华尔街银行预测中国将迎来十年来最大幅度的利率削减 - 彭博社
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中国央行将在明年进行十年来最大的降息，因为政策制定者加大力度以支持增长并遏制通货紧缩，这在一些华尔街银行看来是如此。
高盛集团和摩根士丹利是预计2025年中国人民银行主要政策利率将下调40个基点的机构之一。这将是自2015年以来日历年中最大的降幅，将 七天逆回购 利率降至1.1%。彭博社最近的调查中，媒体预测降息30个基点。
尽管这一规模远低于大多数其他主要经济体央行的典型水平，但中国人民银行有理由保持警惕。较低的利率将压缩银行已经 创纪录的低 净利差——使它们在持续的房地产低迷中面临更少的损失缓冲。无论如何，少数分析师认为，单靠货币政策在信贷需求低迷的情况下无法刺激经济。
中国可能在2025年进行十年来最大的降息
高盛及其他华尔街经济学家预计政策利率将大幅降低
来源：中国人民银行，彭博社
尽管如此，央行行长潘功胜已 表示 他准备在更广泛的努力中贡献自己的力量，以振兴面临日益增长挑战的经济。中国正经历本世纪最长的通货紧缩周期——这使得借贷的实际成本居高不下，即使中国人民银行降低了利率。唐纳德·特朗普重返白宫的可能性威胁着第二场贸易战，这可能使情况变得更糟。
“财政刺激需要在明年提升需求方面发挥重要作用，”高盛首席中国经济学家Hui Shan表示，“尽管也需要降低利率。为了抵消来自国内需求疲软和美国关税潜在增加的强劲增长逆风，我们认为有必要进行显著的宏观宽松，包括货币政策宽松。”
经济学家呼吁政府加大借贷和支出，并采取更多措施来稳定持续的房地产低迷。
降息预测表明，中国的低利率环境可能会持续，这一趋势最近在债券市场上备受关注。10年期国债收益率本周首次跌破2%，而中国的30年期收益率也低于日本的收益率。
关税冲击
如果出口商难以找到海外买家，必须在疲软的国内市场上销售更多产品，美国关税可能会加深该国的通缩困境。
中国价格的最广泛衡量标准——所谓的GDP平减指数——自2023年初以来一直低于零，这使得通胀调整后的借贷成本保持高位。人民银行的预测降息可能在一定程度上减轻消费者、企业和地方政府的负担，使他们更容易融资以偿还现有债务。
中国的实际借贷成本仍然很高
调整价格变化后的利率因通货紧缩而上升
来源：中华人民共和国人民银行，彭博社
注：数据来源于将GDP平减指数从人民银行新发银行贷款的加权平均利率中减去。最新数据为2024年第三季度。
一个阻碍人民银行采取更激进降息措施的担忧是，如果中国利率与其他地方的利率差距加大，可能会导致资本外流——尽管如果美联储继续降息，这种风险会减小。美联储在九月份开始了货币宽松，预计本月晚些时候将再次降息，届时政策制定者将发布2025年及以后的更新预测。
“中国面临的通货紧缩风险比以前更大，人民银行需要对此做出反应，”麦格理集团有限公司中国经济负责人Larry Hu表示，他还预计明年将降息40个基点。“美联储处于降息周期为其提供了更大的政策空间。”
他说，人民银行的降息以及其他支持国内需求的政策，可能能够抵消预计明年因美国提高关税对中国经济增长造成的0.5个百分点的拖累。
中国中央银行已表现出采取更果断措施应对经济放缓的意愿。在九月份，潘实施了七天利率20个基点的降幅——打破了自2022年以来每次仅降10个基点的模式。
高昂的信贷
一些分析师认为，中国人民银行明年将更快采取行动。瑞穗证券亚洲有限公司的经济学家周瑟娜预测，政策利率和基准贷款利率（即贷款市场报价利率）将分别下调60个基点。
周瑟娜在上周的一份报告中表示，信贷成本“过高”，指出贷款利率已经连续五个季度高于名义GDP增长率，挤压了中国企业的盈利能力。
预计中国将在2025年大幅降息
对政策利率的更激进预测包括40-60个基点的降幅
来源：研究报告，彭博社调查