沙特阿美面临310亿美元的股息困境，因为债务激增 - 彭博社

沙特阿美将在明年初做出一个关键决定：削减其 $310亿 的季度股息，冒着加剧王国预算赤字的风险，还是继续借款以维持支付。

作为全球最大的石油出口国，沙特阿美是沙特金融体系的关键组成部分，其原油销售和慷慨的分红帮助资助王储穆罕默德·本·萨勒曼的万亿支出计划。随着油价保持低迷，而产量接近三年来的最低水平，王国的预算正面临压力。

这种依赖正在对阿美的资产负债表施加越来越大的压力，因为它的分红超过了收入，使公司在第三季度转为净负债状态。这对于一年前还拥有超过270亿美元净现金的公司来说是一个急剧的转变。

阿美再次陷入净负债状态

来源：彭博情报

大型石油公司在油价期间利用其资产负债表来 增加借款 以便能够继续支付股东是很常见的。阿美也不例外。 它在2020年出售了约 $80亿 的美元债券，因为新冠疫情导致原油价格下跌，随后在2021年又出售了 $60亿。首席财务官齐亚德·阿尔-穆尔谢德在最近的电话会议上表示，考虑到其低杠杆，增加债务并不一定是坏事。

根据彭博情报数据，其杠杆率——净债务与股本比率——约为2%，与大多数全球石油巨头的双位数杠杆相比，较低。该公司在第三季度的净债务为89亿美元，而BP Plc的净债务为240亿美元，壳牌公司的净债务为350亿美元。

阿联酋NBD PJSC的股权战略负责人安妮塔·古普塔表示：“杠杆仍然较低，这是大型企业在现金流波动时不削减股息的全球通用工具。”

双重股息

阿美的股息由两部分组成：每季度203亿美元的基础支付，占自由现金流的约95%，以及今年每季度挂钩业绩的部分，定为108亿美元。这个特殊部分最初基于俄罗斯入侵乌克兰后石油繁荣带来的巨额利润，预计从明年开始将按自由现金流的百分比支付。

根据汇丰控股分析师金·福斯蒂尔的说法，阿美还有借款的空间，这可以帮助维持股息接近当前水平。

福斯蒂尔在9月的采访中表示，允许资产负债表杠杆在2025年底达到约10%“将释放出或使公司能够在2025年支付约300亿美元的特别股息。”

这将对政府预算是个好消息。该王国在10月预测的赤字更深，短缺预计将持续到2027年。它需要原油价格接近每桶96美元才能平衡预算，远高于当前价格。8月份，石油出口收入降至三年来的最低水平。

阿美石油在七月筹集了60亿美元的债券，这是其三年来首次进行美元债务发行。它在九月又出售了30亿美元的美元计价伊斯兰债券。更多的借款也将增加500亿美元，这是沙特政府和像公共投资基金这样的实体在2024年发行的债券，使其成为今年新兴市场国际债务的最大发行者之一。

尽管如此，石油的疲软前景意味着阿美石油需要谨慎，以免对资产负债表造成过大压力。沙特阿拉伯和其他OPEC+联盟成员在周日推迟了第二次逐步增加产量的计划，直到明年，因为原油价格在脆弱的经济前景中继续挣扎。伦敦布伦特原油在过去四个月中下降了13%。

“阿美石油仍然拥有强大的资产负债表和稳健的财务状况，因此如果管理层对更高的杠杆感到满意，股息可以维持到2025年，”彭博情报分析师Salih Yilmaz表示。“然而，这在长期内是不可持续的。”