麦当劳的通货膨胀拉锯战应让更多公司感到担忧 - 彭博社
Nir Kaissar
重置。
摄影师：贾斯廷·梅里曼/彭博社
如果你想窥见美国企业与消费者在价格上即将展开的拉锯战，可以看看麦当劳公司的戏剧性发展。这家快餐巨头在疫情后通货膨胀激增的情况下提高了价格，却发现大多数美国人已经无法 负担得起巨无霸。现在它正在 回调 部分价格上涨。
如果关税和赤字如许多人预期的那样刺激通货膨胀，麦当劳的故事可能会变得熟悉。上周，唐纳德·特朗普 威胁 对中国征收额外关税，并对墨西哥和加拿大征收新的关税。他还希望延长他在2017年实施的税收减免，这些减免将在明年到期，并增加新的减免，这可能会 导致 数万亿美元的新赤字。如果这些计划实现并推动通货膨胀上升，最终会有人需要承担费用。公司不应假设这会是消费者，正如麦当劳所发现的那样。
彭博社观点谁会想经营一家西方汽车制造商？勒庞会转变吗？法国不能指望这一点德国是时候承认其在核能上的错误了投资银行将因私人竞争对手损失数十亿美元经过数十年的工资停滞、疫情储蓄耗尽以及自迪斯科时代以来最高的通货膨胀，许多美国人已经破产。如此严重，以至于在二月份，麦当劳首席执行官克里斯·肯普津斯基 告诉投资者，越来越少的“低收入消费者”，也就是年收入在45,000美元或以下的家庭，出现在麦当劳就餐。
他所说的是很多人。根据最新的普查局数据，约28%的美国家庭年收入低于45,000美元。在美国大约有1.3亿个家庭，平均家庭规模为2.5，这意味着超过9000万美国人。而这可能 低估了那些靠薪水过活的美国人的数量。
许多家庭难以负担麦当劳的费用
按百分位数划分的家庭收入
来源：普查局
注：作者根据2023年数据进行的计算。收入四舍五入到最近的千位。
消费者并不是唯一对价格上涨表示反对的群体。一个月前，马萨诸塞州的伊丽莎白·沃伦参议员、宾夕法尼亚州的鲍勃·凯西参议员和俄勒冈州的罗恩·怀登参议员在给麦当劳的 信件中对公司的近期涨价表示不满。显然，他们对乔·厄尔林格在五月份的 公开信并不满意，信中麦当劳美国业务的总裁解释说，虽然美国的巨无霸平均价格比2019年高出21%，但价格上涨仅反映了公司自身的更高成本。
麦当劳的财务报表与该说法相悖。该公司的营业利润率从2019年的43%上升到去年的46%，这表明麦当劳的价格增长速度超过了其投入成本。至少目前来看，该公司似乎并没有因为放弃低收入消费者而变得更糟。自2019年以来，销售额大幅上升，营业收入也在增加，华尔街分析师预计未来几年收入和利润将更高。他们还预计到2027年，其营业利润率将进一步扩大至49%。
麦当劳的盈利能力正在飙升
最近的价格上涨超过了公司的更高投入成本
来源：彭博社
注：2024年至2027年的分析师估计。
新的折扣菜单可能会侵蚀这些高利润率，那么为什么还要这样做呢？也许公司试图扑灭随价格上涨而引发的社交媒体风暴。或者它可能担心失去下一代快餐爱好者，从而进一步危及未来的利润。无论原因是什么，显而易见的是，麦当劳再也无法像以往那样服务于广大公众，而不吸收一些成本，因为其相当一部分顾客已经达到了消费极限。
这一消费极限与我们息息相关。应该说，许多麦当劳的员工正是那些负担不起在这里用餐的人。确切有多少人很难知道，因为上市公司并不需要披露薪酬数据，这是他们财务报表中的一个关键遗漏，监管机构应该对此加以关注。然而，我们知道，许多员工 符合政府援助的资格，这是一项由纳税人资助的补贴，帮助提升了公司的可观利润率。
即便如此，麦当劳对价格的摇摆显示，除非公司愿意服务于越来越小的消费者群体，否则它们无法通过同时提高价格和压低工资来继续提高利润率。最终，它们将不得不降低价格或支付足够的工资让工人能够负担得起它们的产品，无论哪种方式，结果都是利润率降低。
这与关于赤字和关税的讨论相悖，这些讨论假设消费者会为任何导致的通货膨胀买单。麦当劳揭示了公司定价权的局限性，并提出了公司至少要承担部分高价格的现实可能性。
根据股票的定价情况，这种可能性似乎并没有被认真对待。分析师预计，标准普尔500公司作为一个等权重组合的运营利润率将在未来三年大幅上升，从今年的8.7%上升到2027年的13.7%。但很难想象公司能够在不将更高成本转嫁给消费者的情况下维持当前的利润率，更不用说增长它们了。
利润率降低的影响将是深远的，因为近三分之二的美国人拥有股票。随着美国股市接近创纪录的高估值和创纪录的低股息收益率，投资者的希望寄托在盈利增长上。利润率收缩将对这种增长造成拖累，因此也会影响估值——最终影响投资者的投资组合。
美国公司可能与消费者一样，面临持续的赤字和新关税带来的损失。如果通货膨胀再次上升，请关注企业利润率。这将告诉你很多关于谁在为更高价格买单的信息。
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