华尔街押注市场未来新财富，全力支持特朗普 - 彭博社

一位戴着特朗普帽子的交易员在11月6日的纽约证券交易所交易大厅工作。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社今年，许多华尔街专业人士质疑这种无差别风险反弹的持久性，这种反弹使股票价格膨胀了数万亿美元，推动比特币飙升，助长了信贷狂潮，等等。

今年，除了夏季短暂的市场动荡，他们一直大错特错。现在，随着唐纳德·特朗普重新回到总统职位，资产激增，一种完全不同的焦虑开始出现：投资者的看涨情绪似乎不够。

这种不安情绪正在推动股票、信贷和加密货币的最新购买狂潮。在五个交易日内，股票市场增加了超过2万亿美元，仅在周三就有$200亿的资金流入。小型股公司上涨近9%，银行也上涨，比特币创下新纪录。

这一上涨背后是对特朗普的促增长承诺——减税和放松管制——将解锁已经繁荣的经济中的另一轮增长的几乎无所不在的乐观情绪，正值美联储倾向于宽松货币政策之际。

在这一选举周期中，债券是唯一的怀疑港口，担心财政刺激的价格标签将会很高。然而，即使是国债收益率也在周末前显示出稳定的迹象。

华尔街现在争相预测这一切繁荣将持续多远。当比特币首次突破75,000美元时，VanEck的马修·西格尔称牛市的前景“比以往更强”，明年可能达到180,000美元，到2050年可能达到300万美元。资深分析师迈克·梅奥表示，他看到美国银行的“范式转变”，这是对金融股的一系列看涨预测之一。

著名策略师埃德·亚尔登最大的担忧是他自己的乐观情绪可能过于克制，预测未来将迎来全面的“咆哮的2020年代”。

“我不断被股市冲击，”亚尔登说，他是Yardeni Research的创始人，也是行业中最坚定的看涨者之一。“我认为我们正处于一个牛市中，这个牛市将持续到本十年的结束。”

风险偏好ETF流入

小型股、金融股、垃圾债券的流入量创下自2016年以来的最佳周表现

来源：彭博社

过度兴奋已经充斥华尔街的各个角落。标准普尔500指数在本年度创下第50个纪录，周涨幅达到4.7%。VIX指数，即被称为“恐惧指标”的波动性测量，经历了自2021年以来最大的周跌幅。

虽然动量可以产生动量，但如此快速的变动也可能使投资者对经济和其他领域的持续弱点视而不见。就在9月份，关于美国劳动力市场健康的担忧使标准普尔500指数在一周内下跌超过4%。在此之前的一个月，经济担忧和对冲基金交易的解套几乎引发了该指数的10%修正，使VIX指数达到其三十年来的最大波动。

“从长远来看，我们可能会走得太快，”RBC资本市场衍生品策略负责人艾米·吴·西尔弗曼说。“短期内确实是一个风险偏好事件。也就是说，我认为在特朗普总统任期内，尾部风险会变得更‘肥’，”她提到考虑到这位亿万富翁商人的对抗性政策立场，风险结果的可能性。

将当选总统视为拥有独特市场触觉的观点在历史上也有些被否定。尽管他在第一任期内关于市场话题的 推特超过100条，但特朗普第一任期内标准普尔500指数的回报实际上比民主党人乔·拜登的增幅要小，后者的增长政策被新总统嘲笑。

风险业务

在经历两年的上涨后，估值现在是最大的问题之一。虽然特朗普将股价上涨视为他第一任期的成绩单，但现在的标准更高。选举日的盈利倍数达到了历史最高水平，这可能使得减税对股市的刺激变得更加困难。由于预算赤字膨胀导致的借贷成本上升，可能进一步抑制他亲企业政策的积极影响。

另一个风险是美联储 放缓 市场现在预期的降息速度。巴克莱银行和多伦多道明银行等机构已经开始降低对2025年降息的预期，因为特朗普政府下的移民限制和更高的关税可能会推动通货膨胀。

尽管如此，美联储最近的会议并没有抑制风险市场的积极情绪。主席杰罗姆·鲍威尔表示经济强劲，并未暗示中央银行是否会跳过降息，此前周四降息了四分之一个百分点。

尽管就业增长放缓的迹象，但经济数据依然强劲，花旗集团的美国经济意外指数仍处于正值区域。

“如果你查看制造业PMI、收益率曲线以及失业率的变化，你仍然可以挤出一个熊市叙事，但牛市叙事显然更强，”T Rowe Price的首席投资官塞巴斯蒂安·佩奇告诉彭博电视。“失业率仍然很低，美联储正在放松政策，我们的财政政策全力以赴，还有很多好事。”

散户交易者涌向期权市场

在美国选举期间，活动激增至创纪录水平，市场上涨

来源：摩根大通量化与衍生品策略

彭博社编制的所谓风险偏好指标的代理，涵盖追踪小型股、高收益债券和金融股票的交易所交易基金，录得自2016年以来最大的周流入——恰好是特朗普首次赢得总统胜利的那一年。根据摩根大通的数据，选举前几天，散户交易者在期权市场的参与达到了创纪录的水平。

在比特币飙升的背景下，持有该币的最大ETF创下自成立以来最大的单日收入。甚至连狗狗币，这种2013年作为玩笑创建的加密货币，埃隆·马斯克是其最热心和最直言不讳的支持者之一，也达到了新高。

小型股在全年挣扎后终于突破了。考虑到特朗普政府的保护主义言论和减税计划，该集团预计将成为最大的受益者之一。对金融和能源行业有利的监管框架的前景也促使投资者涌向这些行业。

投资者在信用方面也接受了风险。由于高收益债券的利差徘徊在自2007年以来的最低水平，他们今年向最大的垃圾债券ETF投入了最多的资金。

“市场上充满了乐观情绪，”PIMCO的投资组合经理和资产配置负责人Erin Browne说，该公司已开始购买更多国内公司并出售一些国际曝光较高的公司。“人们对明年将会有更多监管放松的乐观情绪，认为企业税率不会上升。而且我们仍处于一个企业盈利增长强劲和美联储降息的环境中。”