对冲基金等待特朗普竞选承诺是否会变为现实 - 彭博社

对冲基金在波动的股市中航行，2024年取得了强劲的回报。但随着不确定性围绕当选总统唐纳德·特朗普的政策，他们在进入2025年时感到紧张。

摄影师：丹尼尔·斯坦尔/彭博社对冲基金在波动的股市中航行，2024年取得了强劲的回报。但随着不确定性围绕当选总统唐纳德·特朗普的政策，他们在进入2025年时感到紧张。

华尔街的聪明资金群体今年成功地将高飞科技股的收益货币化，并在美国总统选举中进行了及时的押注。根据跟踪投资美国股票的多空投资组合经理表现的PivotalPath美国股票多元化指数，该群体在2024年实现了超过14%的收益。这将是他们自2020年以来最佳的日历年回报。

但从下个月开始，投资环境将随着特朗普的就职而改变。1月通常是对冲基金增加敞口并增加多头和空头头寸的月份。然而，他们现在处于悬而未决的状态，因为他们在等待新总统是否以及何时执行他更具市场敏感性的选举承诺，比如对进口商品的全面关税和对无证工人的大规模驱逐。

“我怀疑人们可能会在特朗普就职之前或直到一些首次政策公告之前保持相对保守，”伦敦Man Group Plc的外部阿尔法策略首席投资官亚当·辛格尔顿说。

作为投资，对冲基金既关乎保护也关乎回报。在特朗普的第一任期内，它们仅在2018年 outperform 市场，当时 S&P 500 指数 下跌了6.2%，而对冲基金仅下跌了3.4%。这一次，人们认为它们的策略可以更好地应对干扰，如果新政府的政策对经济或股市产生影响。

对冲基金在下跌年份超越 S&P 500 指数

美国多头/空头指数股票对冲基金表现与 S&P 500 的比较

来源：PivotalPath，彭博社

注意：2024年的回报截至12月12日

“关于政策将会是什么样，多少是虚张声势，多少是真实的，以及这些事情发生的速度有多快，存在太多不确定性，”对冲基金研究公司 PivotalPath 的首席执行官乔纳森·卡普利斯说。

此外，目前市场上存在结构性风险。股票估值 高得离谱，2024年 S&P 500 上涨了27%，有望成为自2019年以来表现最佳的一年，此前在2023年上涨了24%。这将是股票基准连续两年上涨超过20%的第四次。此外，经济数据表明 通货膨胀 可能比预期更顽固，这可能会妨碍美联储预计的 降息。

科技减少

目前，对大型科技增长股的对冲基金正在谨慎布局，他们对所谓的“七大巨头” — Alphabet Inc.、Apple Inc.、Amazon.com Inc.、Meta Platforms Inc.、Microsoft Corp.、Nvidia Corp.和Tesla Inc.的敞口接近自2023年中以来的最低水平，根据高盛集团公司的主要经纪业务部门。

自2023年以来，他们一直在大量购买这些股票，这些股票受益于围绕人工智能的投资者狂热，但在年中开始出售，当时跟踪这些股票的指数年初上涨了50%，并即将反转，从7月10日到8月7日损失了近20%。

“对冲基金在高点出售大型科技股是一个聪明的战术举动，这使他们有更多的资金来买入回调，”布法罗湾商品公司的宏观交易负责人Frank Monkam说。

他们在美国选举中也成功布局，利用他们在夏季通过减少股票敞口所获得的现金，投资于一些与所谓的特朗普交易相关的行业，如金融、工业和能源。高盛的共和党政策表现优异者篮子在11月飙升了13%，但在12月下跌了5.8%，基金经理们看到这些变动，随着选后狂欢的消退而减少了他们的敞口，Monkam说。

从这里来看，对对冲基金来说，问题是如何最好地部署2024年的利润。一个衡量总杠杆或对美国股票的敞口的指标正徘徊在多年高点附近。

总的来说，这看起来像是一个谨慎的选股市场，这对对冲基金来说可能是理想的，一旦他们对经济政策的走向有了清晰的认识。

“这可能会更多地是观望，而不是季节性行为，当对冲基金在一月份增加头寸时，”卡普利斯说。“可能还需要几个月，或者至少再一个月，只是让新政府发出一些明确的信号。”