中国债券市场关注关键立法会议的财政计划 - 彭博社

中国的债券交易员正在关注本周的一次关键立法会议，预计立法者将批准一项价值数万亿人民币的财政方案。

预计将增加债券销售以支持经济增长，但问题在于新刺激措施的规模将有多大。发行量的激增可能会对中国的债务市场造成压力，而两万亿人民币（2800亿美元）已成为一个关键的关注数字。

根据彭博社的计算，中国的中央和地方政府从1月到10月每月平均出售约1.8万亿人民币的债券。在考虑到今年剩余时间内已有的1.1万亿人民币的债务后，市场准备在11月和12月再进行约2.5万亿人民币的额外债务销售。任何超过这个数字的销售都可能引发波动。

中国债券市场期待全国人民代表大会会议政策信号

来源：ChinaBond，彭博社

人们对当局可能在全国人民代表大会常务委员会会议结束后宣布更强刺激措施的乐观情绪正在上升，该会议将于周五结束。这将有助于缓解总统当选人唐纳德·特朗普可能威胁的关税带来的冲击。

法国外贸银行预测2024年和2025年剩余时间内将有约两万亿人民币的新供应。华侨银行预计未来12个月将有相同数量的额外债券销售，而澳新银行预计2024年剩余时间内的额外净债务销售将降低至约1.5万亿人民币。

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“市场需要看到超过三万亿人民币才能出现抛售，”香港法兴银行的首席亚洲宏观策略师Kiyong Seong表示。鉴于美国政策变化的不确定性，他并不指望刺激措施会立即增加。

债务发行的激增可能会引发波动，因为更大的供应可能会冲击市场。尤其是在投资者在九月底政府宣布一些刺激计划时涌入股票之后，非银行流动性收紧的情况下，这种情况尤为明显。

自九月底以来，中国的主权债券一直在狭窄的范围内交易，此前在九月底的刺激措施狂潮后，从近二十年来的最高水平回落。过去一个月，10年期收益率一直在2.1%和2.2%之间徘徊。

根据华侨银行外汇和利率策略负责人Frances Cheung的说法，新债务发行可能会逐渐提升长期收益率。她表示，该国当前的货币和财政政策支持政府债券曲线的陡峭化倾向。

“如果全国人民代表大会的任何数字超出预期，将会增加这种势头，”她说。