日本超长期收益率超过中国，分歧加大 - 彭博社

日本的长期债券收益率预计将在11月底高于中国的同类债券，因为亚洲两大经济体的前景出现分歧。

日本30年期债务的收益率本周攀升至2010年以来的最高水平，而中国同期限债券的收益率则跌至两个月来的最低点。日本的收益率现在与中国同行的差距是近二十年来最大的。

亚洲两大经济体的主权收益率交叉是由于它们经济轨迹的相反。随着交易员开始考虑未来几年更快的通货膨胀以及对更高债务供应的担忧，日本的长期收益率正在上升。与此同时，中国经济正面临通货紧缩的威胁，以及更多惩罚性美国 关税的可能性。

这些发展加剧了人们对中国经济面临“日本化”的担忧，因为增长乏力引发了对类似于1990年代其亚洲邻国经历的资产负债表衰退的担忧。美国当选总统唐纳德·特朗普誓言提高对中国商品的关税，也在打击信心，尤其是习近平主席的刺激措施尚未恢复增长。

“特朗普关税风险可能使更多资本流入日本而非中国，”法国兴业银行大中华区经济学家米歇尔·蓝姆表示。“稳定房地产市场和结束通缩风险的强有力措施可能会支持中国的资产。”

中国30年期债券的收益率本月下降了12个基点，降至2.21%，而其10年期债券的收益率则接近关键的2%水平。日本30年期债券的收益率约为2.28%。

不过，中国当前的经济形势与日本在1990年代面临的情况之间至少存在一些关键差异。首先，北京避免了类似于日本在危机中采取的大规模债券购买等非常规刺激措施。在债券市场上，中国的短期收益率远高于日本的同类收益率。

“我们认为差距可能进一步扩大，中国的利率可能会有更多下行空间，而日本央行更可能的加息可能会支持日本政府债券的收益率，”渣打银行中国宏观战略负责人贝基·刘表示。“我们还预计中国人民银行在未来几个季度将更快、更深地降息，以反映特朗普第二任期对增长和通胀的潜在负面影响。”