在就业和工资数据发布后为英国经济做一个“杯子半满”的案例 - 彭博社

John Stepek

英国劳动力市场看起来仍然相当健康。

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英国工资增长继续超过通货膨胀

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无论如何，让我们转向今天的话题。

英国就业市场继续保持活跃，工资增长可能对英格兰银行来说有些过强，但并不是过于夸张。

截至九月的三个月内，工资增长（不包括奖金）放缓至年率4.8%。这在实际（扣除通货膨胀后）方面增加了约2.7%。考虑到过去几年价格的激增（更不用说更高税收的威胁），这可能感觉不太明显，但在这方面情况仍在改善。

确实，如下图所示，工资（紫线）、英格兰银行利率（蓝线）和通货膨胀（白线）之间的关系似乎正在回归到2008年之前的常态。

现在我认为我们不会回到2008年之前的时代——我认为这三者之间的关系会有所不同，可能在这三者之间的差距会比我们习惯的要小一些——但这希望预示着一个持续的实际工资增长期。

通货膨胀在短期内可能会上升，在可预见的未来徘徊在2%到3%之间，而英格兰银行的利率可能只会缓慢下降。但只要工资高于通货膨胀且失业率保持相对较低，这就表明经济相对稳健。

这是我们应该铭记的事情。我认为我并不不公平地说，自选举以来，英国经济上空笼罩着一种阴郁的气氛，而最近的预算并没有缓解这种阴郁。

但值得重申的是，外面还有一个潜在的光明面。我们生活在一个以消费者为驱动的经济中，只要消费者有工作并且获得高于通货膨胀的工资增长，那么保持经济运转的战斗就赢了一大部分。

嘈杂的政治与廉价的股票

当然，政治将继续嘈杂。但这种噪音往往是一种干扰。正如潘穆尔·戈登的西蒙·法rench在他最新的论文中指出的，关税的讨论让许多投资者感到不安。但在所有向美国出口大量商品的主要经济体中，英国实际上是商品出口暴露最少的国家。

就这些出口与国内GDP的价值相比，法国指出，我们的出口“仅为日本和欧盟的一半，且不到墨西哥和加拿大相对暴露的十分之一。”

根据这一点以及唐纳德·特朗普上次执政时发生的事情，法国得出结论：“英国的经济轨迹不会受到美国经济政策的实质性影响。”如果特朗普的总统任期有助于全球能源价格下跌，那对英国来说甚至可能是好事。

当然，如果情绪能够改善，那将是有帮助的。法国几次强调的一个因素是，尽管英国家庭的资产负债表相对健康，但英国消费者在消费方面比美国消费者更加谨慎。虽然有可能发生变化，但如果消费者对未来的工作安全和税收上涨感到过于不安，那就不会发生变化。

这对英国市场意味着什么？今年它们的吸引力有所上升，但就像消费者信心一样，投资者信心似乎也受到了一些打击，预算前持续的资金外流仍在继续。

但估值总会找到出路。资产管理公司施罗德的邓肯·拉蒙特最近对此做了一个略显悲观的幽默点评，特别是关于英国小公司的情况。在乐观的情况下，资本流动可能会恢复，因为投资者寻找便宜资产，在这种情况下，廉价的英国股票将随着潮水的上涨而最终提升其估值。

在负面方面，如果持续的资金外流继续，那么将会发生的情况是，优秀的公司将保持廉价，直到它们逐渐被更挑剔的贸易和私募股权买家从市场上“摘走”。至少，持有者将为最好的公司获得收购溢价。

显然，我更希望英国通过前者而不是后者取得成功。如果政府能够在本周晚些时候的财政大臣瑞秋·里夫斯的曼森大厦演讲中表明，至少在帮助英国维持健康的资本市场方面是有价值的，那将是很有帮助的。

但有一件事是肯定的——那些海外买家仍然在英国看到了一些吸引力。在一个痛苦的讽刺时刻，最新被外国竞争对手收购的英国上市公司是股票交易所运营商和数据提供商Aquis Exchange Plc。瑞士同行SIX Group AG为该公司支付了高达120%的溢价。

这表明，即使里夫斯周四的演讲最终平淡无奇，那里仍然有价值。

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德国政府债务可能不再像以前那样特别。摄影师：克里斯蒂安·博奇/Bloomberg### 午间市场

从更广泛的市场来看——富时100指数下跌1.0%，约为8,040。富时250指数下跌0.9%，为20,530。10年期国债收益率为4.44%，当天略有上升，而法国和德国的同类债券略有下降。

黄金下跌0.8%，每盎司2,600美元，油价（以布伦特原油计）上涨约0.6%，至每桶72.30美元。比特币下跌1.1%，每枚87,080美元，而以太坊下跌1.0%，至3,290美元。英镑对美元下跌0.4%，至1.281美元，对欧元持平，报1.207欧元。

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今日名言

“国会下院充满了教师。教师没有错，我喜欢教师，但我通常不会雇很多教师去完成事情。”

迈克尔·奥莱里

瑞安航空控股公司首席执行官

这位以直言不讳著称的航空公司老板在一次活动中对爱尔兰总理西蒙·哈里斯关于爱尔兰议会下院的评论给他带来了小小的公关困扰。支持哈里斯的芬格尔党。### 给……困境定个数

在你离开之前……

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周三需要关注的主要故事包括：

  • 在经济方面，我们将获得关于美国抵押贷款申请和新房销售的最新消息，以及关于法国消费者信心的更新。
  • 在企业新闻方面，预计将有来自专业贷款机构Time Finance和餐饮连锁Tortilla Mexican Grill等公司的更新。

我们生活在一个政治和政治干预对市场的影响远远超过2008年前共识、全球化和选民冷漠的时代的世界。因此，请务必阅读我同事Allegra Stratton的每日通讯，The Readout，以保持更新。

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