导致特朗普抨击美联储的美欧利率差距即将再次扩大 - 彭博社

Catarina Saraiva

2024-12-16

美国意外强劲的经济提高了人们的预期，即明年美国的利率将与欧洲相比保持高位。

这听起来可能是个好问题，但这对当选总统唐纳德·特朗普的贸易雄心来说却是个麻烦。美国与欧元区利率之间的差距预计将扩大，这已经推高了美元的价值，并可能削弱他推动美国出口的努力。

特朗普的问题很快也可能成为杰罗姆·鲍威尔的问题。在特朗普的第一任期内，类似的利率差距常常让总统感到恼火，并成为他定期抨击美联储主席及其同事的导火索。现在特朗普即将重返白宫，美联储与其全球同行之间的另一种分歧可能会成为更多同样情况的信号。

特朗普在第一任期内大声抱怨这一差距——而现在它又将扩大

来源：彭博社数据，基于截至12月9日的利率期货

“如果特朗普因美联储未能采取一致行动而发起攻击，我不会感到惊讶，”LH Meyer/货币政策分析的经济学家德里克·唐说。“这次，特朗普政府更加有组织，因此这种对关税和与其他国家谈判的非常有组织的方法可能会导致美元的持续上涨。而货币政策是其中的一部分。”

八年前，在特朗普第一届政府的黎明时分，美国与欧洲之间的差距开始显现，因为美联储提高了利率，而欧洲中央银行则将利率保持在零以下。特朗普抨击日益扩大的差距，指责美联储的行动导致美元相对于其他货币上涨，并在此过程中损害了美国的贸易。

现在，两个中央银行都在放松政策——但在欧洲，这种紧迫感更强，欧洲央行正在努力支撑疲软的经济。在美国，随着美国经济的稳健增长和强劲的消费者需求，市场对鲍威尔及其同事将削减利率的预期已经减弱。

美联储官员将在周三结束的为期两天的政策会议后发布他们自己的更新利率预测。

“欧洲正日渐疲弱，”KPMG首席经济学家黛安·斯旺克表示。“他们会比我们更急于降息，这意味着目前的分歧会更大。”

由于美联储的利率已经比欧洲央行的主要贷款基准高出一个多百分点，今年美元对欧元升值了5%。根据市场预期，利率差距明年有望扩大到超过2个百分点，这可能进一步推高美元——这正是特朗普所不希望的。

特朗普第一任期内关于利率的显著推文

来源：推特

近年来，欧洲在实现增长方面面临困难，经济学家预计这种情况将持续到2025年。

为应对疫情后通胀而提高的利率对该地区的影响比美国更大，而欧洲对俄罗斯能源的依赖在乌克兰入侵后也成为扩张的阻力。特朗普针对欧洲经济体以及中国等其他大型贸易伙伴的关税威胁被视为对该大陆增长的进一步风险。

与此同时，美国的增长速度超过了疫情前的趋势。能源独立，以及大多数美国房主持有固定利率抵押贷款的事实，意味着更紧的美联储政策对消费的影响并没有那么大。

去年底，经济学家预测2024年美国的增长仅为1%。但美国经济的意外韧性——现在加上对特朗普的关税和减税可能重新点燃通胀的担忧——逐渐减少了对2025年降息的押注。

与欧洲央行一样，市场仍预计美联储本月将降息25个基点，但市场现在只预计明年将降息三次——而他们预计欧洲将有更多降息。

经济学家对美国的乐观情绪日益增强，而对欧洲的悲观情绪则在加剧。

来源：彭博社调查。

一些特朗普的政策可能会加剧这种分歧。推动通胀上升的关税可能导致美联储将利率维持在更高水平更长时间，从而导致更强劲的美元。

彭博美元现货指数今年迄今已上涨约6.3%，使该指数有望实现自2015年以来的最佳年度表现。在华尔街的一些人看来，这使得美国货币的估值达到了高水平，为2025年后期的疲软奠定了基础。

与特朗普上任期间不同，当时美联储在经济放缓的情况下最终降息，现在有一些潜在经济变化的迹象，可能意味着紧缩的货币政策将会持续。

美国在过去几年中生产率增长显著，而其他国家，包括欧洲国家，基本上没有这种情况。疫情后的移民激增——特朗普誓言要扭转这一局面——也帮助公司跟上了消费者的需求。

所有这些因素可能推高了经济学家所称的中性利率，即政策既不抑制也不刺激需求。美联储政策制定者对这一数字的估计在过去一年中稳步上升，他们表示这可能意味着他们最终会在比疫情前更高的水平停止降息。

如果美国的优异表现对特朗普在利率和美元方面构成了逆风，那么更强劲的美国经济和更强的货币至少可能帮助其抵御一些来自关税的通货膨胀冲击。

“这就是事情的另一面，”卡托研究所的经济与贸易副总裁斯科特·林西科姆说。“强劲的美国经济会使关税冲击更容易承受，而更强的美元会使消费者更容易承受关税冲击。”