英国预算：里夫斯的火焰考验不是特拉斯的重演 - 彭博社
Marcus Ashworth
财政大臣瑞秋·里夫斯能否找到通往财政健康的正确道路？
摄影师：丹·基特伍德/盖蒂图片社欧洲财政大臣瑞秋·里夫斯在周三的首次预算后经历了严峻考验。她最严厉的评判者是英国债券市场，在她在议会发言结束的瞬间便转身离去。未来五年需要1420亿英镑（1850亿美元）的更大借款需求，以及税收和支出的重大增加，已经增加了15个基点的10年期国债收益率，给大型财政计划的融资带来了压力。
借款更多成本更多
自里夫斯的预算以来，国债收益率进一步上升
来源：彭博社
英国国家需要进行重大形态转变，包括提高税收和借款，这本不应该让人感到惊讶。但不幸的时机、全球力量以及对新政府的预期怀疑——以及未来将会发生的事情——都带来了一个艰难的教训，治理并非易事。欢迎来到艰难的学校。
彭博社观点大资金正在破坏政治受压的房屋建筑商对房地产市场来说是坏消息美国的敌人正在团结。它的朋友们也应该如此经济自由在黑人美国人中成为投票议题穆迪评级在周五强调，她对英国财政规则的改变带来了“额外挑战”在发行债务的成本上。全球债券市场在11月5日美国总统选举前变得紧张。由于10月份的通胀和增长数据强劲，欧元区政府债券收益率自周三以来上涨了约10个基点，同时欧洲中央银行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔对需要大规模降息的反对意见也加剧了这一情况。
但英国无疑为其债务支付了更高的费用，这只会让里夫斯的任务更加艰难。
两年期国债表现不及德国国债
投资者要求为借给英国的资金提供远高于借给德国的收益率
来源：彭博社
但这并不是对她整个财政框架的拒绝，像利兹·特拉斯那样。波动和冲击肯定会抚平粗糙的边缘，但债券市场乐于将财政部长的借款雄心置于火上烤。尽管如此，这将会有些灼烧，因为她的财政信誉岌岌可危。
另一个额外因素是，英国财政部的债务管理办公室已将长期国债的发行提前到下个季度。因此，尽管190亿英镑的额外供应符合预期，但其中一半是长期债务显然让人感到意外。这是因为养老金基金特定要求购买15至20年到期的国债，以促进大规模的退休计划转移。国债市场将会消化这些。
英格兰银行将在周四发布其季度货币政策审查，尽管普遍预计将政策利率下调25个基点至4.75%，但由于可能刺激通胀预期的扩张性预算，它可能会缓和降息的路径。自从预算责任办公室对里夫斯财务报告的评估以来，两年期国债收益率实际上已经消化掉了一次25个基点的降息。
今年两次降息的预期减弱
在预算之后，期货市场降低了对英格兰银行今年将放松货币政策的预期
来源：彭博社的WIRP功能
注意：超过100%的水平表示对降息超过25个基点的预期
OBR强调了刺激增长的风险及其对未来通胀的连锁反应。英格兰银行在新闻发布会上的前瞻性指引将是关键。它可能不会具体评论预算，但每一个细微之处都将受到审查，以评估里夫斯的计划是否可能影响降息周期。掌权的变幻莫测就是如此。
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