亚洲股市急于“价值提升”，可能是对抗特朗普的最佳防御 - 彭博社

一种受到日本启发的策略，旨在提升股东回报、公司治理和市场估值，正在亚洲如 wildfire 般迅速传播。

从首尔到新德里，各国政府和监管机构正在急于实施他们自己版本的日本十年计划的 结构性改革，这些改革帮助推动其基准指数在今年创下历史新高。虽然这些举措各不相同，但通常被统称为韩国创造的术语：“价值提升”。

对于投资者来说，时机似乎是幸运的：唐纳德·特朗普本月的选举胜利及其对抗性的贸易政策威胁到亚洲的经济增长和企业盈利。已经有一些迹象表明“价值提升”可以抵消这一威胁。

“当我向客户展示时，我告诉他们亚洲有五个伟大的主题”，其中之一是公司改革以增强股东回报，来自新加坡的Janus Henderson Investors的基金经理Sat Duhra说，他管理着10亿美元。“这是一个可以帮助亚洲市场的因素。”

不断增长的“价值提升”潮流可以追溯到日本十多年前开始改善公司治理的努力。尽管早期缺乏成功，但从2022年东京证券交易所开始施压公司通过一系列措施提升股东回报时，投资者开始注意到这一点。

两年后，日本公司正在向投资者返还更多现金。他们还增加了董事会女性成员的数量，变得更加开放与激进投资者合作，并解除了一些交叉持股。日经225指数在3月份攀升至创纪录的水平，终于摆脱了三十年的惰性。

韩国在今年2月推出了自己的“企业价值提升计划”，旨在效仿日本的成功，并对抗所谓的“韩国折扣”，即其公司的估值低于全球同行。中国监管机构本月发布了指导方针以提升企业估值，而印度当局则指示国有企业提高股息。新加坡、马来西亚和泰国都被报道正在考虑类似的举措。

改革是“监管机构的及时举措，”M&G Investments Singapore Ltd.的基金经理维卡斯·佩尔沙德表示。“这是一个更好监管如何有益的好例子，我对此持乐观态度，”他说，并补充说他已将此作为与客户的谈话重点。

回顾过去，亚洲公司对待股东回报的方式显然需要某种海洋变化。自2014年11月底以来，MSCI亚洲指数上涨了30%，但与同期标准普尔500指数的190%激增相比，这显得微不足道。

一个成功的企业改革的例子在亚洲可以在印度总理纳伦德拉·莫迪努力重组国有企业中找到。自2019年推出以来，这些改革导致了股息支付的增加和更高的收益。它们还将国有企业在印度整体市场资本化中的份额提升至六年来的最高水平。

印度股市国有企业份额激增

来源：彭博社

注：数据截至11月29日

在该地区的其他地方，“价值提升”的早期结果看起来不那么令人印象深刻。

尽管当局推出了一系列新措施以增强股东回报，韩国基准Kospi指数今年已下跌超过7%。韩国价值提升指数——跟踪资本效率等标准的“最佳实践”公司——自两个月前推出以来已下跌约5%。

“一些市场可以做到这一点，但在其他市场这不会成为吸引资金流入的驱动力，”Janus Henderson的杜赫拉说。就一些较小的国家而言，“这有点像抓住稻草。仅仅因为市场表现不如其他市场，他们就说：‘让我们试着找到一种吸引投资者的方式。’”

有关亚洲改革倡议的更多信息：
* 韩国金融服务委员会为资本市场政策设定三个目标 * 新加坡成立工作组以提振疲软的股市 * 马来西亚证券交易所瞄准价值提升计划以吸引股票交易者 * 泰国证券交易所计划于2025年启动估值提升计划

尽管如此，一些基金经理在“价值提升”交易中看到了机会。

“投资者注意并寻找这些机会是非常重要的，因为在我们谈论宏观经济后，关键在于公司实现盈利和改善回报，”香港Robeco亚洲股票的基金经理Vicki Chi说。“我们非常积极地寻求并继续在我们的投资组合中为这些机会进行布局。”

在新加坡，政府工作组已被任命以审查提升市场估值的方法，SGMC Capital Pte对“价值提升”计划的潜在长期回报持乐观态度。海峡时报指数今年上涨超过15%，表现优于区域亚洲基准，并接近历史高点。

“这些举措可以帮助释放隐藏的价值，”SGMC Capital的基金经理Mohit Mirpuri说。“鼓励公司缩小市净率差距表明对市场效率和投资者信任的更强承诺。”