英国央行12月决策：政策制定者预计将跳过降息，因为滞涨迫在眉睫 - 彭博社

在伦敦金融城的英格兰银行外。

摄影师：杰森·阿尔登/彭博社英格兰银行可能会警告2025年仅会逐步降息，年末对投资者发出谨慎的信息，因为滞涨的幽灵——疲软的增长和顽固的通胀——笼罩着英国经济。

市场和经济学家预计，九名成员的货币政策委员会将在周四将基准借贷成本维持在4.75%不变。英国中央银行将在伦敦中午宣布这一决定，恰好在美联储连续第三次降低关键利率的前一天。

英格兰银行在降息方面落后于美国和欧元区同行

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注意：联邦基金目标区间的上限

利率押注

英格兰银行行长安德鲁·贝利及其同事可能会因国内外通胀威胁而采取谨慎的语气。唐纳德·特朗普重返白宫引发的全球贸易战风险以及对英国预算影响的不确定性在前景中显得尤为重要。

英格兰银行在八月和十一月降息，贝利早些时候表示，季度一次的降息速度可能会继续。然而，交易员在最近几天缩减了押注，因为工资增长超过预期，服务业通胀维持在高位。他们现在预计明年仅会有两次降息，这意味着政策将继续拖累一个失去动力的经济。

### 投票分歧

经济学家预计将以8比1的比例支持维持利率不变，意外降息的可能性被认为接近于零。

斯瓦蒂·丁格拉预计将是唯一支持再次降息的鸽派，自2月份以来在每次会议上都这样做。如果她有其他支持者，可能是副行长戴夫·拉姆斯登或英国央行最新的利率制定者艾伦·泰勒。两人都提出了在经济增长和通胀下行风险显现时投票支持更快降息的可能性。周二意外强劲的工资增长可能会说服他们这次不持异议。

来源：彭博经济学### 指导意见

经济学家预计货币政策委员会将基本保持11月会议纪要中的指导意见不变，警告投资者只应期待“渐进”的降息。

它可能会重申逐次会议的方式，并表示政策需要“保持限制性足够长的时间”以消除持续的通胀威胁。随着投资者试图估计利率最终将落在哪里，英国央行正面临越来越大的压力，重新开启所谓的中性利率的讨论——在这个利率水平上，货币政策既不抑制也不刺激经济增长。它显示出很少的迹象想要这样做。

英国央行进一步降息的空间可能有限

来源：彭博经济学

投资者可能会在关于投票分歧的评论中找到更多线索。此前的会议纪要强调了大多数人之间的广泛观点，并暗示一些利率制定者接近支持降息。这可能为二月份的降息奠定基础。

“我们认为，英国央行对逐步降息的信息几乎没有偏离的意愿，”摩根士丹利首席英国经济学家布鲁娜·斯卡里卡说。

增长与通胀

在一系列令人失望的数据之后，英国央行可能会调整其第四季度的增长预测。11月份，它预测为0.3%。但10月份意外下降0.1%的 GDP 和关于预算税收上升影响的悲观警告表明，该行的乐观可能过头。彭博经济学已将其预测下调至仅0.2%。

英国经济在十月份连续第二个月收缩

对月度国内生产总值增长的贡献

来源：英国国家统计局

在本周的数据揭示出一年多以来工资增长的首次回升以及 通胀 达到八个月来的最高点后，关于价格的担忧再次加剧。中央银行可能会对头条和服务业通胀的表现发表评论，这超出了它仅在上个月的预期。

情景

交易员们还将关注关于英国央行的三种通胀情景中，官员们认为哪一种最可能的任何暗示。

通货膨胀可能有多种结果，从温和的情景到结构性变化意味着需要更长时间的限制性政策。英格兰银行目前基于中间情况进行预测，即在利率下降之前，需要在经济中创造更多的闲置。

“在第一种情况下，通货膨胀中大部分剩余的持续性可能会迅速消散，因为工资和价格设定动态在全球冲击消退后继续正常化。在第二种情况下，可能需要一段经济闲置期才能完全正常化这些动态。在第三种情况下，一些通货膨胀的持续性也可能反映工资和价格设定行为的结构性变化。每种情况对货币政策的限制性撤回速度将有不同的影响。”

—11月货币政策报告

税收增加

英格兰银行可能会向投资者提供更多关于财政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）在10月30日的工党政府首个预算中提出的260亿英镑（330亿美元）雇主国民保险费上涨的后果的思考。

政策制定者不确定企业将如何反应，因为他们可能会提高价格、裁减工作和工时、限制工资增长或影响利润率。一项调查显示，英格兰银行的首席财务官们认为消费者将以某种方式感受到痛苦。

英国公司准备迎接260亿英镑的税收增加

来源：HMRC，IFS

注意：雇主国民保险缴纳的门槛将从9,100英镑降至5,000英镑，开始于四月

“明年的利率前景将很大程度上取决于公司如何应对预算中施加的工资成本增加，”RSM UK的经济学家托马斯·普赫说。