者在华盛顿特区的美国国会大厦旁跑过摄影师：斯特凡妮·雷诺兹/彭博社在华盛顿的许多官员——以及债券市场的投资者——预期的几个月之前，联邦债务上限重新进入了政治话语中，此前当选总统唐纳德·特朗普在12月19日表示他支持完全取消这一上限，这一上限在其创建超过一个世纪后再次被提及。由于任何暂停或增加上限的失败都会带来严重后果，这一限制长期以来一直是反对党政治杠杆的工具。

什么是债务上限？

这是对美国政府借款的上限，最初由国会 在1917年建立。由于立法者不断通过法案支出超过政府收入的资金，财政部必须不断借款，导致债务上升。这需要解决债务上限问题，否则就面临违约风险。最后一次采取的行动是在2023年6月，当时立法者暂停了上限，直到2025年初。

当上限重新生效时会发生什么？

从 1月2日起，财政部将无法再增加受限的债务金额，截至12月18日，该金额超过36万亿美元。由于联邦政府将继续支出超过其收入，财政部将需要耗尽其现金储备，以继续履行义务，包括向政府债券持有人、退休人员和退伍军人的支付。截至12月17日，该现金余额约为8310亿美元。这可能足以让财政部维持数月。在3月，它将收到来自个人税款的大量现金流入，这些税款在4月中旬到期。

与此同时，财政部将采取所谓的非常规措施——本质上是会计技巧，这些技巧在几十年中被反复使用——以确保其现金缓冲不会完全耗尽。这些措施包括暂停对各种政府基金持有的财政证券的再投资，包括政府雇员的退休基金。这些账户在债务上限被搁置或提高后会得到补偿。

但这些措施只能持续到所谓的X日，即财政部无法满足其所有义务的时刻。债券市场策略师预计，这一时刻可能会在2025年中期到晚期之间到来。财政部长通常避免明确说明在国会未能提高或暂停债务上限的最坏情况下，部门将采取的具体措施。

### 特朗普为什么想要取消债务上限？

债务上限对每个面临它的政府都是一个头痛的问题。在特朗普的第一任期内，提高上限或搁置上限的需求使得民主党在与共和党总统的预算交易中获得了更多支出的谈判筹码。特朗普明年的首要财政优先事项将是延续他在2017年实施的个人所得税减免，这些减免将在2025年底到期。非党派的国会预算办公室（CBO）警告称，全面延长将使未来十年政府借款需求增加数万亿美元——需要越来越大的债务堆积。解决债务上限的问题可能会使获得国会批准税收减免延长的谈判变得复杂。

国会会同意取消债务上限吗？

预测立法者的行为是一项危险的任务。传统上，一部分共和党人不愿意投票支持提高债务上限，他们认为这与控制预算赤字不相容。特朗普确实赢得了来自一个原本不太可能的支持者的立即支持：进步派民主党参议员伊丽莎白·沃伦，她在12月19日的X平台帖子中表示，债务上限相当于政治“人质劫持。”

众议院的一位高级民主党人布伦丹·博伊尔此前提出了一项立法，赋予财政部长单方面提高上限的权力，同时保留国会通过投票否决该举动的权力。即将离任的财政部长珍妮特·耶伦在2022年的一次听证会上表示，她“强烈”支持这种提案。“定期面临债务上限危机是简直是疯狂，”她说。

取消债务上限会有什么后果？

除了财政部国内金融办公室员工的巨大解脱外，取消上限将避免每次上限成为问题时对债券市场造成的重大干扰。当达到上限时，美国债务管理者会削减国债的发行，导致货币市场基金和其他投资者失去一部分他们依赖于停放自己现金的证券。当上限被提高或搁置时，市场必须吸收一 波涛汹涌的国债，因为财政部需要重建其现金余额。

过去的债务上限对峙也涉及信用评级机构的警告，这些机构认为这些事件对美国的财政信誉造成了损害。惠誉评级在上一次关于上限的斗争中对该国进行了评估，并最终 将评级下调 一步，降至AA+，即使在上限被搁置之后。

如果上限被突破，最糟糕的情况会是什么？

如果在财政部没有空间继续履行支付义务之前未能采取行动，将使该部门的秘书 — 特朗普提名了斯科特·贝森担任该 职位 — 面临艰难的任务，决定是否优先考虑某些义务。经济学家和债券市场参与者之间普遍的假设是，该部门将利用其现有的现金和收入来确保对财政证券的支付。这一假设部分依赖于2011年和2013年在过去的债务上限对峙期间的紧急联邦储备会议电话记录。

由于国债是全球最大的债券市场，也是全球借贷成本的基准，未能履行其服务将带来冲击，可能引发 金融崩溃 — 这是官员们不愿冒的风险。假设财政部确实继续对债务证券进行支付，政府接下来需要决定是否继续支付其其他大量义务，包括 社会保障 支付、联邦薪水和政府机构的运营成本。

更广泛的财政背景是什么？

美国政府的财政状况比以往任何时候都更加严峻。2024年的预算赤字达到了自新冠疫情以来的最高水平——赤字达到了1.83万亿美元，占国内生产总值（GDP）的6.4%。即将离任的拜登政府预测，2025年赤字将连续第三年超过6%。

展望未来，CBO预测在未来十年内，赤字将平均占GDP的约6%。然而，这一估计假设税率将在2026年在特朗普2017年减税方案的大部分到期后上升，而特朗普希望延长和扩大这一减税方案。

没有单一因素推动这一差距的扩大。国会和白宫多年来未能听取预算专家的警告，呼吁控制支出，而是实施了增加政府赤字的支出和税收方案。应对新冠疫情的紧急项目，加上医疗保健和退休福利支出的持续增长，以及关键的利息成本上升，增加了债务负担。

接下来会发生什么？

国会领导人将决定是考虑关于债务上限的立法，还是将其推迟一段时间，因为财政部开始减少现金并采取非常措施。与此同时，耶伦预计将在接下来的几天或几周内写信给国会，向立法者提供财政部关于债务上限何时可能变得具有约束力的一般估计。考虑到税收和其他财务流入和流出可能会有所不同，她不太可能提供确切的日期，但她可能会指出一个月份或时间点，在此之后美国能否履行其义务将变得更加不确定。

参考资料

• 一个美国 债务时钟 显示国家债务和许多其他快速变化统计数据的实时数据。
• 两党政策中心的 分析 关于债务上限和“非常规措施”。
• 一个2023年 QuickTake 包括债务上限的历史和一些规避它的疯狂想法。