奥尔策尔对银行的毫不妥协的追求是他的遗产 - 彭博社

最初在柏林引发了愤怒。随后在罗马出现了困惑。在他的扩张过程中，安德烈·奥尔切尔承担了只有少数人敢于冒的风险。

在九月份，UniCredit的首席执行官在柏林引发了愤怒的反应，当他宣布对商业银行的参与时，这一参与是在他几周前秘密建立的。不到三个月后，他还用一个收购提议惊讶了意大利政府，针对Banco BPM。罗马希望将这家银行作为创建新的国家银行冠军的基础。

尽管奥尔切尔声称他始终寻求与合作伙伴进行建设性的对话，但在这些情况下，这一信息并未传达。周二，Banco BPM在初步声明中拒绝了他的提议。理由是：报价过低，可能会导致失业并影响意大利的竞争——而且收购提议并未事先达成协议。

这两笔交易的意外性是奥尔切尔的典型特征。在他接管的三年半时间里，他将UniCredit从一个庞大而复杂的企业转变为欧洲大陆上最有效率的大型银行之一。投资者因其慷慨的分红政策而欣赏他，同时他成功地建立了一个100亿欧元的基金用于融资合并和收购。这些资金提供者现在欢呼他的合并计划。

米兰的Banco BPM银行分行。照片：Francesca Volpi/Bloomberg通过收购Banco BPM，Orcel将创建意大利最大的银行。如果UniCredit收购Commerzbank，这将进一步巩固其作为少数几家能够跨国界提供全面服务的欧洲金融机构之一的地位。

这两笔潜在交易也可能产生更广泛的影响，并导致金融行业高层再次考虑合并和收购。

然而，来自柏林和罗马的反应让人担心，永远的交易者Orcel这次可能过于冒进。

一笔交易可能创造意大利最大的银行

截至2024年第三季度的总资产（以万亿欧元计）

来源：公司数据，彭博社计算

61岁的Orcel最终是否会达成其中一笔交易——或者两笔都不达成——将决定他辉煌职业生涯的最后几年。他一再证明自己愿意并能够冒险，而其他人却退缩。因此，在过去几十年中，他参与了许多欧洲的变革性收购。

在美林证券工作期间，他于1998年帮助完成了UniCredito与Credito Italiano的合并——这就是他今天所领导的机构的诞生。次年，他作为顾问参与了Banco Bilbao Vizcaya与Argentaria的100亿欧元合并，成立了BBVA。他还在桑坦德收购Abbey National和帮助苏格兰皇家银行收购ABN Amro的过程中发挥了作用。

更多主题： 交易专家奥尔塞尔因Coba的提议遭遇柏林的抵制

与在过去三十多年中与奥尔塞尔在欧洲银行业合作的高管的采访，从美林到瑞银再到联合信贷，展现出一致的形象。他们形容他极具自信和直觉——但并不冲动。据知情人士透露，他在做出决定之前会仔细而详细地分析情况。

联合信贷在米兰的总部。照片：弗朗西斯卡·沃尔皮/彭博社如果奥尔塞尔选择了一种做法，他很少屈从于他人的期望——即使这意味着惹恼政府、监管机构或甚至长期盟友。

例如，五年前，奥尔塞尔就证明了这一点。他 起诉桑坦德银行，因为他们没有履行从瑞银接管他的承诺。在此之前，他作为交易员长期为已故的桑坦德首席执行官埃米利奥·博廷工作，是他的密友，甚至是高尔夫球搭档。在法庭上，他面对的是安娜·博廷，她继承了父亲的职位，并试图将奥尔塞尔引入桑坦德。

西班牙法院最终裁定，桑坦德必须因违反有效劳动合同而赔偿奥尔塞尔——金额达到数千万欧元。

Orcel 也参与了关于收购意大利蒙特帕斯基银行国家股份的谈判，但随后撤回了。双方未能就蒙特帕斯基在出售前所需的新资本金额以及要转让的资产达成一致。

UniCredit 很快提出了欧洲最雄心勃勃的分红计划之一，而不是收购蒙特帕斯基。Orcel 在 2021 年 12 月承诺将在未来几年内偿还约 160 亿欧元。

