模仿型ETF正在渗透“占有者得”的股票市场 - 彭博社

在华尔街人群中脱颖而出并不是一件容易的事情。现在想象一下，在竞争激烈的投资行业中，资金经理们面临的困境，他们正在努力主张对自己原始ETF产品的所有权，因为竞争对手公司推出了与之极为相似的代码的模仿产品。

这就是VanEck所经历的。该资产管理公司是将基金的投资主题与其代码名称相结合的早期先驱——这现在已成为生死攸关 做法，对于希望确保其策略留在投资者心中的发行人来说至关重要。在2007年，它在美国推出了一只以农业为重点的基金，代码为MOO，该公司的高管在听说一个类似产品不久后在欧洲市场首发时感到震惊。

这个模仿基金的代码？MOOO。

随着竞争变得愈发激烈，跨越大西洋的投资公司纷纷推出与其竞争对手在其他司法管辖区相同的代码的基金。事情并不止于此：这些模仿基金通常具有相似的配置策略，从小众商品交易到高风险技术投资。

这是因为所有最大的最佳想法已经被占有，Morningstar的客户解决方案负责人本·约翰逊说。

“归根结底，这是公平竞争，”他说。“如果你的竞争对手在特定市场中没有以相同的基础基准或概念出现，那么就可以说是发现者的保留。”

在某些情况下，模仿型ETF成功实现了比原始产品更多的资金流入，这突显了在一个营销和基金分销可以决定公司命运的行业中，先发优势并不保证成功。

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以MOO为例，原始基金在成立仅三年后，其资产飙升至超过25亿美元。因此，另一家公司推出类似产品“越过了界限”，并有可能混淆投资者，一位熟悉VanEck观点的人士表示。

然而，该公司对此几乎无能为力——它并不拥有该代码，上市基金的交易所拥有——而欧洲的MOOO最终在成为模仿趋势的早期例子中推出。

自那时以来，这一趋势只增不减。彭博社的一项非正式分析发现，目前至少有59对模仿者——或具有相似特征和完全相同的四个字母代码基础的基金——由不同发行商在欧洲和美国交叉上市。

仅在美国，就有超过3700只基金，这意味着任何新进入者都在一个已经拥挤的市场中竞争，并且提供的产品涵盖了各种想法和主题。在这种背景下，基金的代码可以成为一个主要的差异化因素，尤其是零售投资者往往更喜欢引人注目或易于记忆的名称。

‘没有好主意的垄断’

没有什么能阻止一家公司将成功的美国产品引入欧洲，反之亦然。这就是为什么总部位于伦敦的HANetf帮助公司将ETF引入欧洲市场，并与总部位于美国的白标发行商Tidal合作，帮助他们在两个地区共同推出产品。

模仿ETF仍然面临反对。HANetf的联合创始人兼首席执行官Hector McNeil听到了不满的发行商的声音，他们对类似产品在欧洲的推出感到不满，他也向竞争对手发出了自己的不满信息。

“没有好主意的垄断，”他在一次采访中说。“如果你在这里或那里有成功的东西，总会有人看到并说‘与其创造性地想出我自己的主意，最简单的事情就是复制，并希望在这个主意上有所改进，如果它还没有被做过的话。’”

‘我真是太糟糕了’

在2021年，Tuttle Capital Management的首席执行官Matt Tuttle推出了一只代码为SARK的2倍做空创新ETF。该产品对抗Cathie Wood的Ark Innovation ETF，后者在2020年创下了150%的最佳年度增长。

大约一个月后，Leverage Shares -3x Short ARK Innovation 基金在伦敦首次亮相——其代码为SARK。

Leverage Shares 的传播与战略总监 Oktay Kavrak 表示，该公司的代码通常包含“对基础资产/指数的可识别引用”，并附加注释以突出基金的功能。这就是为什么它选择 SARK——以展示这是一种做空策略。

今年早些时候，发行人还在伦敦推出了 Leverage Shares 4x Long Semiconductors ETP，代码为SOXL。该基金在原始SOXL在美国开始交易 14 年后首次亮相。发行人 Direxion 的原始基金以其代码而闻名，目前拥有约 100 亿美元的资产。

在这种情况下，“声誉已经存在，”Kavrak 说。“由于已经有一个代码供投资者使用，我们认为这会更容易理解。”Kavrak 补充说，Leverage Shares 看到其一些代码和策略在美国被复制。

对 Tuttle 来说，这都是公平的游戏。

“如果这是个好主意，并且在欧洲赚钱，那我没能先做就真是我的错，”Tuttle 说。