主权债务给绿色投资者带来了困境 - 彭博社

摄影师：Imran Kadir 摄影对于 数百名投资者 声称目标是净零投资组合，他们最大的持股往往是他们最大的难题。这是因为64万亿美元的全球主权债券市场在很大程度上对可持续投资不友好。

为什么？发行者的数量有限（全球不到150个，而企业债券发行者超过70,000个），这意味着如果投资者寻求避免气候滞后者，他们的投资组合风险会更加集中。其次，一些投资者必须持有政府债务，以使其资产与负债匹配，这使他们成为可能本来会回避的债券的被动买家。

彭博社绿色摩根大通追求交易以资助关闭燃煤电厂易受气旋影响的马拉维计划储能以增强电网一些丹麦贷款机构面临来自二氧化碳税的风险，中央银行表示TPG据说正在与西门子歌美飒印度资产进行高级谈判鉴于这些和其他挑战，英国基金经理Abrdn Plc表示“朝着净零投资的努力到目前为止 排除了主权债券。”为了说明将政府债券持有纳入气候投资策略有多困难，Abrdn强调了来自净零资产管理者倡议的数据，显示在全球投资者集团中有264个签署者设定了脱碳目标， 只有24个为主权债务设定了目标，远少于所有其他主要资产类别。

主权债务在投资组合中“几乎无处不在，”瓦伦蒂娜·拉米雷斯说，她负责 气候变化机构投资者小组 (IIGCC) 的政府债券工作。“全球未偿还债券市场中约有50%是主权债券，因此如果你做出净零承诺，这是你需要解决的一个关键问题。”

为了帮助投资者应对这一挑战，Abrdn 在 IIGCC 的基础上，开发了自己的框架来评估主权债券的绿色资质。这采取了一种所谓的可信度框架，旨在识别哪些国家拥有最强有力的气候政策。

这种评估包括审查一个国家的脱碳速度、其气候承诺是否强大且具有法律约束力，以及是否得到碳定价机制和清洁能源补贴的支持。这是根据在伦敦的Abrdn可持续性分析师亚历山大·波帕的说法，该框架还考虑气候行动是否是一个党派话题或是否获得广泛的政治支持。

根据在爱丁堡的Abrdn可持续投资经理尼克·加斯克尔的说法，瑞典在这些参数中被评为最“可信”的国家，其次是荷兰、德国、法国和英国。

“对于那些对可持续性和支持转型有浓厚兴趣的资产所有者和投资者来说，确实存在真正的挑战，”Gaskell说。“我们看到在实现这一目标方面存在根本性的障碍，这实际上是我们开始开发这个框架的动力。”

虽然拒绝提供美国的当前排名，Abrdn的一位发言人表示，美国在气候政策方面“表现相对良好”，这要归功于总统乔·拜登的大规模《通货膨胀削减法案》（IRA）和州级碳市场。然而，在脱碳评估中，该国的得分较低，因为美国“拥有一些最高的排放强度和能源消费数据。”

乔·拜登总统在2022年8月16日签署《通货膨胀削减法案》后。摄影师：Demetrius Freeman/《华盛顿邮报》/Getty Images该公司自11月5日选举以来尚未更新对美国的评估，因为它在等待唐纳德·特朗普即将上任的政府“进一步的细节和实质性政策变化的证据”。这位共和党人淡化了全球变暖的影响，大力推动广泛的化石燃料开发，并承诺要求国会废除《通货膨胀削减法案》的部分内容。

鉴于将主权债券纳入净零投资策略的整合仍然是一个相对新兴的学科，Abrdn的可信度框架的见解主要有助于投资者“了解当前的形势，”Gaskell说。他表示，债券持有者的潜在第二步将是直接与各国就其气候目标和融资计划进行接触。

这种情况发生的一个明显方式是，当政府寻求发行标记债券，例如绿色债券时，Gaskell表示。当主权债务管理办公室进行路演以了解潜在买家对此类工具框架的看法时，他们为投资者提供了发声的机会，他说。

绿色政府债券的市场持续增长。根据BloombergNEF汇编的数据，奥地利、印度尼西亚和新西兰等国在今年前10个月通过出售绿色票据筹集了1160亿美元，这一数字有望至少与2023年全年售出的1240亿美元持平，2023年是发行的创纪录年份。

绿色政府债券有望创纪录

来源：BloombergNEF

注：*2024年数据截至10月31日。

标记债券“为机构投资者提供了最简单的方式，以便在气候解决方案方面支持政府和公共机构进行更多投资，”IIGCC的拉米雷斯说。“发行标记债券的发行人确实可以获得更多收益，例如披露结构、增强国家问责制和促进与投资者的强有力互动，”她说。

拉米雷斯表示，由于标记债务大约占全球主权债务市场的5%，因此这一活动还有很大的增长空间。

可持续金融简述

谈到特朗普，候任总统重返白宫似乎迫使华尔街的一个更充满行话的角落重新思考其谈话要点。针对气候变化的投资经理（特朗普称之为“骗局”和“恶作剧”）表示，是时候开始使用不会疏远其追随者的术语了。尽管由于全球变暖引发的灾难增加，金融公司仍然感到需要缓和解决方案的表述。绿色资产管理者形成的共识是，许多政策本身是受欢迎的，基于它们在许多共和党州的接受度，但ESG专业人士宣传他们所做的方式是两极分化的。“我们需要改变谈论气候和能源转型时使用的语言，”前高盛集团董事总经理、现任亿万富翁汤姆·斯泰尔的Galvanize Climate Solutions房地产投资负责人乔·桑伯格说。

唐纳德·特朗普在德克萨斯州米德兰的一座石油钻井平台上，2020年摄影师：蒙蒂尼克·门罗/美联社北美* ESG基金经理再次发现自己处于市场崩溃的错误一方，这要归功于美国对印度亿万富翁高塔姆·阿达尼的起诉。

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