瑞士可能因法郎强劲而朝着新的零利率方向发展 - 彭博社
Bastian Benrath-Wright
随着预计在周四放松瑞士国家银行货币政策，瑞士可能接近正利率时代的结束，一些经济学家最终也不排除再次出现负利率。瑞士 明天经济学家们预计瑞士国家银行将其基准利率下调四分之一个百分点至0.75%。如果瑞士央行每三个月继续下调，那么零利率将在2025年之前达到——除非瑞士国家银行放慢放松的步伐。
在彭博社调查的经济学家中，少数人预计在马丁·施莱格尔首次利率决策时将会有半个百分点的降息，以期推动经济增长并遏制对瑞士法郎升值的投机交易。一些交易员也在押注这一结果。
瑞士是否正在走向新的负利率？
来源：瑞士国家银行，彭博社
备注：经济学家和市场预期的调查于12月8日进行
瑞士的利率水平已经是世界上最低的之一。当前的通货膨胀率仅为0.7%，已接近其目标区间的下限。
如果对瑞士法郎的上行压力没有减弱，货币当局可能面临艰难的战术决策。为了应对，他们可能被迫通过外汇市场的干预来扩大其资产负债表——从而引起即将上任的特朗普政府的愤怒。甚至可能出现一些经济学家预期的负利率回归——这将对金融系统产生相关的副作用。
“欧洲的增长疲软，可能面临贸易战的威胁，”瑞士日内瓦的百达银行经济学家纳迪亚·加尔比说。“负利率是不可排除的。”
彭博经济学的观点…
“瑞士国家银行的三位决策者在12月12日的会议上将面临困难的局面：通货膨胀过低，经济放缓，瑞士法郎强劲，降息空间有限。这意味着什么？进一步降息，但可能只会逐步进行。”
— 经济学家梅娃·库辛。有关她的瑞士国家银行展望 请点击这里
由于外国投资者在地缘政治紧张时期将瑞士视为安全港，瑞士法郎的升值压力增加，尤其是在巴黎和柏林的政府危机背景下。
上个月，瑞士法郎对欧元的汇率达到了近十年来的最高水平。
其中包括 摩根大通、花旗集团和百达资产管理公司对全球贸易紧张局势将进一步推动瑞士法郎的需求持乐观态度。然而，市场共识预计瑞士货币将会走弱。
瑞士法郎的强劲使得进口到瑞士的商品变得更便宜，从而倾向于压低通货膨胀。
除了百达，高盛、巴克莱和萨夫拉·萨拉辛也预计到2025年将基准利率降至零。
“这样的预测反映了对瑞士经济动态在明年的相对悲观评估，”瑞银经济学家马克西姆·博特龙说。“但是如果增长放缓，我们可能很快就会达到零利率。”
博特龙和大多数其他接受彭博社采访的经济学家目前认为，中央银行将在3月再降息25个基点至0.5%后暂停宽松。
在接受彭博社采访的23位经济学家中，有五位预计瑞士国家银行可能在本周就达到这一水平。加尔比不在其中，但她看到了这种可能性。
“这是一个紧张的决定——风险倾向于更大幅度的降息，”她说。“市场预期的定价对瑞士国家银行施加了一定的压力，促使其采取更多行动。”
根据瑞银的博特龙，外汇交易员“肯定”意识到瑞士国家银行的宽松空间比其他中央银行要小。这可能会增加瑞士法郎的升值压力。
瑞士通胀落后于中央银行的预测
来源：瑞士国家银行，彭博经济学
注意：2024年第四季度的通胀为估计值。