美国选举：合并套利交易者在结果中看到交易催化剂 - 彭博社

摄影师：汉娜·贝尔/彭博社

美国选举让华尔街大为关注。对于并购套利交易员来说，结果关系重大，还有机会扭转他们的颓势。

在最近的一项彭博新闻调查中，这些专注于交易的交易员表示，结果将是设定从交易流到反垄断气候以及交易机会的预期的关键——如果前总统唐纳德·特朗普赢得总统选举，所有这些都可能对套利者有利。

仅仅度过选举将消除对新交易公告的影响不确定性，为活动的回升铺平道路，无论谁赢得选举。在十月份，美国上市公司的收购总额刚刚超过130亿美元，比去年同期下降了90%。

选举前的放缓

来源：彭博社

套利者的 操作手册——押注拟议交易是否以及何时会成功——在过去四年中变得更加复杂，因为交易活动低迷、利率相对较高，以及在民主党总统乔·拜登领导下日益强硬的监管制度。今年，根据彭博社汇编的数据，这一策略的回报率是对冲基金策略中最差的之一。

就在上周，一项法院 裁决暂停了Tapestry Inc.以85亿美元收购竞争对手手袋制造商Capri Holdings Inc.的交易，打击了套利者对该交易会成功的押注，增加了交易员的失望，同时标志着美国联邦贸易委员会及其以反垄断为重点的领导人莉娜·汗的一次重大胜利。

选举可能会改变这一局面。受访者表示，特朗普的胜利可能会导致更有利的交易环境，因为共和党政府更有可能缩减反垄断执法，并导致联邦贸易委员会和司法部的领导层变动。这种转变有可能显著推动合并活动，特别是在大型战略买家之间，最终为交易者创造更丰富的交易组合，并简化交易风险的评估。

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“人们认为共和党会更加支持商业，对监管采取更放松的态度，”西切斯特资本管理公司的联合首席投资官罗伊·贝伦说。“可能有很多交易本该宣布，但由于公司知道在莉娜·汗的监管下障碍很高，因此没有宣布。如果她不再负责，那些交易商可能会回到谈判桌上。”

受访者表示，特朗普的胜利可能对交易有利。摄影师：克里斯托弗·迪尔茨/彭博社根据调查，副总统卡马拉·哈里斯的胜利可能意味着当前的监管环境基本保持不变。不过，受访者补充说，随着美联储现在放宽货币政策，这应该改善私募股权投资者在杠杆收购中部署其干粉的金融条件。高盛集团的高管对交易持有乐观的展望，并指出对技术的投资是一个有利因素。

随着选举临近，套利者表示他们正在关注几个可能特别敏感于政治压力的交易，尤其是在高度监管的行业中。

其中一个是资本一金融公司提议的350亿美元收购发现金融服务公司，六位调查参与者预测在特朗普政府下成功的机会可能更高——因此其交易价格与收购报价之间的差距可能会缩小。目前所谓的交易差价，约为16美元，是待决情况中最大的差价之一。

另一个引人注目的案例是提议的140亿美元将美国钢铁公司出售给一家日本竞争对手。这一提议遭到了工会和拜登的反对。一些受访者认为在新政府下可能会获得进展，尽管这尚不明确。该股票本月上涨了12%，但今年仍下跌了19%。

受访者表示，资本一对发现的提议交易在特朗普政府下可能面临更少的反对。摄影师：安格斯·莫丹/彭博社尽管普遍认为共和党更友好于商业，但在潜在的第二个特朗普任期内，反垄断政策的性质是一个“未知数”，在很大程度上取决于谁被任命为联邦贸易委员会和司法部的领导，彭博情报分析师安德鲁·西尔弗曼和詹妮弗·里写道。

“虽然一些潜在的共和党执行者可能比现任者更愿意解决有问题的并购，但其他人可能愿意继续拜登政府的激进干预主义反垄断执法政策，”他们写道。

在任何过渡之前，调查受访者目前持谨慎态度，预测在年底之前只有少数交易可能会实现。在这些交易中，阿尔泰尔工程公司被认为是最有可能的收购目标，紧随其后的是一波软件整合。周三，西门子宣布以100亿美元收购该公司。

其他热门选择包括寻求摆脱其负债累累的母公司的眼科公司博视顿公司和GXO物流公司，这是一家2021年从XPO公司分拆出来的公司，其表现相对于同行而言一直不佳。

民调中提到的主要并购目标

来源：彭博社

在10月18日至10月25日期间对12家并购套利和事件驱动行业的公司进行的民调

一些人看到选举周围的不确定性中蕴含的机会。

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“政治变化总是会给监管前景带来不确定性。我们认为，这种不确定性往往被更广泛的市场高估，这可能为那些专注于量化这些风险的人提供独特的机会，”瑞银O’Connor的业务负责人布莱克·希尔塔布兰德在本月早些时候的一次采访中表示。他指出，这一波动期可能允许套利者在有吸引力的水平上启动或增加头寸。