阿根廷人不再爱美元，感谢哈维尔·米莱 - 彭博社

Ignacio Olivera Doll

2024-12-12

哈维尔·米莱为捍卫比索所做的努力减少了阿根廷对美元的需求。摄影师：埃里卡·卡内帕/彭博社总统哈维尔·米莱在过去一年中实现了一些许多人认为不可能的事情：他让阿根廷人暂时不再爱美元。

几十年来，米莱的同胞们更喜欢使用美元而非阿根廷比索，这源于一系列永无止境的通货膨胀高峰，抹去了他们大部分的本地储蓄。阿根廷人对美元的需求如此强烈，以至于他们成为了美元的主要持有者，仅次于美国人和俄罗斯人，根据经济学家和前中央银行官员的估计。

但自米莱于2023年12月上任以来，情况发生了变化。他的政府维持了货币管制并削减开支，将预算赤字转变为盈余，从而消除了阿根廷中央银行继续印制比索的必要。

自那时以来，流通中的比索数量减少，对美元的需求减弱。官方比索汇率与平行市场之间的差距正在缩小，本周降至不到10%，而在米莱上任之前曾扩大到超过200%。经济学家安德烈斯·博伦斯坦表示，比索“不再是废物”，这是对米莱在竞选期间将本地货币形容为废物的评论的引用。

随着时间的推移，差距可能会进一步缩小，这可能使米莱能够取消外汇限制，这些限制阻止阿根廷人在官方市场上购买美元或将其汇往国外。“这使我们每天都离资本管制的最终退出更近一步，这是一种不应发生的畸形现象，而在我们这里，将在明年和永远结束，”米莱说，这是他在电视讲话中为自己上任一周年所做的发言。

非传统方法

不同汇率之间的进一步趋同可能使阿根廷中央银行恢复一些储备。分析师认为，增加这些储备是解除外汇管制的关键步骤。

为了更接近这个目标，政府使用了一些非传统工具。

米莱坚持一项规定，强制出口商在平行市场上出售20%的美元。
在八月份，中央银行开始每天出售外汇储备以购买债券，以管理平行比索的价值。
米莱推出了一项税收宽免政策，带来了超过200亿美元的现金。额外的美元供应使投资者，包括公司，能够获得美元贷款，将收益出售给中央银行以换取比索，并将这些用于套利交易。
唐纳德·特朗普在十一月的连任为阿根廷领导人提供了另一个乐观的理由。米莱多次强调他与当选美国总统的友谊。他是特朗普在佛罗里达胜选后的第一位外国领导人，特朗普公开称他为“他最喜欢的总统”。特朗普的支持可能有助于政府争取国际货币基金组织的新资金。

如此接近，却又如此遥远

然而，回归自由汇率——该国在2016年至2019年间曾拥有的汇率——似乎仍然遥不可及。问题之一是缺乏储备，中央银行无法用来抵御自由浮动货币可能带来的贬值风险。中央银行目前有58亿美元的赤字，预计在1月将增加，因为阿根廷有48亿美元的债务到期。

“中央银行没有储备来摆脱限制。这一点没有改变，”经济学家、M&R Asociados的管理合伙人法比奥·罗德里格斯说。

持有大量比索的财政部和中央银行债券增加了挑战。这一现象也被称为“比索过剩”或“货币过剩”，是由阿根廷公司推动的，这些公司近年来大量购买这些工具作为储存价值的手段。根据当地经纪公司PPI的数据，这导致比索持有量超过1000亿美元。公司是否会在自由货币市场中解除这些持有尚待观察。

彭博经济学的看法…

“米莱经济学的常规与非传统政策组合面临着关键障碍，以巩固来之不易的去通胀，支持初步的经济复苏，并且至关重要的是，重新向外国投资开放国家。”

—— 阿德里安娜·杜皮塔，新兴市场副首席经济学家

点击这里查看完整分析。

到1月，中央银行将有更少的选择来捍卫比索。“如果他们想支持当前的汇率，他们将被迫使用储户的美元，”经济学家、当地咨询公司Outlier的董事加布里埃尔·卡马尼奥说。中央银行将个人拥有的存款视为其总储备的一部分。

这表明米莱最近的货币进展可能是短暂的。官方比索汇率的最近变化使阿根廷人更愿意将钱花在海外，并削弱了海外投资者的流入。政府的经常账户盈余再次转为负值，在十月份达到了888百万美元的最高水平。

因此，经济学家们认为，在十月份的中期选举之前，汇率限制不会结束，米莱正依靠这次选举在国会中获得更多支持。PPI的经济学家梅利娜·艾德纳表示，政府不太可能“冒险打断这个基于通货膨胀下降的经济时刻”。

“震荡疗法”是一个每周分析阿根廷金融和市场的专栏。