富士律师事务所合伙人展望繁忙的2024年 - 彭博社

Dinesh Nair

伦敦的金丝雀码头金融、商业和购物区。

摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社 嗨，我是来自伦敦的迪内什·奈尔，最近我与欧洲顶级并购律师事务所的两位合伙人进行了交流。在其他地方，拉里·芬克正在推动黑石进行高风险的私人市场投资。

今天的头条新闻

  • 黑石、华平考虑 120亿美元的出售 IntraFi。
  • Evotec收到 收购 要约来自Halozyme。
  • Astorg接近25亿美元的Anaqua 出售 给北欧资本。
  • KKR提高对富士软的报价至 高于 贝恩的竞争报价。

新视角

根据彭博社编制的数据，Freshfields是欧洲并购的顶级法律顾问，今年已获得该地区许多重大交易。这些交易包括赛诺菲的 OTC部门出售、DSV的 收购 DB Schenker和Adnoc的 收购 Covestro。我与该律师事务所的企业合伙人凯特·库珀和皮尔斯·普里查德·琼斯进行了交流，他们参与了一些重要的英国委托，讨论了交易前景。以下是我们聊天的一些亮点。—迪内什·奈尔

请与我们谈谈当前的交易环境？

KC: 我们确实看到今年的并购活动有所增加，这受到多种因素的推动，包括更好的融资环境、更加稳定的利率、供应链的安全以及像英国这样的地方的政治稳定。

我们还注意到，董事会在进行大型并购时变得更加保守和谨慎，因为监管和政治环境的影响。总体而言，今年的活动有所改善，但情绪仍然相当谨慎，并且在并购完成方面仍面临更多阻力。

目前有哪些类型的交易让您忙碌？

KC: 主要是企业剥离和分拆情况、合资企业以及合作或企业增长投资——这些通常是跨境交易，而不是国内的英国交易。企业合理化在大多数董事会的议程中占据重要位置，公司之间不断评估通过考虑核心和非核心业务来优化股东价值。

您看到哪些区域趋势？

PJ: 欧洲大陆的公司在寻找美国的增长机会方面更加活跃。例如，我们看到一些大型企业在德国和法国尝试进行一些大型交易。日本正日益成为该公司的一个非常有吸引力的并购市场。我们看到对日本的外来兴趣增加，同时也有更多日本企业希望在欧洲和美国等地扩展。

凯特·库珀和皮尔斯·理查德·琼斯照片：Freshfields### 英国公司似乎在抵制收购提议。这是为什么呢？

PJ: 由于市场在今年有所回升，股东们面临的压力比以前小了，因此更不愿意接受低价收购。此外，董事会在过去接受某些被视为过于便宜的报价时受到了伤害。我们注意到，近年来英国公司的收购溢价有所上升，越来越多的董事会愿意对他们认为未能充分评估公司的提案说不。

对于较小的英国公司情况有所不同，因为市场流动性和资金流入的缺乏往往对这些公司造成更大的伤害。因此，我们看到一些较小市值公司的私有化有所增加。

美国仍然是英国公司寻求上市的热门目的地吗？

KC: 我们看到英国上市公司之间仍然有相当多的对话，讨论将其上市地点转移或在美国寻求二次上市。许多激进投资者在接触公司时，首先提出的就是低估论点。因此，如果你是大型英国公司的首席执行官，你至少需要准备好回答是否考虑过美国上市的问题。

交易商如何应对买卖差距？

**KC:**我们看到越来越多地使用收益分成或递延对价。此外，许多交易最初可能以完全出售开始，最终变成少数股权销售以实现一些价值，而在私募资本领域，显然二级市场和继续基金活动在今年继续成为一个主题。我们还看到，担保和赔偿保险被常规使用，以保护卖方（包括战略投资者），因为其广泛可用且相对低廉。

你对未来的并购持乐观态度吗？

**PJ：**尽管当前市场条件有些挑战，但我们确实预计未来某个时候市场将会出现大量活动。无论是明年还是更晚，我们都需要拭目以待。市场上有很多被压抑的需求，赞助商手中也有大量的干粉需要投入。此外，来自有限合伙人的压力意味着他们也必须出售一些资产并将资本返还给投资者。

并购焦点

黑石集团和华平投资正在初步考虑包括出售IntraFi在内的战略选项，马修·蒙克斯、吉莉安·谭和瑞安·古尔德报道。该金融科技公司帮助人们保障他们的银行存款，可能在交易中获得120亿美元。

Evotec吸引了来自位于圣地亚哥的生物技术公司Halozyme Therapeutics的收购提案，该提案将这家德国药物开发公司估值为20亿欧元，艾克·亨宁报道。

杰米·戴蒙表示，银行家们对收购和资本部署的前景“在街上跳舞”，这是在特朗普第二个任期的背景下。摩根大通首席执行官的评论是在特朗普表示戴蒙不会被邀请加入他的政府后不久发表的。戴蒙回应道：“我已经25年没有老板了，我也不打算开始。”

杰米·戴蒙摄影师：曼努埃尔·奥尔贝戈佐/彭博社KKR已将其对富士软的报价提高到超过贝恩资本的竞争报价，赢得了日本软件开发商董事会的支持。现在它的出价更多于贝恩。

瑞典的博利登正在接近达成一项交易，以收购伦丁矿业的两座欧洲矿山，我们今天报道。达成交易将巩固博利登作为欧洲最大锌生产商之一的地位。

自由媒体的约翰·马龙认为，Charter Communications应该被允许与更大的媒体或电信竞争对手合并，以在与不受监管的科技公司竞争时保持竞争力，这些公司也在争夺互联网观众。

Rentokil Initial正在探索出售其法国工作服业务，因为这家害虫控制公司寻求精简其运营，我们今天报道。该部门在出售时的估值可能约为5亿欧元。

首次公开募股观察

Pony.ai希望通过美国上市筹集多达1.95亿美元。在其ADR的市场范围顶部，这家中国无人驾驶技术初创公司的市场价值将达到45亿美元。

亨里克·阿尔梅达 报道称，Vinted，欧洲最大的 二手服装在线市场，目前排除了首次公开募股的可能性，因为它专注于超越时尚的扩展。

私募股权脉动

拉里·芬克转向大交易，以使黑石在十年内资金涌入指数基金的前沿。现在，他正在做同样的事情，以确保他的公司不会在 私有资产的狂潮中被抛在后面，写道 西拉·布拉什。

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