德国如何在出口和贸易赤字问题上与特朗普达成和平 - 彭博社

德国与美国的贸易逆差更多是由于国内消费不足，而不是梅赛德斯和大众的出口。

摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社唐纳德·特朗普的第二次当选无疑对德国来说是个坏消息。由于与美国的巨大贸易顺差，柏林长期以来一直是这位保护主义当选总统的首选攻击目标。然而，德国三党联盟的近期崩溃以及保守派领导人弗里德里希·梅茨在明年二月的全国选举中可能的胜利，为重置关系和实施最终有助于缩小这一差距的经济政策提供了机会。

德国的出口并不是问题；缺乏进口和消费才是。因此，下一届德国政府应该优先考虑刺激国内需求和提高公共及私人投资。然后让特朗普将这些成就视为胜利。

外部脆弱性

德国的经常账户余额已经反弹，但仍低于2016年的峰值。一个更加保护主义的白宫并不是好消息

来源：彭博社

梅茨是一位富有的前企业律师和黑石集团德国资产管理部门的监事会主席，他应该是特朗普的一个良好对手：两者都讲钱的语言。基督教民主联盟候选人的民粹主义言辞在国内并不总是受到欢迎，但未来的白宫主人可能会更积极地看待这一点。

彭博社观点从长远来看，我们都是修订的预测保守党再次充满乐观——有充分的理由共和党变得疯狂，世界其他地方也是如此特朗普让“金发女孩”变得更加难以把握作为一个热衷于大西洋主义者，梅尔茨一定对他的美国同行对北大西洋公约组织的蔑视感到震惊。但他似乎支持特朗普坚持德国在军事上花费更多的要求。（虽然德国今年将首次满足其联盟承诺，将国内生产总值的2%用于国防，但考虑到俄罗斯对乌克兰的残酷入侵和美国安全保障的脆弱，这只是最低要求。）

贸易看起来是一个更加棘手的话题：2022年激增的能源和商品价格仅暂时减少了德国的外部失衡，预计到2027年，该国的经常账户盈余将平均超过国内生产总值的6%（尽管这远低于峰值）。

在中国需求稀缺的情况下，欧洲最大的经济体越来越依赖于对美国的出口——德国与美国的双边商品贸易盈余去年达到了创纪录的€63.3亿（670亿美元）。

日益依赖

德国对美国的出口依赖程度比过去20年中的任何时候都要高

来源：德意志联邦统计局

柏林并不控制国内贸易政策，这属于欧盟的责任。但如果特朗普兑现他对进口征收高达20%关税的威胁，德国将受到重创；德国联邦银行警告称，这些威胁的关税可能会使国家产出减少1%。目前尚不清楚迫使其盟友重新陷入衰退对美国有什么好处——这可能会削弱欧元，从而进一步巩固德国的贸易顺差。

特朗普对德国汽车制造商向美国出口的数量超过反向出口感到痴迷，他希望他们在美国本土制造产品。

现实是他们已经在这样做。虽然美国人驾驶的保时捷是在欧洲制造的，但宝马和梅赛德斯-奔驰在美国拥有庞大的工厂。事实上，美国是德国直接投资的最大接受国，总额接近五千亿欧元。

并不是那么糟糕的朋友

美国一直是德国直接投资的首选目的地

来源：德国联邦银行

注：截至2022年底的测量

资本出口是德国运行大额经常账户盈余的另一面；因为它没有从海外购买相应数量的商品，该国的过剩储蓄被回收到国外。然而，自2010年以来，德国经历了超过6500亿欧元的净资本流出，开始看起来像是一个问题。

去工业化辩论

自2010年以来，德国的净资本外流超过6500亿欧元

来源：德国联邦银行，德国经济研究所

梅尔茨将这种资本外流视为该国作为商业地点的 吸引力下降 的证据，我认为他有道理。

当德国在二十年前经历最后一次严重经济危机时，格哈德·施罗德的中左翼联盟通过了所谓的哈茨改革，以促进就业并提高德国的国际竞争力。然而，抑制工资成本导致经常账户盈余的增加。

这一次，重点需要放在促进国内消费和投资上。虽然德国人最近享受了抗通胀的工资增长，但他们的储蓄倾向仍然很高，约占可支配收入的11%。

储蓄文化

德国人继续将约11%的可支配收入存起来，约是美国的两倍

来源：彭博社，德国联邦银行，BEA

注意：由于各种原因，疫情期间储蓄水平较高

这种节俭无疑反映了对德国经济前景缺乏信心，庞大的婴儿潮一代即将退休，以及 巨大的财富不平等；富人储存大量财富，而收入最低层的人几乎难以维持生计，尽管最低工资有所提高。

但问题在于：当公司和家庭不愿消费，而政府又执意试图平衡预算时，经济自2019年以来 在实际意义上停滞不前，这并不奇怪。1

在最近的一篇专栏中，我敦促德国通过改革所谓的债务刹车来增加财政实力，以资助急需的公共投资。现在，梅茨有了执政的良好机会，他似乎对这个想法变得更加开放。

但德国还必须找到更多方法，让其企业和家庭储蓄在国内得到吸收。梅茨支持动员一些德国人存放在低收益银行账户中的数万亿欧元用于基础设施支出——这是一个有前景的想法。

现金储备

德国人在银行中囤积了近3万亿欧元，通常没有赚取多少回报

来源：德国联邦银行

国家资助的商业投资补贴，如经济部长罗伯特·哈贝克所支持的，也是值得考虑的。此外，鉴于长期存在的住房短缺，德国还应削减繁重的法规，以促进住宅投资。

德国人存钱的另一个原因是，他们知道现收现付的养老金制度——即当前退休人员的收入由当前工作者资助——是不可持续的，因为由于人口结构，劳动年龄人口即将减少。因此，下一届政府应改革退休保障，以便在股票中实现更多税收优惠的储蓄，这在长期内应能产生良好的回报。

激励更长的工作时间 和改善目前兼职工作者（通常是女性）的儿童保育将提高可支配收入并且有助于缓解劳动力短缺。为那些愿意推迟领取养老金的人提供税收优惠也会如此提高退休年龄（目前计划到2031年提高到67岁）以更好地反映预期寿命的增加。

说服特朗普相信这些措施最终会刺激对美国商品的需求将是一项艰巨的任务。但梅尔茨比大多数人更有机会。

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