印度工资下降挤压城市中产阶级，抑制经济增长速度 - 彭博社

印度工资在上个季度首次收缩，这是自疫情以来的第一次，抑制了经济的快速增长，因为消费者削减支出，企业利润下滑。

根据Elara Securities Inc.的数据，上市非金融公司的通胀调整后就业成本——城市实际工资的一个代理——在7月至9月期间同比下降了0.5%。

来自其他机构的数据，如Motilal Oswal金融服务有限公司，也显示工资增长稳步放缓，同时通胀飙升——尽管乐观的数据表明印度经济在上一个财政年度增长超过8%，但这指向了印度城市中产阶级的财务压力。

消费者现在正在削减从肥皂到汽车的所有消费。该国一些最大的公司，从马鲁蒂铃木有限公司到消费品领头羊印度联合利华有限公司，最近发布的收益疲软，表示城市中产阶级的消费一直处于低迷状态。根据彭博社汇编的数据，约有一半的NSE Nifty 50指数公司在第二季度的收益中未能达到共识预期。

印度城市工资自疫情以来首次下降

来源：Elara Securities

注：对顶级上市非金融公司的薪资和工资进行通胀调整后的分析。印度的财政年度从四月到三月。

对于总理纳伦德拉·莫迪的政府来说，这一放缓是实现雄心勃勃的增长目标的障碍，并将使兑现创造更多就业机会的承诺变得困难。已经开始出现裂痕，如何应对这一下滑的问题，财政和贸易部长呼吁降息，但中央银行行长坚持他的通胀目标。

印度主要反对党还指责莫迪政府忽视中产阶级的经济困境。

预计当地时间周五下午4点公布的数据将进一步显示经济放缓的证据。根据彭博社调查的经济学家，国内生产总值在截至9月的三个月内可能增长6.5%。这将是六个季度以来最慢的增速，低于中央银行对该期间7%的预测。家庭和企业的消费占国内生产总值的近60%。

Elara的经济学家Garima Kapoor表示：“科技行业的招聘缓慢以及制造商的盈利能力低迷，可能在高通胀的背景下影响了实际收入和工资增长。”

主要IT服务出口商——塔塔咨询服务有限公司、印度信息科技有限公司、威普罗有限公司和HCL科技有限公司——根据彭博社汇编的数据，报告称截至9月的三个月内员工成本同比增长3.3%，低于2023年同期约8%的水平。

工资下降意味着家庭需要动用储蓄或承担更多债务以维持消费。

“消费者支出在任何经济中都如血液般流动，”Motilal Oswal金融服务有限公司的分析师Nikhil Gupta和Tanisha Ladha在本月的一份报告中写道。“导致印度消费者财务疲软的主要因素是收入增长乏力。”

Elara的Kapoor表示，家庭消费将在本季度和下季度继续“拖累”经济。该券商已将2025年3月止年度的国内生产总值增长预期修订为6.8%，低于之前的7.1%。

印度GDP增长预计将放缓

来源：彭博社，印度政府

注意：印度的财政年度从三月到四月。

其他经济学家也在下调对世界上增长最快的主要经济体的全年增长预测，像高盛集团这样的投资银行预测当前财政年度的增长为6.4%。印度储备银行则保持更 乐观，坚持其7.2%的增长预测。

上个季度增长乏力的另一个原因是今年早些时候全国选举后政府支出的缓慢回升。印度经济事务秘书阿贾伊·塞思最近表示，政府可能会“低于”当前年度11.1万亿卢比（1320亿美元）的公共支出目标。在财政年度的上半年，政府仅支出了预算资本支出的37%，而去年为49%。

政府支出“应该会有所恢复，但考虑到整体公共支出，尤其是在州级的相对缓慢的增长速度，仍可能显得乏善可陈，”美国银行的经济学家拉胡尔·巴乔里在本月的一份报告中写道。

根据彭博经济学的说法，农村支出也有所增加，这表明衰退的最糟糕时期可能已经过去。

彭博经济学的观点

增长受到财政年度上半年限制性货币、财政和监管政策的制约。但政府支出正在赶上预算；由于四月和五月的选举，支出被延迟。此外，农村消费开始因今年的丰收而回升。所有这些都指向周期性反弹的开始，预计在中央银行开始放松政策后将加速——我们预计在二月份。

阿比谢克·古普塔，印度经济学家

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印度中央银行认为经济“顺利航行。”其乐观的前景基于农村消费和私人投资正在改善的观点。尽管美联储发生了转变，印度储备银行仍然没有降息，行长沙克蒂坎塔·达斯表示，在此阶段放松政策将是“非常冒险”的，因为存在通胀风险。

“农村消费和农业产出的回升应该推动增长，而工业活动已经出现放缓，城市需求略显疲软，”ICICI银行的经济学家萨米尔·纳朗表示。