中国的经济救助计划使商品市场停滞不前 - 彭博社

bloomberg

2024-11-11

全球商品市场在中国最新的经济复苏努力后陷入了持平状态，这一努力集中在迫切需要的地方政府债务重组上，但未能采取直接刺激国内需求的措施。

在周五下午由财政部发布的消息中，北京的举措相当于一项高达 1.4万亿美元的救助用于再融资“隐性”债务。然而，具体的消费复苏措施却缺乏——尽管原材料可能会从这笔慷慨中受益，但目前尚不清楚如何受益。铜、铁矿石和原油价格在公告后均下跌。

“这又是中国备受期待的财政公告，然而对于那些期待实质性刺激的人来说，又是一次失望，”商品经济学家哈马德·侯赛因在一份报告中写道。

最新的通胀数据可能会加深阴霾。作为全球最大的原材料买家，中国正努力摆脱已经持续25个月的价格下跌压力，这导致消费增长乏力。对石油和钢铁等传统经济产品的需求在今年下降，这些市场可能现在正处于结构性衰退中。

这种克制部分可能是为了保持政府的弹药充足，考虑到贸易和更广泛经济面临的挑战，尤其是唐纳德·特朗普明年重返白宫的威胁。财政部无疑承诺了更大胆的财政政策。

目前，经济学家和分析师们只能解读市场信号。铜和铝等基础金属可能会比钢铁及其原料铁矿石等建筑材料更具优势，后者在2008年中国推出前所未有的刺激计划以应对全球金融危机时是主要受益者。食品和燃料应会因经济增长加快而获得净收益，尽管去碳化可能会阻碍石油的收益。

房地产和基础设施支出几十年来一直是中国钢铁消费的基石。地方政府债务的缓解应该会为项目释放更多现金，财政部表示正在研究如何扩大资金以购买闲置土地和未售出的房屋。但钢铁需求需要新的建设，而不是清理未售出的库存——更不用说经济已经显著成熟——因此这两项措施都不太可能在这次刺激市场。

“中国试图刺激其钢铁密集型房地产和基础设施部门面临一个基本问题：这些部门已经建成，”伦敦Panmure Liberum Ltd.的分析师汤姆·普赖斯（Tom Price）表示。

用于安装在准备入住的房屋中的配件和电器的铜和铝，可能会看到更直接的好处。它们在新经济基础设施中，如电网和数据中心的使用也更加密集。

财政部在周五没有给出具体数字，但承诺将加强对现有项目的支持，以升级设备和消费品贸易。更多的新车床、汽车和冷却器将转化为对基础金属和钢铁的更大需求。

石油的不确定性更大。塑料将随着消费者的需求变化，但汽油需求已经受到电力驱动的高速铁路和新能源车辆的影响，而改善经济的措施只会加速这种变化。

此外，经济的世俗性转变意味着即使是显著的刺激措施也可能难以永久性地将原材料从低迷中解救出来。

根据Capital Economics的说法：“来自人口结构和城市化放缓的结构性逆风意味着任何与刺激相关的商品需求提升都是暂时的。”

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