该计划的实施自那时以来推动了 UniCredit 的股价上涨。股价已超过三倍，受益于更高的利率和 Orcel 的扭转战略。

在 Orcel 的领导下，UniCredit 的股票显著上涨

来源：彭博社

他的决心也促使 Orcel 再次尝试收购商业银行。这将是他作为银行首席执行官的第一个变革性交易。早在 2022 年初，他就计划与当时的同事 Manfred Knof 进行谈判，但随后乌克兰战争的爆发打断了这一进程。

今年再次发起了收购尝试——但遭到了来自柏林的强烈反对。联邦政府虽然之前宣布将减少其对 Coba 的持股，但这部分股份应交给多个投资者。

法兰克福的商业银行总部。照片：Krisztian Bocsi/彭博社联邦政府批评 UniCredit，主要是因为米兰方面建立其股份的方式——在该国最重要的银行之一的举措应更透明地宣布。柏林还声称，在最近的 Coba 股份出售中，尚未了解到 UniCredit 已持有的 4.5% 的股份。Orcel 否认 这一点。

奥尔策尔的做法在金融界赢得了赞赏，联邦总理奥拉夫·肖尔茨则将其谴责为“不友好”。商业银行的员工代表无论如何表示，他们“决心坚定”，反对达成交易。奥尔策尔后来表示，他没有预料到德国政府会有如此强烈的反应。反应的出现减少了收购的机会。

根据他以前的同事所说，这位首席执行官展现了投资银行家的准备，愿意在所有事情都落实之前，保持细节的流动性。他利用此时的普遍不确定性为自己谋取利益。据内部人士透露，他在私下里也因其大胆的策略而受到赞扬——甚至连他的对手也如此。

在周一宣布对Banco BPM的报价时情况也并无不同。以股票形式提出的报价几乎没有相对于上周五BPM收盘价的溢价。BPM的股票上涨，而由于对需要更高报价的猜测，UniCredit的股票则下跌。

这次，UniCredit的首席执行官至少在前一个周末之前就通知了相关方他的收购意图。据《晚邮报》报道，周六他还与意大利银行行长法比奥·帕内塔进行了电话交谈。在宣布他的意图的几个小时前，他还拨打了Banco BPM主席马西莫·托诺尼的电话，彭博社报道。

奥尔策尔解释了他的决定，理由是意大利银行业活动的增加，例如Banco BPM收购蒙特帕斯基的股份。因为这意味着在奥尔策尔的领域内出现了一家新的大型银行。奥尔策尔在周一的电话会议上表示，不能在意大利的整合中置身事外。

与此同时，梅洛尼总理的政府不得不问自己，她利用Banco BPM作为建立第三大意大利银行集团的计划是否已经失效。虽然罗马支持奥尔切尔在商业银行的举动，但对国内的这一倡议，几位政府代表却显得困惑。支持，但对国内的这一倡议，几位政府代表却显得困惑。

安德烈亚·奥尔切尔在2023年于罗马的银行发布会上。照片：阿莱西娅·皮尔多梅尼科/Bloomberg在与分析师的谈话中，奥尔切尔表示，他的银行对Banco BPM的兴趣“应该不令人惊讶”。换句话说，那些感到惊讶的人只是没有足够关注。他早就将目标锁定在这里。

然而，无论他多么渴望达成交易，奥尔切尔的前同事表示，他始终为原计划未能成功的情况准备了一个B计划。

在与意大利政府关于蒙特帕斯基的争执中，奥尔切尔将责任归咎于罗马，认为其低估了银行的资本需求。UniCredit向投资者承诺，仅在特定条件下考虑交易——而奥尔切尔则遵守他的承诺。

关于商业银行，他反复强调，目前的投资仅是“财务性质”。如果收购未能达成，出售股份的选项仍然存在。奥尔切尔还购买了大量衍生品，以防止商业银行股份价值的大幅波动。

在周一，Orcel再次强调，Commerzbank交易的可能性已经下降，时间表无论如何都比最初预期的要长。他表示，可能收购Commerzbank“将需要时间”，并提到“对德国及其选举的尊重。”

关于Banco BPM和Commerzbank的步骤“绝对是有意义的，考虑到UniCredit在Orcel的领导下所说和所做的事情，”投资公司Smead Capital Management的首席执行官兼投资组合经理Cole Smead表示，该公司持有UniCredit的股票。“Orcel再次表明，他不怕抵制可预期的结果，当他追求一个符合利益相关者利益的目标时。”

原文标题：Orcel对银行交易的不懈追求将塑造他的遗产 (2)