低成本航空公司涌入由达美和联合主导的高端市场 - 彭博社

乘客越来越愿意为优质座位和附加服务支付更多费用。那些多年来一直在投资优质体验的航空公司，如达美航空，相比新进入者具有优势。

摄影师：安格斯·莫丹/彭博社 要直接将《工业力量》送到您的收件箱，请注册这里。

消费者一直在降级到更便宜的替代品，并减少从汉堡包、轮胎更换到奢侈手袋的所有购买——唯一的例外是：机票。

超过300万人通过了美国运输安全管理局在感恩节后的星期天的检查点，超过了仅在七月创下的之前记录。联合航空控股公司首席执行官斯科特·柯比表示该航空公司预计假日旅行将激增，这将使其迎来有史以来最好的十二月，而美国航空集团、西南航空公司、捷蓝航空公司和阿拉斯加航空集团最近也因预订超出预期而提高了年末的展望。

新高度

美国的旅行量已经超过了疫情前的水平

来源：运输安全管理局

阿拉斯加航空首席执行官本·米尼库奇本周在一次采访中表示，飞行需求“比我们预期的要强劲得多”。“最初，大家认为疫情后是复仇旅行或类似的想法。但事实证明，人们仍然希望外出探望家人和旅行。这种需求实际上主要来自休闲方面。”

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人们不仅仅是在购买从A点到B点的机票；他们越来越愿意支付更多，以使飞行体验更加愉快，享受更宽敞的座位和免费的Wi-Fi等机上福利以及更好的餐饮选择。这一趋势在最近几个月甚至有所加强，即使通货膨胀和高利率对其他消费造成压力。

在今年前九个月，达美航空公司的优质票务销售增长了8%，而主舱的表现则持平。与优质座位相关的收入预计将在2027年首次超过主舱的收入，即使经济舱乘客仍占飞机的更大份额。15年前，只有大约12%的达美客户为头等舱座位支付现金，绝大多数座位则作为升级分配给常旅客。现在，达美航空表示，约75%的头等舱机票是直接购买的，因为休闲旅客越来越多地占据飞机前部，上个月在投资者日上透露了这一信息。

优先登机

达美航空在其航班上提供的优质座位数量稳步增长

来源：达美投资者日演示

根据达美航空的数据，乘坐飞机的人往往更富裕：年收入超过100,000美元的家庭占美国总人口的约40%，但占旅行支出的75%。高收入人群更有可能看到他们的财富因近年来股市的上涨而增加，从而拥有更强的消费能力。“我们的消费者并没有疲惫。我们的消费者仍然拥有可以投资的财富，”达美航空首席执行官埃德·巴斯蒂安在公司的投资者活动中表示。

但航空票价的通货膨胀与其他商品相比显得微不足道，梅利乌斯研究分析师康纳·坎宁安表示。根据航空公司报告公司（Airlines Reporting Corp.）的数据，10月份通过旅行社预订的美国往返机票的平均价格为 557美元，与一年前的水平大致持平，尽管国内航班预订总数增长了约9%。与2019年相比，机票价格上涨了约10%，这一增幅远低于消费者在住房、食品、餐馆和华特迪士尼公司主题公园通行证上所承受的压力，坎宁安在上个月的一份报告中写道。

价格压力减轻

航空票价的通货膨胀比其他商品和服务更为温和

来源：劳工统计局

注：消费者价格是对一篮子商品和服务支付价格的衡量。

价格在后疫情复苏初期飙升，因为航空公司争相重组他们的运营。但随后，正如在这个繁荣-萧条行业中常常发生的那样，航空公司做得过头了。他们向市场投放了大量座位，特别是在工作居家时代证明受欢迎的休闲航线，造成了国内运力过剩，压低了票价。最近对不盈利航班的撤回和扩张计划的放缓——部分原因是由于顽固的供应链挑战限制了新飞机和发动机的交付——已经稳定了行业，并可能帮助恢复航空公司的定价权。

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但目前，对于许多消费者来说，旅行并没有感觉像是被宰了。疫情也提醒航空公司，他们实际上是在一个面向客户的服务行业。在美国，他们的主要客户是美国纳税人，他们提供了近600亿美元的Covid工资援助，帮助在现代历史上最糟糕的航空旅行环境中维持了行业的生存。消费者是否真的喜欢挤进一个过小的座位并为一瓶水而斤斤计较是有争议的，但无论出于何种原因，他们现在对此的容忍度要低得多。因此，航空公司——为了改变——正在投资改善飞行体验，而不是想办法再挤进更多的座位。

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联合航空在2021年宣布将重塑其整个主干道单通道喷气机机队，以安装座椅后方的机上娱乐系统、更好的Wi-Fi连接，以及足够的行李舱空间，让每位乘客都能携带一个滚轮行李箱。在接下来的几年里，该航空公司还计划将每次出发的优质座位数量相较于2019年水平增加约75%。联合航空还与埃隆·马斯克的Starlink签署了一项协议，从明年开始为客户提供免费Wi-Fi。达美航空去年开始在国内航班上推出免费Wi-Fi，现在正在将该服务扩展到国际航班。达美航空还与Shake Shack Inc.合作，为从波士顿出发的长途航班上的头等舱旅客提供汉堡。

阿拉斯加航空也在扩大其服务。该公司在本周的投资者日演示中表示，计划到2027年将航班上的优质座位比例提高到29%，而目前为26%。在长途航班上，头等舱乘客将享用Beecher’s奶酪拼盘和Salt & Straw冰淇淋，而任何座位的客户都有机会购买热餐。该航空公司与其主要枢纽机场合作，已投资30亿美元升级其在西雅图、波特兰和旧金山的航站楼。

