法国亿万富翁文森特·布洛雷的维旺迪分拆计划存在风险 - 彭博社
Chris Hughes, Lionel Laurent
想要走向海外吗？
摄影师：阿兰·乔卡尔/法新社文森特·博洛雷，这位机会主义的法国亿万富翁，他的保守媒体帝国是法国最接近福克斯新闻的存在，正在考虑大胆拆分他的公司维旺迪（Vivendi SE）。这可能会定义他的遗产，因为他传递火炬给新一代——或者证明对他来说最好的并不总是对其他股东最好的。
维旺迪在巴黎的主要市场上市，想要在伦敦、阿姆斯特丹和法国的初级Euronext Growth市场上划分出三家公司。明确的目标是通过解放专注于付费电视、营销和出版的业务来消除企业集团折扣。不仅独立实体应该享有与更高估值同行相匹配的估值，而且拥有自己的股票后，他们将获得进行收购的货币。
彭博社观点脑科技来了，没你想的那么可怕巴黎圣母院值得支付入场费非居民税收政策走向拿破仑的道路。是时候了对工党的预算给予两个绿色欢呼和一个大嘘声拆分后，这些公司的总价值可能达到110亿欧元（119亿美元）到130亿欧元，资产管理公司Trusteam的迈克尔·亚蒂梅表示，而维旺迪目前的市值为100亿欧元。
伦敦没有在呼唤
西欧公司的英国股票发行正在下降
来源：彭博社
注意：跟踪非英国西欧公司的股票销售（首次公开募股、首次/二次发行）在英国交易所的情况。
政治背景紧张但可控。在伦敦上市对巴黎作为金融中心来说是一种隐含的冷落，同时也是对今年夏天选举动荡的尴尬注脚，监管机构在多年罚款和违规后撤销了博洛雷旗下一个频道的许可证。尽管如此，法国总统埃马纽埃尔·马克龙似乎勉强接受了这一交易，告诉《综艺》杂志，一些媒体公司可能会在国外找到更好的投资者和分析师跟踪。（他对失去Netflix的*《艾米丽在巴黎》*到罗马的前景并不乐观。）
不过，仔细观察，真正的问题在于治理。按照设想进行分拆的结果是，博洛雷将在牺牲较低层次股东的情况下获得更多权力。
目前，博洛雷在维旺迪拥有29%的股份。根据法国股票市场规则，如果他超过30%的门槛，他将不得不对整个公司进行收购。尽管他凭借这一大股权实际上行使着控制权，但这种动态使他受到制约。
在提议的分拆后，情况将会改变。选择在国外上市的场所显得像是监管套利，因为博洛雷将面临更少的监管限制。这尤其适用于在伦敦拥有一家法国注册公司——增加其持股比例的收购义务将不再适用。风险在于，他相对于其他股东的影响力可能会增加，而后者没有任何补偿。巴黎圈子中对这不是博洛雷的最后一章而是新篇章的怀疑加剧：进一步控制出版商哈谢特，巩固在传播机构哈瓦斯的影响力，并引领一轮涉及Canal+的大型电视合并。
随着每个上市公司的更多细节浮出水面，总部位于巴黎的激进投资基金CIAM正合理地对存在的缺陷表示担忧。本周，它呼吁法国市场监管机构迫使博洛雷收购维旺迪的普通股东——给少数股东提供退出的机会。CIAM还希望维旺迪在巴黎主要的Euronext市场上进行拆分，避免普通股东权利的侵蚀。
等待游戏
自从披露分拆细节以来，维旺迪的股价已经放弃了一些涨幅
来源：彭博社
迫使计划发生变化是一项艰巨的任务。维旺迪和Canal+在分拆文件中对少数投资者面临的风险持开放态度——甚至可能是明显的。拆分需要股东批准，而博洛雷的立场赋予了他很大的权重。一些长期受苦的投资者似乎乐于持有他们的股票，希望能获得任何上涨：彭博社调查的分析师对该股票的目标价为12.80欧元，比当前水平高出30%。
在投票之前需要进行透明的辩论，包括对选择这种拆分结构而非其他结构的成本和收益的独立建议。风险在于，当前的策略虽然看起来比现状更好，但只是将一种折扣换成另一种折扣。这并不是第一次——希望有办法确保这是最后一次。
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