Dolar Blue：阿根廷在两个前线上保卫比索，耗尽外汇储备 - 彭博社

Kevin Simauchi, Ignacio Olivera Doll

2024-08-02

布宜诺斯艾利斯的一家货币兑换所。自政府进入平行市场以来，比索兑美元汇率上涨约9%。

摄影师：Sarah Pabst/Bloomberg阿根廷决定将对比索的防御扩展到平行市场，这导致其外汇储备减少，并削弱了其摇摇欲坠的经济中最脆弱的商品：投资者信心。

7月13日，政府首次宣布将干预所谓的蓝筹股掉期汇率，以支撑比索，将其努力从允许比索兑美元每月贬值2%的官方市场扩大到平行市场。自那时以来，比索兑美元在平行市场上涨了约9%。

此举表明对通货膨胀日益增加的沮丧，目前通货膨胀率为272%。较弱的比索增加了进口成本并引发价格上涨。

但干预是以巨大代价为代价的。自宣布以来，中央银行储备已下降了多达19亿美元。这是当局无法承受损失的资金，因为明年国际债券付款将飙升至94亿美元，其中一半在一月份。经纪公司Portfolio Personal Inversiones，简称PPI，估计截至7月30日净储备为负67亿美元。

货币官员在六月和七月建立储备的运动停滞不前

来源：彭博社，阿根廷中央银行

“这些举措‘是解决新问题的老方法，而且行不通’，迈阿密Bulltick LLC的固定收益交易员Joaquin Almeyra说。“任何形式的干预都会引发不信任。”

政府告诉经纪人，最近储备下降是由于债务支付和能源进口，他们称其储蓄将在第四季度开始再次增长，据知情人士透露，由于谈判不公开，他们不愿透露姓名。

经济部发言人没有立即回应置评请求。

阿根廷的平行蓝筹利率，也被称为“contado con liquidacion”利率，是通过在一种货币中购买证券，然后在另一种货币中出售来确定的。

中央银行通过购买美元主权债券然后在比索中出售这些债券来干预市场，从而减少本币供应并推高其价值。

蓝筹利率目前约为1,288比索兑1美元，而干预之前为1,405。尽管如此，比索在黑市（即蓝色美元市场）上的升值并不那么明显。

蓝筹互换和黑市比索之间的价差扩大到约10%

来源：彭博社和Ambito

PPI表示，对平行市场的干预使政府在7月15日至7月26日期间损失了2.31亿至2.61亿美元，这也是经纪公司估计官员上次干预的时间。

储备的后续下降引发了人们对债务偿还的担忧，这在陡峭的衰退、持续高通胀和疲弱的货币之间不断加剧。根据Bloomberg指数，自7月30日宣布以来，阿根廷主权债券表现不佳，回报率为-1.3%。

2025年及以后，该国的外债偿还计划加快进行

来源：Bloomberg

注：欠款金额包括2020年最后一次债务重组中根据纽约法和阿根廷法发行的债券

瑞银策略师Alejo Czerwonko和Pedro Quintanilla-Dieck于7月24日写道，尽管阿根廷表现出“高度偿债意愿”，“现在的关键问题在于该国是否有偿还能力。”

货币干预违反了国际货币基金组织的建议，降低了获得新资金的前景，Fitch评级分析师Todd Martinez、Shelly Shetty和Mark Brown在同一日期左右写道。

阿根廷与IMF有着440亿美元的贷款计划，并且可能需要在2026年之前达成新协议。

干预不仅昂贵，而且从长期来看可能是徒劳的，因为比索已被视为被高估，许多分析师预计官方市场会发生贬值。

哈维尔·米莱总统的政府已经排除了加快每月2%的比索贬值速度，以及另一次突然的一次性贬值，就像他们在十二月所做的那样。米莱表示，一旦核心或批发通胀率达到2%，他打算将贬值速度放缓到每月1%。六月份的批发通胀率为2.7%。

但是他们需要采取措施恢复比索的竞争力并促进出口，根据新兴市场本币债务投资组合经理克里斯汀·里德（Christine Reed）的说法，她来自南非新兴市场投资公司Ninety One North America Inc。

“因此，他们在贬值之前提出的任何外汇干预计划可能是不可持续的，”她说。

黄金价格再次上涨，接近最新纪录，此前美国就业数据低于预期，再次确认美联储将很快开始降息的预期。

美国七月份的就业增长放缓幅度超过预期，失业率升至近三年来的最高水平，这表明劳动力市场的疲软程度超过其他数据所显示的。