法国政治混乱对你的钱意味着什么 - 彭博社

米歇尔·巴尼耶。与玛丽娜·勒庞的谈判可能比脱欧容易得多。

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英国将其政治瘟疫传递给法国

2024年经历了不少政治起伏。在英国，您可能会认为下行的情况比上行的情况更多。但这里有一个我们至少可以感到一点感激的好消息。今年，英国终于摆脱了“欧洲最政治动荡的主要经济体”的称号，将其抛给了邻国法国。

法国是欧元区第二大经济体，仅次于德国，今年一直受到政治动荡的困扰。而现在，这种情况正走向高潮。

长话短说，法国总统埃马纽埃尔·马克龙在夏季召开了提前选举，因为他的政党在欧盟选举中遭遇惨败。他为什么这么做？可能是因为他意识到，政府的受欢迎程度和席位的缺乏意味着其通过2025年预算的机会非常渺茫。

如果在那个时候预算失败，他很可能还是得召开选举。所以这是一次经过深思熟虑的赌博。

说它没有回报有点过分，但它确实没有改变局面。选举结果并不明确。右翼反对派国民联盟，由玛丽娜·勒庞和乔丹·巴尔德拉领导，表现并没有一些人预期的那么好。但新政府至少和前一个一样软弱。

因此，法国基本上处于一个非常相似的状态，就像根本没有举行选举一样。总理米歇尔·巴尔尼尔希望推动一项预算，至少能对法国每年长期的超支（赤字）有所回应，并在更长远的未来解决国家债务问题。

但国民联盟对他提出的削减措施并不满意，希望看到各种变化，其中大多数涉及增加支出。巴尔德拉表示，他们将投票反对预算 除非发生一些戏剧性的事情。

如果预算被否决，政府可以强行通过。但如果这样做，法国议会可以提出不信任投票，推翻政府。

这将使法国面临一个看守政府管理的延续预算（即更多的同样），因为规则规定在前一次选举后至少一年内不能召开另一场选举。也就是说，除非马克龙总统本人辞职（他不必在2027年之前下台），这并不是不可能的。

这对市场意味着什么？

简而言之，法国政府可能在本周倒台，因为正如宏观经济和政治咨询公司BlondeMoney的海伦·托马斯简洁地指出的那样，“一个没人想要的政府正在试图通过一个没人喜欢的预算”。（海伦准确预测了英国选举（及其时机），并且在预期 唐纳德·特朗普在美国选举中获胜时也很准确，所以我会关注她）。

她指出，这种情况可能有多种发展方式。要么巴尼尔向勒庞妥协，这意味着你会得到一个财政宽松的预算，这违反了欧元区的规则。

要么巴尼尔继续推进，政府被推翻，你会得到一个看守政府——在这种情况下，马克龙可能会被诱惑去冒险进行一次新的总统选举。

无论发生什么，这对法国政府债券市场都没有什么令人安心的。法国可能很快会提供比 甚至意大利更高的政府债券收益率，意大利可不是财政美德的典范。反过来，政治动荡的更广泛感受（德国政治目前并不在聚光灯下，但也相当动荡）对单一货币的价值没有帮助。

就欧元的完整性而言，显然有些人自从它推出以来就一直在等待它破裂。我曾经也是一个怀疑者，但2010年代初希腊的情况让我有些改变了看法。

相反，我怀疑如果真正的市场恐慌开始，欧洲中央银行现在会有自信和更广泛（即使是非正式的）政治授权，悄然干预以支撑债券市场并在需要时压缩利差（同时否认这就是它所做的）。

但近年来英国的经验告诉我们一些关于混乱政治的事情。一——它会让人们不愿意在你的国家投资。二——这可能导致优质股票被抛售。

我们今年在法国看到了这一点非常明显。在总回报基础上（即再投资股息），CAC 40 指数在过去一年中回报了 1.8%。这使它成为一个明显的表现不佳者，即使在该地区也是如此。意大利、英国（以欧元计价）、德国和西班牙的回报分别为 18%、18.5%、21.1% 和 21.5%。这种表现不佳实际上是在政治动荡的同时开始的。

当然，来自英国的另一个深刻教训是，一旦市场对政治问题产生警惕，它们可能会保持警惕一段时间。因此，你不必急于去购买法国股票。但建立一个观察名单可能是个好主意，然后留意杂志头条，宣称“法国不可投资”。

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我今天早上读的内容

• 不要错过 Merryn 最近与 总是直言不讳的 Barry Norris，阿尔戈纳特资本合伙公司的首席执行官 的最新采访。如果我做触发警告，你会收到一个。但我不这样做。所以只需收听 最新的 Merryn Talks Money 播客。
• 德国并不是唯一一个在电动车革命中 struggling 的国家——英国的汽车工业也面临困境，Jamie Nimmo 报道。
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沃伦·巴菲特，伯克希尔·哈撒韦公司的董事长兼首席执行官。摄影师：大卫·威廉姆斯/彭博社### 午间市场

从更广泛的市场来看——富时100指数上涨0.3%，约为8,320。富时250指数上涨0.2%，为20,810。10年期国债收益率为4.21%，当天有所下降，大致与法国和德国的同类指标相符。

黄金价格持平，报每盎司2,640美元，油价（以布伦特原油计）上涨约1.1%，报每桶72.60美元。比特币下跌2.7%，报每枚95,200美元，而以太坊下跌2.7%，报每枚3,610美元。英镑对美元下跌0.3%，报1.269美元，对欧元也下跌0.3%，报1.207欧元。

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今日名言

“随着我们进入2025年，增长的预期已经出现了明显的恶化。”

阿尔佩什·帕莱贾

CBI副首席经济学家

根据 英国工业联合会的说法，英国企业在经历了瑞秋·里夫斯的首次预算后，变得明显悲观。### 给…支付不使用电力的数字

• 10亿英镑 大约是英国在2024年迄今为止支付给风电场运营商的费用，以便在他们产生的电力不需要时关闭涡轮机。

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