“差异化在未来五年将变得非常重要，”阿拉斯加州首席财务官香农·塔基特在一次采访中表示。“这是一个艰难的行业……在我们职业生涯的大部分时间里，更加关注的是超级精简、超级高效，完全以成本为中心。而现在我们实际上可以回过头来投资于体验。”

他说，这对航空公司及其员工来说是一个“更有趣”的时代。

更有趣，同时也更有利可图：阿拉斯加预计2025年的每股收益将至少达到5.75美元，相较于今年大约增长30%。达美航空预计今年的营业利润率为11%，到2029年最多将攀升至中等十几的百分比。分析师预计联合航空今年的调整后净收入将超过疫情前的水平。与此同时，超低成本航空公司精神航空公司上个月申请了破产，而捷蓝航空正面临连续第五年的年度亏损，分析师预计前线集团控股公司将勉强实现盈利。

脱颖而出

专注于高端乘客的航空公司表现优异。本月联合航空和达美航空的股票达到了近二十年来公司分别退出破产后的最高水平。

来源：彭博社

在客户愿意为附加服务支付更多费用的时代，作为无附加服务航空公司的经济学变得越来越具有挑战性。传统航空公司通过提供自己的基本选项也侵蚀了低成本航空公司的市场份额：在第三季度，联合航空的所谓基本经济票的销售增长了21%，增速快于其高端产品。

低成本航空公司越来越意识到，为了保持相关性，他们需要建立自己的高端产品，这并不令人惊讶。本周，JetBlue 表示将从2026年开始在其国内航班中增加头等舱部分。今年早些时候，Frontier 开始为客户提供坐在中间座位被封锁的排座位的选项，本月 宣布将首次安装头等舱座位，因为首席执行官巴里·比夫尔承认公司错失了收入机会。甚至Spirit也在推销 高端票，提供更多的腿部空间、免费Wi-Fi和小吃，作为其破产重组计划的一部分。

风险在于航空公司可能再次过度扩张，向市场投放超过消费者愿意购买的高端座位。但最终为此付出代价的可能是新进入者，而不是那些多年来一直在投资高端体验的传统航空公司。“许多其他航空公司开始跳入高端市场。我们的观点一直是——这不仅仅是关于座位。人们认为高端只是拥有几英寸的腿部空间或一些人只是封锁中间座位。对我们来说，这远不止于此，”阿拉斯加航空的米尼库奇说。行业正在经历一种“持久”的转变，远离商品化，“所有航空公司都将不得不根据我们所看到的这些趋势审视他们的商业模式，”塔基特说。

交易、活动家和公司治理

美国钢铁公司计划以141亿美元出售给日本的日本钢铁公司，这一交易在宣布后不久便成为两党政治家频繁攻击的目标，目前正岌岌可危。根据彭博新闻的报道，乔·拜登总统计划正式阻止该交易，引用了熟悉此事的人士。日本的收购提案仍在美国外国投资委员会的审查之中，该委员会负责审查交易的国家安全风险。知情人士表示，CFIUS必须在12月22日或23日之前将其决定提交给拜登。

拜登曾多次表示，美国钢铁应该保持国内所有，而当选总统唐纳德·特朗普也常常表示他会阻止这笔交易。尽管日本承诺在美国的工会工厂投资27亿美元，尚未计算维护支出。拜登政府对外国公司在美国的投资表示欢迎，这些投资得益于《芯片与科学法》和《通货膨胀削减法》中包含的强大补贴。但这种善意似乎在收购拥有悠久历史和政治包袱的公司时停止，即使是来自坚定的美国盟友的收购。如果交易破裂，美国钢铁公司已警告将需要转向其他生产方式，数千个工作岗位面临风险，并表示可能甚至会放弃其在宾夕法尼亚州的长期总部。

**道化公司，**这家化工巨头同意以24亿美元将其美国墨 Gulf Coast基础设施资产的40%股份出售给麦格理资产管理公司。麦格理有权在交易完成后的六个月内最终将其持股比例提高至49%，这将使交易的总价值增加到约30亿美元。该交易涉及某些非产品生产资产，包括电力和蒸汽生产、管道、环境运营以及位于德克萨斯州和路易斯安那州的五个道化制造基地的一般场地基础设施。这是一笔有趣的交易，类似于房地产出售-回租交易，重要的区别在于道化保留了大多数所有权和运营控制权。随着工业公司寻求从其庞大的基础设施运营中提取更多价值，这类交易可能会变得更加流行。KKR & Co.的全球基础设施负责人Raj Agrawal告诉彭博新闻，在九月份，工业资产如储存设施和物流运营是“下一个大趋势”。制造商依赖于庞大的工业房地产帝国进行生产，但他们不一定需要拥有这些场地，而可以寻找财务合作伙伴来帮助筹集资金，他说。

**马修斯国际公司，**一家棺材、墓碑和陵墓制造商，吸引了一位激进投资者。巴林顿资本集团正在推动罢免首席执行官约瑟夫·巴托拉奇，自2006年以来一直管理该公司，并希望马修斯探索出售多个部门的可能性。巴林顿自2022年以来持有马修斯的股份，并一直作为顾问与公司合作。“公司要么无法，要么不愿意在我们建议的倡议上取得实质性进展，”巴林顿首席执行官詹姆斯·米塔罗顿达在给公司的信中写道。“我们是耐心的长期投资者，但我们无法再接受现状。”他说，马修斯应该探索出售其包装部门和电池制造业务的选项，并继续进行之前宣布的仓库自动化和产品识别资产的战略审查。巴林顿将提名三名董事加入马修斯董事会。马修斯表示，代理权争夺战将是“破坏性的”，并支持首席执行官巴托拉奇。

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