华尔街再次获胜，标准普尔500指数超越全球股票指标 - 彭博社

尽管美国资产与世界其他地区之间的估值差距不断扩大，但过去一个月流入美国股票的资金加速增长。

摄影师：彭博社在美国通胀数据 加速发布的一周里，唐纳德·特朗普威胁一些美国最亲密的邻国实施 激进的关税，而华尔街一半的人都在度假，标准普尔500指数仍然轻松超越了欧洲和亚洲的基准股票指数。

市场专家表示，要习惯这种情况。

在卖方和买方，从瑞银到富达国际，裁决是美国资本市场将在2025年继续全球主导地位。

美国大型股正朝着自1997年以来与世界其他地区相比的最佳年份迈进。尽管利率仍然高企，但美国企业借贷的难度显著降低。而日间交易者则在 投机性押注中享受历史性的收益，从杠杆ETF到加密货币。

美国市场的超额表现再次在一个假期缩短的周内展现出来，该周仍然充满了许多活动，首先是投资者对美国当选总统特朗普宣布其计划中的财政部长的积极反应。就在几天后，他的关税威胁引发了市场波动，而联邦储备委员会首选的基础通胀指标随后显示出10月份的上升。

无所谓。标准普尔500指数在本周上涨了1.1%，而Cboe波动率指数——或称VIX，作为对冲需求的指标——降至四个月来的最低点。10年期国债收益率下降了22个基点。

相比之下，法国债务因国内政治操作而成为显著的输家，收益率一度上升至自2012年以来与类似德国债券相比的最高水平。Stoxx欧洲600指数本周仅上涨0.4%，而MSCI亚太指数上涨了0.8%。

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美国例外主义

全球股票流动性出现分化，美国占据了大部分份额

来源：巴克莱编制的EPFR数据

尽管美国资产与世界其他地区之间的估值差距不断扩大，但根据巴克莱公司编制的EPFR数据显示，过去一个月流入美国股票的资金加速，而欧洲和新兴市场则出现了资金外流。

“从鸟瞰的角度来看，我们更喜欢美国，”富达国际的投资组合经理卡罗琳·肖在周三对彭博电视台表示。“盈利增长仍将强劲。”

自疫情以来，美国经济增长超过了其他发达国家。人们对这一趋势将持续的乐观情绪无处不在，根植于对特朗普政策将推动国内市场而其贸易保护主义将伤害世界其他地区的预期。尽管经济学家已上调了对美国明年扩张的预测，但对欧洲的预测则被下调。

‘极端脱节’

美国的乐观前景能否抵御自身政策的任何反弹，这才是关键。牛津经济学的亚当·斯莱特本周写道，如果“激进的美国关税增加遭遇大规模报复”，市场的乐观情绪可能为时已晚。

与此同时，随着全球中央银行再次进入宽松模式，景顺预计欧洲将超越美国，这得益于前者的较低估值和更高的周期性行业权重。美国银行的策略师表示，对美国资产的乐观与对世界其他地区的悲观之间的“极端脱节”可能导致美国表现不佳。

但支持美国的投资再次屡屡获胜，而近年来呼吁在全球范围内多元化投资的建议却屡屡失误，美国的高估值并未成为进一步上涨的障碍。自全球金融危机以来，美国市场在过去15年中有13年超越了世界其他地区。根据巴克莱的数据，这使得美国在MSCI世界指数中的权重达到了历史最高，而欧洲则创下了历史最低。

“如果标准普尔500指数中的其他公司开始赚取与大型科技公司一样多或相对一样多的利润，那么美国的估值很快就会显得合理，”七投资管理的股票策略负责人本·库马尔说。“现在确实有一种感觉，你必须拥有美国，因为它正在做一些不同的事情。”

对于瑞银来说，有明确的理由预计明年美国股票将继续表现优异，从潜在的减税到放松监管。

“美国的运营杠杆是所有主要市场中最低的，因此如果全球增长放缓，它将表现优于其他市场，”由安德鲁·加斯韦特领导的团队写道。“美国应该相对于其他地方受益于特朗普。”