里夫斯面临财政规则违约风险，春季债券市场测试 - 彭博社

瑞秋·里夫斯摄影师：伊莎贝尔·因凡特斯/路透社/彭博社财政大臣瑞秋·里夫斯面临在明年初填补财政赤字的风险，必须在可能比她在十月的第一次英国预算中更为严峻的考验中穿越不安的债券市场。

预算责任办公室，政府的财政监督机构，预计一些经济学家将宣布英国财政部长在三月底之前发布春季经济更新时将违反她自己的财政规则。这可能迫使里夫斯在市场再次动荡之际进行一次不定期的小预算，遭遇冷遇。

如果不得不宣布进一步的支出削减或增税以纠正政府的经济状况，这将对里夫斯造成打击，她曾多次表示，她的首次预算通过超过400亿英镑（510亿美元）的增税方案为公共财政带来了“稳定”。这样的举动将与她本周在英国工业联合会年会上对高管们的明显承诺相矛盾，即她不需要进一步增加借款或税收。

英国新任财政大臣给自己留下了很少的回旋余地

英国财政与当前授权的差距

来源：预算责任办公室，财政部

注意：里夫斯的规则要求2029-30年度的日常支出和收入保持平衡

潜在的预算问题是基尔·斯塔默政府面临的最新危险，此前工党在执政初期经历了动荡。在她的高税、高支出、高借贷预算中，里夫斯仅留给自己99亿英镑的余地，以满足她的主要财政规则，即日常政府支出由税收收入覆盖。由于债务服务成本的上升，这一缓冲区——已经接近历史低点——此后几乎被抹去。

包括花旗集团首席英国经济学家本·纳巴罗和牛津经济首席英国经济学家安德鲁·古德温在内的几位经济学家现在认为，里夫斯需要在OBR的下一个预测中提高税收或进行节省，以继续满足该规则。

古德温说：“这确实是一个相当困难的局面。微薄的余地和借贷预测可能上升的多种方式的结合意味着政策很可能需要再次收紧。”

可能对里夫斯不利的因素包括对英国经济前景的任何适度下调、市场对长期利率预期的进一步上升，或支出决策，例如斯塔默一再承诺将国防支出提高到GDP的2.5%。

资本经济学的副首席英国经济学家鲁思·格雷戈里在一份报告中写道：“经济前景的显著恶化并不需要就能抹去财政大臣的余地，”她指出，仅对OBR的2029-30年名义GDP增长预测下调0.5个百分点就足够了。“因此，经济和市场的发展可能意味着财政大臣比她想象的要更早‘带着更多税收’回来。”

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进一步复杂化里夫斯挑战的是她对CBI的言论，因为她抵御了来自雇主和农民的攻击，他们对10月宣布的征税措施感到愤怒，包括对企业的260亿英镑国家保险税增加。

“你可以对我们为本届议会设定的税率充满信心，”里夫斯在CBI上说。“我不会再带来更多的借贷或更多的税收。”

当被问及她是否排除了所有税收上涨，而不仅仅是针对商业社区的税收时，财政大臣似乎稍微淡化了这一立场，告诉广播公司她“现在不会写五年的预算”。斯塔默在下议院使用了类似的说法，拒绝重复里夫斯不借贷或不增加税收的承诺。

无论如何，里夫斯的一系列承诺使她成为了命运的俘虏。她的预算责任宪章表示，当前预算“必须在2029-30年之前实现盈余。”排除对税收的改变——无论是对企业还是其他——限制了她的操作空间，并呼应了在选举活动中做出的有争议的承诺，即不增加包括所得税、公司税、国家保险或增值税在内的大额财政收入。里夫斯的批评者表示，她对雇主的国家保险增加相当于违反了该承诺。

紧缩的财政状况也给里夫斯（Reeves）承诺每年只举行一次重大财政事件的计划施加了压力，她表示这一举措将为公共财政带来更多的稳定性和确定性。

一位熟悉此事的人士在讨论一个暂时的假设情况时要求匿名，他表示如果OBR在春季发出财政规则违反的信号，里夫斯确实会寻求解决这一问题，削减开支是她的选项之一。花旗银行的纳巴罗（Nabarro）预计更新的预测将显示她的赤字在30亿到50亿英镑之间。

“财政大臣一再表示，她绝不会轻率处理公共财政，”财政部在一份声明中说。“这就是为什么她承诺每年举行一次重大财政事件，以支持经济增长并提供确定性和稳定性。”

当然，市场动向也可能对里夫斯有利，使她在不需要改变税收或支出的情况下继续遵守她的规则。资本经济学的格雷戈里（Gregory）表示，财政大臣可能会受益于比OBR目前预测的更快、更大幅度的利率削减，以及更大的通货膨胀下降。

但如果数字对她不利，里夫斯将不得不应对债券投资者的担忧，他们现在比预算前更加关注此事，因为他们对十月份额外借款的规模感到惊讶，额外的1420亿英镑将在整个议会期间借入。如果她试图通过缺乏可信度的部门支出削减来填补新的财政缺口，可能会惩罚财政大臣，花旗银行的纳巴罗说。提高税收或削减福利将是填补任何缺口以避免市场反弹、推高政府借款成本的最安全方式，他说。

“需要一些有意义的政治痛苦，”他说。“鉴于近年来的财政激进主义，全球债券市场保持警惕，特别是英国正受到密切关注。”