沃尔玛（WMT）凭借自1998年以来最佳业绩巩固零售主导地位 - 彭博社

沃尔玛公司正朝着自1998年以来最佳年度迈进。

摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社在美国消费者的韧性因经济放缓的迹象而受到质疑之际，沃尔玛公司却蓬勃发展。这家以折扣价格闻名于世的全球最大零售商，越来越因其在广告和在线市场的追求而为人所知，正朝着自1998年以来最佳年度迈进。

其股价飙升了78%，今年为沃尔玛的市值增加了大约3300亿美元。与许多同行相比，这一表现尤为突出。美元树公司和美元通用公司的股价在经济放缓、消费者寻找优惠的情况下，反而下跌了超过40%。沃尔玛的表现超越了竞争对手塔吉特公司以及其他零售巨头，如亚马逊公司和好市多批发公司。

展望2025年，分析师和投资者预计沃尔玛将继续在零售同行中脱颖而出。他们押注于沃尔玛在市场份额的进一步增长以及来自其高利润附属业务的利润贡献将延续股价的上涨。

在拉弗·滕格尔投资公司，资深分析师杰米·迈尔斯预计沃尔玛明年将再次超越消费品股票。该公司在2024年初增加了对沃尔玛的投资。

“沃尔玛值得这个溢价估值，坦率地说，它可能会更高，”梅耶斯说。“公司的位置很好。显然，凭借现在的估值，他们必须继续努力。”

由于美国人继续将支出集中在必需品上，并因多年的高通胀和利率而回避可自由支配的消费，许多零售股票在今年遭遇了困难。

但对于总部位于阿肯色州本顿维尔的零售商来说，主要销售家庭必需品，这些趋势对其有利。作为今年 S&P 500 消费品指数 的最佳表现者，沃尔玛推动了该指数14%涨幅的大约一半。

其股票图表“看起来更像是技术导向的东西，”GLOBALT Investments的高级投资组合经理基思·布坎南说。“它具有一些科技行业所羡慕的增长和利润扩张。”

近年来，高收入消费者在寻找便宜货时转向沃尔玛，该公司的便利配送选项、改造后的商店和更广泛的产品种类帮助其在富裕购物者中获得了吸引力。年收入10万美元或以上的家庭在第三季度占沃尔玛市场份额增长的约75%，该公司在一次11月的电话会议中对分析师表示。

“沃尔玛现在正处于一个甜蜜点，”布坎南说。

虽然GLOBALT今年因其反弹而削减了在沃尔玛的持仓，布坎南表示他仍然预计该股在2025年将表现优于大盘。

近期来自 美元商店 和 塔吉特 的令人失望的财报已经证明沃尔玛的成功正在扰乱零售行业。

花旗集团分析师保罗·莱耶兹预计，随着沃尔玛提高其送货选项和沃尔玛+助理计划的知名度，沃尔玛将继续从美元商店中抢占市场份额，该计划允许符合政府援助条件的消费者以折扣价加入沃尔玛+。与此同时，沃尔玛的店面改造为服装、家居用品和美容产品提供了更好的购物体验，增强的宠物部门可能会对塔吉特和宠物供应商造成伤害，他说。

“沃尔玛已经是我们近三年来的首选，我们没有将其移出第一的位置，”莱耶兹说，他对该股给予买入评级。他补充道，普通商品销售的进一步加速可能会为该股带来“下一个兴奋点”。

Redburn Atlantic分析师达尼埃拉·内迪亚尔科娃预计，随着宏观经济压力的持续，2025年零售赢家和落后者之间的差距将进一步扩大。虽然她对沃尔玛持乐观态度，但她并不期待2025年会复制今年的股票涨幅。

竞争优势

沃尔玛的支持者们宣传该公司在广告、第三方市场和履行服务等新业务在经过多年的投资后，潜在的毛利率扩张。市场专家将在零售商四月的投资者会议上关注这些领域的最新动态。

大约三分之一的沃尔玛营业收入现在来自广告和会员收入，RBC资本市场分析师史蒂文·谢梅什表示，这使得公司能够在保持低价的同时仍然扩大利润率。谢梅什对沃尔玛股票给予“跑赢大盘”的评级，并称该股票是2025年的首选。

根据谢梅什的说法，该零售商处于“显著的竞争优势”中，因为没有在这些领域建立良好能力的同行被迫在维持产品价格差距和施压利润率之间做出选择，或者让价格差距扩大并可能失去市场份额。

分析师和投资者也在关注沃尔玛电子商务业务的趋势。今年六月，该公司表示其美国电子商务部门将在未来两年内实现盈利。

沃尔玛通常是一只备受喜爱的股票，其粉丝基础在2024年只增不减。该零售商在年初获得了近80%由彭博社追踪的分析师的买入推荐。这个比例稳步上升至超过90%，接近历史最高水平。

然而，股票的估值是一个争论点。沃尔玛的股票交易约为前瞻性收益的34倍，远高于其10年平均水平约为21倍，以及整体S&P 500指数的倍数。即使是亚马逊，从这个指标来看，交易的估值也更低，约为32倍的预期收益。

但根据分析师和投资者的说法，沃尔玛很难与其他任何东西进行比较。它是一家非常大的零售商，同时也拥有年轻的、高利润的业务，具有“亚马逊在第一局”的一些特征，花旗的Lejuez说。

“沃尔玛已经赢得了进入一个质量层级的机会，使其与普通零售商区分开来，”Neuberger Berman下一代连接消费者ETF的投资组合经理John San Marco说，该基金投资于该公司。“我认为，一年后谈论沃尔玛的竞争优势的可能性是非常高的。”