私人信贷的增加有利于企业债务 - 彭博社

Emma Sanchez

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社私人信贷的增加产生了一个意想不到的副作用：它降低了企业在其他高收益市场的借贷成本，并可能使一个关键的信用风险晴雨表的准确性降低，依据一位研究垃圾债务和困境债务数十年的教授的说法。

价值1.6万亿美元的私人信贷市场为投机级企业提供了大量资本，使它们能够在公共市场上借贷的金额低于它们本可以借贷的金额。由于这些企业在公共市场上出售的债务减少，高收益债券的估值上升，这表明违约或拖欠的风险很小，纽约大学斯特恩商学院的名誉金融教授爱德华·阿尔特曼表示。

通过订阅 #五件事，让你的一天开始得更有信息量。免费订阅 在这里*。*

估值通常通过利差来衡量，即投机级债券相对于国债所支付的额外收益。高收益债券的利差在今年缩小，这意味着这些工具相对变得更昂贵，并且表明投资者对这些企业的健康状况几乎没有担忧。但阿尔特曼估计，如果没有私人信贷等因素，垃圾债券的平均利差将高出约2个百分点。

“私人信贷相对于更传统的杠杆融资来说是一个相对较新的竞争者，”阿特曼说。“只要有竞争，通常会对价格产生影响，或者在这种情况下，对差价产生影响。”

周三，平均差价为2.55个百分点，如果追溯到1986年，这一水平的平均值约为5.2个百分点，根据彭博社的指数数据。阿特曼对彭博社表示，当前水平应该更接近历史水平。

投资者现在似乎并不太担心，但阿特曼认为他们可能应该担心。从2022年开始，破产声明和杠杆贷款的违约率有所上升，而杠杆水平相对较高，阿特曼在8月的一份分析中写道。

83岁的阿特曼在他的职业生涯中一直在预测何时会发生违约。他在1968年开发了Z评分模型，以预测个别公司的破产。他考虑的变量包括公司流动资产与总资产的比率，以及留存收益与资产的比率。

翻译由保利娜·斯特芬斯编辑。

原始备注：埃德·阿特曼表示私人信贷已打破垃圾债券基准

更多西班牙语内容：