安盛首席投资官认为美国债券收益率接近股票的“警报水平” - 彭博社

美国收益率距离能够吸引投资者从股票转向债券的水平并不远，根据欧洲最大的资产管理公司Amundi SA的首席投资官的说法。

“我认为真正的警戒水平是5%，我认为我们可以很快达到这个水平，”文森特·莫尔捷（Vincent Mortier）表示，并指出美国10年期国债的收益率在唐纳德·特朗普赢得美国总统选举后飙升。

基准收益率在11月5日选举后飙升至4.48%，然后在美联储周四将主要利率下调四分之一个百分点后回落至约4.33%。

利率市场显示12月类似降息的概率很高。高盛公司（Goldman Sachs Inc.）的策略师安德烈亚·费拉里奥（Andrea Ferrario）本周在一份报告中写道，股票迄今为止已经承受了更高的美国收益率，因为收益率的上升是由强劲的经济增长推动的。

在特朗普政府下，投资者对企业减税和减少监管的希望推动标准普尔500指数再创历史新高，美国股指期货周五保持稳定。 然而，莫尔捷并不相信这种乐观情绪会持续。

“我们可能会在接下来的几天内获利了结，”他说。虽然他公司的部分基金已经做好了从特朗普胜选反弹中获利的准备，但他表示，现在更适合保持谨慎。

投资者减少“特朗普交易”，因政策疑虑浮现

对移民的打压、新的进口关税和全面的减税是特朗普政策议程中的一些措施，经济学家认为这些措施将推动通货膨胀。这可能会促使美联储在2025年放慢降息的步伐。

不断增加的美国国债——由于特朗普的减税政策可能进一步扩大——也预计将提高投资者为融资联邦预算赤字所收取的溢价。

根据莫尔蒂尔的说法，如果特朗普确认或提供更多关于其经济计划的细节，收益率可能会在特朗普1月就职前很久就开始上升到“警戒水平”。

美国股票风险溢价，即投资股市所提供的超出无风险利率的额外回报，已降至22年来的最低水平，并且正在进入负值区域，这意味着股票客观上已经比债券更不具吸引力。

美国股市也变得非常昂贵。标准普尔500指数目前的交易倍数为22.5倍远期收益，远高于约16倍的长期平均水平。

莫尔蒂尔表示，债券和股票之间的吸引力差距可能会进一步扩大，引用了 高盛策略师最近的一份报告，该报告认为美国股票不太可能维持过去十年的超平均表现。